食品饮料行业周报：食品饮料2025年二季度前瞻：白酒承压，大众品新渠道势能强劲

证券研究报告：食品饮料|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 16666.79 52 周最高 19809.29 52 周最低 14118.56 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 近期研究报告 《白酒啤酒个股有望情绪修复，新渠道拓展与全球化成为消费品牌新增长路径》 - 2025.06.24 食品饮料行业周报 （2025.06.30-2025.07.06） 食品饮料 2025 年二季度前瞻： 白酒承压，大众品新渠道势能强劲 ⚫ 投资要点 白酒：白酒二季度整体回款进度慢于去年，动销同比有缺口。从今日酒价来看，飞天茅台批价目前在 1900 元以下，普五 900 元左右，国窖 835 元，均处于相对承压的状态。5 月份中共中央、国务院发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，之后在各地执行过程中层层加码，对白酒的正常消费场景的缺失、以及实际的动销造成一定的影响。6 月中下旬三大官媒发声纠偏。实际影响造成下、我们预计二季度酒企在淡季将会合理放缓经营节奏、以待更好应对中秋等传统节日消费。我们预计二季度除了茅台、汾酒和古井外，其他酒企收入业绩均有不同程度的下滑，行业进一步出清，后续重点关注中秋国庆传统消费旺季的市场表现。 啤酒：青岛啤酒由于天气因素 24 年二季度公司销量基数较低，今年二季度有望小幅增长，公司全面发力生鲜赛道和高端单品，今年二季度均价有望小幅增长。二季度原材料成本红利延续，成本端预计同比继续改善。重庆啤酒 24 年二季度公司销量和均价基数较高，预计今年二季度同比持平左右。预计二季度新工厂折旧摊销和成本红利相抵。燕京啤酒大单品 U8 带动整体销量继续增长，经营方面，供应链管理+人效提升是带动公司盈利能力提升的主因。 乳制品：伊利股份预计二季度常温液奶继续承压，奶粉、冷饮等产品延续一季度增长势头。24 年二季度去库存导致销售费用率较高，今年二季度预计毛销差有所改善，随着原奶价格企稳预计减值也有所改善，二季度利润增速有望大幅高于收入。新乳业预计二季度低温品类延续一季度的表现，常温环比一季度改善，成本红利+产品结构提升带动利润增速高于收入。 软饮料：东鹏饮料预计能量饮料延续一季度的稳健增长表现，补水啦和果之茶等新品增速更高，成本红利由于锁价的原因在二季度体现的不明显，利润增速预计略高于收入。承德露露预计二季度新品贡献一定增量，24 年二季度受到原材料价格上涨影响，毛利率下滑较多，预计今年二季度毛利率将明显改善。今年二季度加大了梯媒的投放，预计费用率略有提升。 休闲零食：有友食品积极推动渠道结构优化与产品创新升级，会员制与零食量贩渠道成为增长新引擎，5 月在山姆渠道上新第三款定制单品酸汤双脆，预计将带来更好月销水平，预计二季度收入和利润均会有较大增长。盐津铺子魔芋制品保持快速增长，线下渠道表现亮眼，预计二季度收入增势延续、表观利润增速快于收入。劲仔食品预计二季度收入实现稳定增长，传统线下渠道保持平稳，渠道新品动作将在下半年体现。甘源食品 Q2 传统线下下滑幅度较 Q1 环比改善，外部需求偏弱、新品投放动作后移至三季度。6 月末甘源于山姆渠道迎-11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%2024-072024-092024-112025-022025-042025-07食品饮料沪深300发布时间：2025-07-07 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 来上新，叠加 Q3 新品规划预期、将推动公司下半年增势回归，预计二季度收入下滑幅度较 Q1 收窄。万辰集团预计二季度收入同比仍实现高增，二季度开店节奏稳健，利润率预期环比 Q4+Q1 稳中有升（由于 Q1 较多费用确认至 Q4，因此合并来看利润率较为合理）。 餐饮供应链：安井食品预计二季度收入端实现个位数增长，行业竞争态势延续、主业利润有所承压，小龙虾销售价格有所回暖，预计利润端或有微降。千味央厨预计 Q2 收入基本持平，大 B 端份额基本稳定，小 B 餐饮略有压力，利润率环比预期平稳、同比仍为下滑。立高食品二季度以来延续一季度增长态势，山姆渠道持续上新，奶油制品国产替代进程提速，调改商超体系预期放量、零食渠道实验性渗透预期将在渠道端驱动增长。 出口型企业：中宠股份 618 预售反馈积极，小金盾在年初设定为阶段性试水目标，但通过精准营销和促销活动、实际表现超出预期，预计二季度收入利润保持高速增长。仙乐健康预计二季度收入延续一季度以来的增长趋势，出口业务因关税政策影响有所波动、但整体影响不大。 ⚫ 06 月 30 日-07 月 04 日行情回顾 本周食饮板块涨幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+0.62%，在 30 个申万一级行业中位列第 20，跑输沪深 300 指数 0.92 个百分点，当前行业动态 PE 为 19.78。 本周食饮行业的 10 个子板块中仅肉制品、白酒、烘焙食品实现上涨，板块涨幅最高的为肉制品（+1.22%）。 从个股角度看，食饮板块本周 66 只个股收涨，涨幅前 5 分别为煌上煌（+11.71%）、酒鬼酒（+8.82%）、金字火腿（+6.54%）、ST 莫高（+5.12%）、安记食品（+3.76%）。 ⚫ 风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 食品饮料 2025 年二季度前瞻： 白酒承压，大众品新渠道势能强劲 ................................ 5 2 食品饮料行业本周表现 ..................................................................... 8 3 本周公司重点公告 ........................................................................ 10 4 本周行业重要新闻 ........................................................................ 10 5 食饮行业周度产业链数据追踪 .............................................................. 11 6 风险提示 ...............................................