建筑材料行业：防水龙头陆续对零售产品涨价

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 防水龙头陆续对零售产品涨价 [Table_Summary] 核心观点：  据中国建筑防水杂志社公众号，6 月多家头部防水企业发布民建产品涨价函，防水涂料上调幅度约 3%-13%，民用卷材上调 1-3%，美缝剂上调 4%-10%，C0 和 C2 级瓷砖胶上调 1%-6%，卷材类上调 3%-7%，有望带来零售板块盈利修复。2025 年是建材板块盈利修复的一年，供给端带来强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复。建议关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材板块（首推零售建材），部分结构性景气赛道（高端电子布、药玻和风电等），和盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻璃龙头。  消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。  水泥：全国水泥市场均价环比下跌 1.1%。据数字水泥网，截至 6 月 27日，全国水泥均价 353 元/吨，环比-3.83 元/吨，同比-37.5 元/吨；全国水泥出货率 43.4%，环比-0.6pct，同比-2.53pct。由于市场需求支撑严重不足，虽然东北和河南地区水泥价格实现小幅上涨，但由于其他多数地区价格仍在回落，导致整体价格延续震荡下行走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。  玻璃：浮法成交环比改善，价格僵持；光伏玻璃交投欠佳，价格承压下滑。据卓创资讯，截至 6 月 26 日，浮法玻璃均价 1201 元/吨，环比+0.1%，同比去年-25.6%，库存天数约 29.96 天，环比-1.28 天。2.0mm镀膜面板价格18.5-19.5元/平方米，环比下滑6.38%，库存天数约32.38天，环比+1.94 天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。  玻纤/碳基复材：粗纱观望情绪浓厚，电子纱短期价格暂稳。据卓创资讯，截至 6 月 26 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3500-3700 元/吨，环比持平；电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元/吨，环比持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。  风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-06-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 吴红艳 SAC 执证号：S0260525020003 021-38003590 wuhongyan@gf.com.cn 请注意，张乾,吴红艳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:ASIC 升级带动高端电子布放量，防水龙头对零售产品涨价 2025-06-23 建筑材料行业:淡季价格小幅走弱，地产政策预期再起 2025-06-15 建筑材料行业:建材市场阶段性淡季，供需持续有积极变化 2025-06-08 [Table_Contacts] -20%-11%-2%6%15%24%07/2409/2411/2402/2504/2506/25建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 11.08 2024/10/30 买入 18.65 0.93 1.24 11.91 8.94 4.62 3.90 8.0 10.4 三棵树 603737.SH RMB 35.69 2024/4/26 买入 37.68 2.25 2.79 15.86 12.79 13.49 11.18 28.4 27.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 22.18 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 9.99 7.92 4.76 3.94 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 27.33 2025/4/10 买入 37.36 2.67 3.11 10.24 8.79 7.20 6.22 15.9 16.7 伟星新材 002372.SZ RMB 11.12 2025/4/18 买入 15.37 0.65 0.70 17.11 15.89 10.06 9.28 19.0 18.1 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.81 2025/4/24 买入 7.12 0.36 0.41 16.14 14.17 3.33 3.05 5.0 5.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.00 2025/2/26 买入 14.55 0.90 1.17 11.11 8.55 4.32 3.89 21.1 24.2 王力安防 605268.SH RMB 8.69 2024/4/30 买入 11.80 0.65 0.91 13.37 9.55 6.27 5.19 12.0 13.6 箭牌家居 001322.SZ RMB 8.48 2024/4/22 买入 9.93 0.63 0.76 13.46 11.16 6.02 5.28 10.0 10.6 天安新材 603725.SH RMB 7.63 20