医药健康行业周报：创新药BD仍是投资主线，关注泛癌种潜力的双／多抗

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130525060003 gantanhuangjzq.com.cn S1130514100001 zhaohcgjzq.com.cn S1130523080002 heguanzhougjzq.com.cn BD/ 投资逻辑 本周医药板块创新药表现强劲，主要是多重因素共振：（1）季度末调仓完成，创新药产业趋势确定性高，资金再次涌入；（2）国家医保局、卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》的通知，政策支持力度加大；（3）彭博新闻社报道，阿斯利康正在与 Summit Therapeutics 洽谈高达 150 亿美元的 AK112（PD-1/VEGF）的合作。受该潜在合作催化，具有 PD-1、VEGF、IL2、IL15 等双抗/多抗管线相关标的表现强劲。我们认为在全球 MNC 面临专利悬崖，积极寻找大单品潜力创新药 BD 合作的浪潮下，可重点关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会。 药品板块：本周医保局联合卫健委联合对外发布《支持创新药高质量促发展的若干措施》，将有力支持医保资源向创新药领域倾斜。而作为国内药品最大的支付方，医保资源的倾斜势必加速国内创新产品商业化放量，助力创新药企实现盈利、并进一步支撑创新药企有更多资金投入研发，最终加速形成“正盈利-强研发”的良性循环商业模式。另外，本轮医保局也紧密推动商保目录（丙类目录）的进展，未来随着丙类目录的首年逐步落地，后续将正式逐步推动我国医保支付体系的多元化进程，同时为创新药的国内支付开辟更多空间。 生物制品：长春高新伏欣奇拜单抗获批上市，获批适应症为适用于对非甾体类抗炎药和/或秋水仙碱禁忌、不耐受或缺乏疗效的，以及不适合反复使用类固醇激素的成人痛风性关节炎急性发作。伏欣奇拜单抗 6 小时即可快速起效，72小时镇痛效果与激素相当，6 个月内首次复发风险降低近 90%。此前国内尚未批准任何 IL-1β单克隆抗体，建议持续关注相关产品临床及商业化进展。 中药：羚锐制药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症，用于改善感冒引起的流涕、鼻塞、鼻痒和喷嚏症状。本次新增适应症，有望在未来进一步提升苯环喹溴铵鼻喷雾剂销售收入，同时，除持续加大等级医院覆盖范围，促进院内放量外，羚锐制药院外的强覆盖推广能力，也有望在未来打开苯环喹溴铵鼻喷雾剂在 OTC 端的销售空间。 医疗器械：政策支持高端医疗器械创新发展，细分领域商业化落地有望加速。国家药监局发布支持高端医疗器械创新发展举措，高端医疗器械未来国内外商业化落地速度有望加快，各细分赛道头部企业在关键创新项目研发上也将展现出优势，建议重点关注医用机器人、高端医学影像设备、人工智能、新型生物材料和脑机接口等领域的创新产品拓展。 医疗服务：截至 6 月 26 日，全国部分个省份和新疆生产建设兵团的所有统筹区，实现直接生育津贴发放至个人。近年来，已经有部分省市在探索进一步地加大生育补贴的力度、生育奖励的保障范围。同时，也在进一步地延长产假，提供配套的一些政策保障。我们认为随着政策保障措施不断加码，有望激发相关需求释放。 投资建议 我们继续对医药板块在 2025 年走出反转行情抱有强烈信心，创新药主线和左侧板块困境反转依然是 2025 年医药板块的最大投资机会。建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会。同时建议关注医疗器械、医疗服务和消费领域边际变化的投资机会。 重点标的 信达生物、康方生物、科伦博泰、恒瑞医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、长春高新、三诺生物、固生堂等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 创新药 BD 仍是投资主线，关注泛癌种潜力的双/多抗.................................................. 3 药品板块：医保助力创新药企加速形成“正盈利-强研发”的良性循环................................... 5 支持更多医保资源向创新倾斜，新增商保目录助力开辟支付新空间.................................. 5 生物制品：长春高新伏欣奇拜单抗获批上市，关注 IL-1 抑制剂商业化进展............................... 9 中药：关注新药研发进展......................................................................... 11 医疗器械：政策支持高端医疗器械创新发展，细分领域商业化落地有望加速............................. 11 国家药监局发布支持高端医疗器械创新发展举措................................................. 11 三诺生物第二代 CGM 产品获欧盟 MDR 认证....................................................... 12 新产业新一代全自动生化分析仪 C10 国内获批上市............................................... 12 医疗服务及消费医疗：生育保障政策持续优化，有望激发相关需求释放................................. 13 政策：生育保障政策持续优化，有望激发相关需求释放........................................... 13 爱美客：收购项目交易 95%对价款已支付，标的公司已被纳入爱美客合并报表范围 .................. 14 投资建议....................................................................................... 14 风险提示....................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ........................................................ 3 图表 2： 6 月 30 日~7 月 4 日各申万一级行业表现（%） ............................................... 3 图表 3： 6 月 30 日~7 月 4 日医药生物申万三级细分涨跌幅（%） ....................................... 4 图表 4： 6 月 30 日~7 月 4 日医药生物个股涨跌幅前十（%） ......................................