投资策略：中报业绩线索的交易思路

证券研究报告 | 策略研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略 中报业绩线索的交易思路 一、策略专题：中报业绩线索的交易思路 7~8 月是 A 股上市公司中报披露节点，业绩线索可能成为市场重要交易方向，我们基于客观的策略回测对个股交易的具体思路进行梳理：选择具有怎样特征的个股、持股周期多久，能够取得较高的超额胜率与收益，在 7、8 月上、中、下旬又分别有怎样的变化。 ——7 月上旬：“环比改善/相对高增”，持股 10 日较优。7 月上旬，叠加业绩环比改善/相对高增条件，个股表现有明显改善，以业绩增速>0%为例，前者胜率、超额收益分别提升 7%、1.42%，后者超额胜率分别提升11%、1.90%。在此基础上，叠加股价高开条件改善不大，甚至叠加股价高开超 5%条件可能导致回测效果变差，可能原因在于入选标的数量减少、波动放大。 ——7 月中旬：“股价高开>5%+相对高增”，3 日后需精选个股。7 月中旬，业绩高增个股的超额胜率在第 3 日达到最高点，随后有所回落，但超额收益是进一步提升的，这一阶段需要进一步精选个股。叠加股价高开超5%条件的同时，适当放宽业绩绝对增速的筛选阈值，能够使 3 日超额胜率从 54%提升至 57%，在此基础上进一步叠加业绩相对高增的条件，能够使超额胜率继续提高到 61%。 ——7 月下旬：“股价高开>5%”，绝对增速不必太高。7 月下旬，叠加股价高开超 5%的条件，同时放宽业绩绝对增速的筛选阈值，能够使超额胜率得到明显的提升，持股周期则以 10 日较为占优。这一阶段，无需考虑个股业绩的环比改善或相对高增，叠加反而可能放大组合波动。 ——8 月上旬：标的少、波动大，可考虑“相对高增+股价高开>5%”。8 月上旬，符合筛选条件的个股数量相对较少，同时组合表现也出现较大波动，在个股首次披露业绩的初期，“广撒网”的策略能够创造一定的平均收益，但如果符合条件的个股太少，部分个股的波动可能就会对组合整体表现产生明显扰动。这一阶段，““业绩增增+股价高开超 5%+业绩相对高增”组合取得了不错的回测表现，持股 2 天的超额胜率达到 81%。 ——8 月中旬：“股价高开>5%+相对高增”，持股 5 日较优。8 月中旬，叠加股价高开超 5%与业绩相对高增条件的同时，适当放宽业绩绝对增速的筛选阈值，能够使超额胜率得到明显的提升，持股周期以 5 天为佳，以业绩增速>0%为例，超额胜率从 50%提高到 81%。 ——8 月下旬：密集披露阶段，筛选条件须严格。8 月下旬是个股中报密集披露时点，2019~2024 年平均来看，业绩增速>0%的公司数量达到964.3 家。这一阶段，对个股进行筛选的条件越严格，往往也能够使得回测表现越好，“业绩增速>50%+股价高开超 5%+业绩相对高增”策略的10 日超额胜率为 70%，平均超额收益为 5.63%，均明显占优。 二、本周市场表现与政策事件 2.1 A 股复盘：沪指阶段新高后出现波折，风偏修复、情绪回升 周初市场强势上扬，沪指连续三日大涨创阶段新高，同时成交量能逐步提升，海内外因素均形成催化，海外方面，以色列和伊朗同意全面停火，地缘冲突风险明显缓和，美股上涨也可能有一定映射作用，国内方面，9 月3 日北京天安门广场将举行阅兵可能对市场情绪带来提振，国泰君安国际获批提供虚拟资产交易服务驱动非银金融大涨并带动指数上扬。随后两天作者 分析师 杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师 王昱涵 执业证书编号：S0680523070005 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：关注国产 AI 软硬件机会——2025 年 2月海外金股推荐》 2025-02-06 2、《投资策略：2 月策略观点与金股推荐》 2025-02-05 3、《投资策略专题：【大类资产配置】春节期间海外市场回顾》 2025-02-05 2025 06 30年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 市场走势出现波折，尽管成交量能层面看仍然保持高位，但沪指周四横盘整理、周五出现回落，未能延续周初的上行趋势。 本周 A 股指数全面收涨，北证 50 和微盘股表现居前。风格层面，科技TMT 和中游制造、小盘、高市盈率和亏损股占优。 申万行业普遍上涨，计算机、国防军工和非银金融涨幅居前。计算机与非银金融领涨均与稳定币进展有关，前者对应金融科技方向，后者则涉及虚拟资产交易相关的牌照升级，主要催化为国泰君安国际在港获批提供虚拟资产交易服务后股价大涨。国防军工方面，9 月 3 日北京天安门广场将举行阅兵。 2.2 全球权益：多数上涨，日美股市领涨 美股三大指数本周全面上涨，地缘冲突风险的缓解可能是主要的影响因素，6 月 24 日，伊朗对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，但没有人员伤亡报告，随后以色列和伊朗同意全面停火。而在近期美股上涨的过程中，英伟达取得较为强势的上涨，再度成为全球市值最高的公司。 2.3 大类资产：原油价格剧烈调整 权益方面，本周全球市场上涨 3.28%。商品价格涨跌不一，布伦特原油、伦敦金、LME 铜和 CRB 商品涨跌幅分别为-12.00%、-2.86%、2.12%和0.53%，铜金比回升、油金比回落。利率债方面，中债利率短端小幅回落、长端小幅回升，美债利率长短端均回落，中美利差边际收窄。汇率方面，美元指数下跌 1.32%，人民币升值 0.12%。 2.4 政策事件：9.3 北京将举行阅兵，以色列与伊朗同意停火 国内宏观：9 月 3 日北京天安门广场将举行阅兵；1-5 月工业企业利润同比时隔 2 月再度转负；央行货币政策委员会召开二季度例会。 金融市场：周三 A 股再度强势上扬，上证指数午后涨超 1%创年内新高；香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言 2.0》。 海外宏观：美联储主席鲍威尔作国会证词；美国 5 月核心 PCE 物价指数同比增长 2.68%，高于预期。 国际关系：伊朗宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击；以色列和伊朗同意全面停火；特朗普表示，美国将立即终止与加拿大的所有贸易谈判。 产业动态：伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡；国泰君安国际增式获批提供虚拟资产交易服务；中国移动通信联合会区块链与数据要素专委会将成立“RWA 联合实验室”；小米人车家全生态发布会召开。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 2025 06 302025 06 30年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、策略专题：中报业绩线索的交易思路 ................................................................................