电子行业AI系列专题报告(四)，AI智能眼镜：AI应用落地新载体

AI系列专题报告（四）AI智能眼镜：AI应用落地新载体证券研究报告2025年7月4日徐勇投资咨询资格编号：S1060519090004闫磊投资咨询资格编号：S1060517070006郭冠君 投资咨询资格编号：S1060524050003陈福栋 投资咨询资格编号：S1060524100001证券分析师请务必阅读正文后免责条款电子行业 强于大市（维持）投资要点1AI技术兴起推动终端创新，AI智能眼镜成为AI落地新载体。相较传统XR设备，AI智能眼镜集成了AI技术，且功能主要聚焦于视、听领域，无需采用XR产品厚重的光学设计，因此更加轻薄且更加贴近日常生活场景，不仅佩戴舒适感有所提升，而且产品使用边界感也实现进一步弱化，当前用户主要通过AI智能眼镜进行影像拍照、第一视角直播、听歌通话以及AI语音交互等。在当前AI发展重心逐步向终端转变过程中，考虑到AI智能眼镜融合了视觉、听觉以及语言等人体重要感知交互方式，有望成为AI应用落地新载体。随着入局者不断增加，2025年AI智能眼镜新品有望迎来密集发布。AI眼镜正逐步从“炫技”走向“实用”，翻译、拍照、AI语音助手等功能逐步成为日常高频使用场景，尤其是在运动、通勤、翻译等场景下，相比手机具备潜在的替代性。当前除了传统XR智能硬件厂商，包括互联网企业和消费电子品牌也纷纷入局AI智能眼镜领域。根据Wellsenn预测数据，预计2025年全球AI智能眼镜出货量达到550万台，未来随着AI技术的赋能，2027年全球AI眼镜出货将增长至2200万台，2024-2027年CAGR达144%。AI+AR未来应用潜力大，SoC和光学显示为核心价值环节。根据Wellsenn拆机数据，RayBan Meta的BOM成本整体约为164美元，整机的成本大头主要集中在芯片环节，对应成本比例高达52%，SoC为AI智能眼镜核心成本来源。展望未来，带显示功能的眼镜能够带来更广阔的应用场景更具想象力、更广阔的应用场景，可最大化发挥AI技术的创新特性。与AI智能眼镜相比，AI+AR智能眼镜的核心增量零部件在于光学显示模组，随着光学显示技术的升级及产业链的进步，未来Micro LED+光波导将成为重要趋势。投资建议：当前AI发展重心正逐步由算力基础设施向终端侧过渡，AI智能眼镜作为集成视觉、听觉、语音等人体重要感知交互的端侧硬件，有望成为AI技术应用落地的最佳载体之一，而RayBan Meta的市场成功又进一步引发了行业和市场对于AI智能眼镜的高度关注，互联网/消费电子/XR硬件等各领域厂商开始集中布局，我们认为，AI智能眼镜市场将进入到新品密集发布期，未来销量可期，相关产业链将同步受益，建议关注立讯精密、恒玄科技、中科蓝讯、歌尔股份、亿道信息、创维数字和漫步者。风险提示：下游需求恢复不及预期风险；国内厂商对先进技术的研发进程不及预期风险；新品研发进度受到阻碍风险。AI智能眼镜产业链2资料来源：Wellsenn XR，平安证券研究所目录C O N T E N T S3二、SoC大脑中枢，构筑AI智能眼镜核心动力引擎一、新品不断，AI智能眼镜有望成为AI落地新载体三、显示丰富应用场景，AI+AR”有望成为AI智能眼镜最优解四、投资建议与风险提示1.1 2025CES展，科技前沿的创新盛宴资料来源：洛图科技，平安证券研究所4 CES大会作为全球科技领域的盛会，备受厂商和消费者的关注。2025年1月的CES展上众多创新产品齐聚一堂，展现了前沿的技术和新产品，共同引领着科技的新潮流。作为AI落地应用的重要一年，AI硬件无疑是今年CES展会的核心亮点。 AI与硬件的融合呈现出广泛且深入的态势，尤其在XR和智能眼镜领域。根据洛图科技初步统计，参展的AR/VR/XR相关企业数量超过300家。AR品牌雷鸟、李未可、Rokid，VR品牌大朋，电竞品牌雷神科技，供应链企业歌尔股份、亿境虚拟、莫界科技、中科创达、康冠股份、仙瞬科技等纷纷展示了智能眼镜产品或方案。2023年至今AI眼镜重要事件时间线CES2025智能眼镜主要品牌展出产品1.2 2025年AI智能眼镜新品有望迎来密集发布资料来源：佐思汽研，Counterpoint，平安证券研究所5 RayBan Meta的发布激起了行业和市场的高度关注，与此前XR设备产品定位不同，当前各大厂商在研发AI智能眼镜时更加注重轻便和佩戴舒适性。 当前除了传统XR智能硬件厂商，包括互联网企业和消费电子品牌也纷纷入局AI智能眼镜领域。根据Counterpoint的预估，2025年小米和三星等智能手机领军企业将推出首款 AI 智能眼镜，且更多公司可能会在2025年和2026年陆续进入市场。随着入局者的不断增加，预计AI智能眼镜将进入到新品密集发布期。2024年至今AI智能眼镜产品型谱全球智能眼镜主要参与者群体1.3 AI智能眼镜有望成为AI应用落地新载体资料来源：艾瑞咨询《2024年AI智能交互眼镜产业洞察报告》，平安证券研究所6 由于AI技术的兴起，大量新创业公司和知名品牌开始瞄准“AI智能眼镜”领域。相较传统XR设备，AI智能眼镜集成了AI技术，且功能主要聚焦于视、听领域，无需采用XR产品厚重的光学设计，因此更加轻薄且更加贴近日常生活场景，不仅佩戴舒适感有所提升，而且产品使用边界感也实现进一步弱化，当前用户主要通过AI智能眼镜进行影像拍照、第一视角直播、听歌通话以及AI语音交互等。 在当前AI发展重心逐步向终端转变过程中，考虑到AI智能眼镜融合了视觉、听觉以及语言等人体重要感知交互方式，有望成为AI应用落地新载体。AI智能眼镜与XR设备对比AI智能眼镜特征1.4 AI的进步让交互维度更加丰富多元资料来源：Wellsenn《AI智能眼镜白皮书》、高通《高通AI白皮书》，平安证券研究所7 生成式AI重塑了终端设备的人机交互格局，让交互维度更加丰富多元，也更贴近人类的自然交互习惯。当下大模型的演进聚焦于多模态理解大模型的构建，这一变革创新使用户能够借助文本、图像、声音和视频等多种数据形式，同时终端侧处理能力正在持续提升，大模型与终端设备展开流畅且多样化的交流互动，极大地拓宽了人机交互的边界。 在XR领域，AI技术将成为内容创作者的得力助手，在AI技术的不断进步下，未来创作者有望仅通过输入文本或上传图像等提示，便可以快速生成3D物体与场景，从而构建出完整的虚拟世界，这一进步将持续变革用户在XR终端中进行沉浸式内容创作和交互体验的模式。AI大模型向多模态发展生成式AI模型将面向XR赋能对话式AI和全新渲染工具1.5 大模型加持续下AI眼镜热度提升资料来源：洛图科技、VR陀螺，平安证券研究所8 大模型加持续下AI眼镜热度提升。智能眼镜的发展分为三个阶段：1）早期探索阶段。从2013年到2016年，代表产品为Google Glasses，主要为硬件的早期探索；2）音频功能突破。从2019年到2021年，代表产品为Bose Frames、Ray-Ban Stories等。随着蓝牙技术的成熟和开放式音频技术的进步，与音频功能结合后的智能眼镜进入了人们视野。3）AI功能集成带动智能眼镜热潮。从2023年起至今，代表产品为Ray-Ban Meta。2023年初A