出海拓展垃圾焚烧产能，助推公司盈利能力提升环保周报

156.tcy 出海拓展垃圾焚烧产能，助推公司盈利能力提升 【】【】[Table_Industry] 环保周报 [Table_ReportDate]2025 年 7 月 5 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 环保 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 化工行业： 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 出海拓展垃圾焚烧产能，助推公司盈利能力提升 2025 年 7 月 5 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 行情回顾：截至 7 月 4 日收盘，本周环保板块上涨 0.81%，表现劣于大盘；其中，水治理板块上涨 2.12%，水务板块上涨 0.81%；大气治理板块下跌 1.16%；固废中环卫板块下跌 2.82%，垃圾焚烧板块上涨0.21%，资源化板块上涨 1.63%，固废其他板块上涨 3.10%；环保设备板块上涨 3.14%，检测/监测/仪表板块上涨 2.49%；环境修复板块上涨 1.36%。 ➢ 行业动态：1）6 月 30 日，为进一步丰富全国碳排放权交易市场交易方式，满足交易主体需求，维护交易市场秩序，根据《碳排放权交易管理暂行条例》《碳排放权交易管理办法（试行）》《碳排放权交易管理规则（试行）》《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》等有关规定，上海环境能源交易所发布《关于全国碳排放权交易系统启用单向竞价交易方式的公告》；2）7 月 2 日，为提升水污染物排放管理水平，推动相关行业绿色发展，促进减污降碳协同增效，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，审议并原则通过生态文明示范创建管理规程和建设指标相关文件、《2025 年生态文明建设示范区和“绿水青山就是金山银山”实践创新基地遴选复核工作方案》、《城镇污水处理厂污染物排放标准》修改单等 4 项生态环境标准。 ➢ 专题：伴随国内垃圾焚烧发电行业趋于饱和，东南亚等地因经济发展迅速、人口密集以及垃圾处理日益增长，正成为我国垃圾焚烧发电企业出海的首选目的地之一。中国企业技术成熟度高、成本控制能力强以及产业链完善，在海外市场具有显著的竞争优势。海外垃圾焚烧项目在垃圾处理费定价及电价方面均高于国内。中国天楹在越南、印尼、新加坡等地拓展垃圾焚烧项目，垃圾处理费约在 150-300 元/吨，其中河内项目电价约为 0.72 元/度，显著优于国内水平。我们认为垃圾焚烧企业出海拓展垃圾焚烧产能，助推公司盈利能力提升。建议关注旺能环境、中国天楹、瀚蓝环境、军信股份、中科环保等。 ➢ 投资建议： “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 ➢ 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、当周市场表现：环保板块表现劣于大盘 ....................................................................................4 二、专题研究：出海拓展垃圾焚烧产能，助推公司盈利能力提升 ................................................5 三、行业动态 .......................................................................................................................................7 四、公司公告 .......................................................................................................................................7 五、投资建议 .......................................................................................................................................8 六、风险提示 .......................................................................................................................................9 表 目 录 表 1：部分公司海外项目处理费及电价定价情况 ......................................................................................... 6 表 2：部分垃圾焚烧上市公司境外布局情况 .................................................................................................. 6 表 3：环保行业部分上市公司估值表................................................................................................................. 9 图 目 录 图 1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） .................................................