计算机行业2025年中期策略报告：国产大模型能力提升，我国AI产业未来前景广阔

国产大模型能力提升，我国AI产业未来前景广阔——计算机行业2025年中期策略报告证券研究报告2025年7月4日闫磊S1060519100002（证券投资咨询）黄韦涵 S1060523070003（证券投资咨询）陈福栋 S1060523070003（证券投资咨询）王佳一 S1060123070023（一般证券从业资格）证券分析师研究助理请务必阅读正文后免责条款计算机行业 强于大市（维持）0投资要点1行业回顾：2025年一季度，行业上市公司业绩改善，基本面拐点已经出现；分板块看，计算机设备营收表现好于软件开发和IT服务。市场表现来看，年初以来行业呈现震荡行情，整体表现相对较好，行业指数涨幅跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业排名第6，处于靠前的位置。2024年四季度和2025年一季度，行业的基金持仓有所提升。当前，行业估值处于历史相对较高水平。算法及应用：国产大模型持续能力提升，AIGC应用关注三大落地方向。2025年全球大模型领域竞争依然激烈，以DeepSeek为代表的我国国产大模型性能已可比肩全球领先大模型，且成本更低。我们认为，以DeepSeek为代表的国产大模型的开源、低成本和高性能将大幅降低大模型的获得、部署和应用成本，将加快大模型在B端和C端应用场景的落地，我国大模型的应用落地将加速。我们建议大模型应用落地关注金融、办公、Agent等三大方向。算力：智能算力需求旺盛，国产AI算力芯片迎来发展机遇。当前，智能算力需求旺盛，全球和我国AI芯片和服务器市场保持高景气度。根据中投产业研究院数据，2022年，全球AI芯片市场规模约422亿美元，预计2025年将达到920亿美元，三年CAGR达27.7%。国内来看，AI芯片是美国对华科技制裁的重灾区，其先进的AI芯片产品无法出口至国内，倒逼国内AI算力芯片实现从设计到制造的全产业链国产替代。为符合美国此前出口管制要求，英伟达已对其GPU产品多次减配，较国产AI算力芯片的性能优势逐渐削弱，国产AI芯片竞争力增强，已占据一定的市场份额。我国国产AI算力芯片迎来发展机遇。我国国产AI芯片厂商海光信息、华为、寒武纪等在AI芯片产品领域已取得积极突破，燧原、沐熙、天数、壁仞等公司也在快速发展，我国AI算力芯片自主可控已取得长足进步。智驾：智驾普及加速市场下沉，高阶场景商业化拐点将至。我国万亿级智能驾驶市场加速下沉，智驾普及趋势显著。 L2级辅助驾驶已在中高端车型普及，并加速向10万—20万元大众市场下沉；城市NOA正从“开城”试点迈向“全国都能开”。自动驾驶功能持续向更高级别渗透，​Robotaxi等场景商业化步伐有望提速。智能驾驶技术呈现"单车智能"与"车路云协同"双轨并行，车路云一体化建设项目加速启动，2025/2030年产业总产值增量预计达7295亿元/25825亿元。我国不断完善自动驾驶法律框架，政策重心从道路测试转向实际应用。当前全球Robotaxi产业正处于由测试示范应用向商业化落地转型的关键节点，国产自动驾驶车辆综合成本约4.4万美元，2030年将降至3.5万美元，为规模化商用构筑现实基础。投资建议：当前，以DeepSeek系列大模型为代表的国产大模型性能已可比肩海外领军大模型，且成本更低。国产大模型已实现从“可用”到“好用”。在应用端，国产大模型在金融、办公等领域的应用可圈可点；AI Agent已在我国企业管理应用场景落地，未来发展空间大。我国国产AI芯片厂商海光信息、华为、寒武纪等在AI芯片产品领域已取得积极突破，燧原、沐熙、天数、壁仞等公司也在快速发展，我国AI算力芯片自主可控已取得长足进步。国产AI产业链从算力、算法到应用场景正逐步完善。另外，在智能驾驶领域，我国万亿级智能驾驶市场加速下沉，智驾普及趋势显著。我们认为，在党和国家高度重视我国人工智能发展的情况下，我国AI产业未来发展前景广阔。我们认为AIGC和智能驾驶等主题将在二级市场获得更好的投资机会，维持对计算机行业“强于大市”的评级。个股方面：1）AI算力方面，推荐海光信息、浪潮信息、紫光股份、神州数码、深信服，建议关注寒武纪、华勤计算、软通动力；2）AI算法及应用方面，强烈推荐恒生电子，推荐科大讯飞、道通科技、金山办公、福昕软件、万兴科技、宇信科技；3）智能驾驶方面，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、地平线机器人-W。风险提示：1）大模型产品的应用落地不及预期。2）国产AI算力供应不及预期。3）智能汽车产业发展不及预期。目录C O N T E N T S算法及应用：国产大模型能力提升，大模型应用关注三大落地方向行业回顾：基本面拐点已经出现，估值处于历史较高水平算力：智能算力需求旺盛，国产AI算力芯片迎来发展机遇智驾：智驾普及加速市场下沉，高阶场景商业化拐点将至2投资建议及风险提示1.1基本面：2025Q1行业上市公司业绩改善，基本面拐点已经出现 2024年，行业上市公司营业总收入合计实现12501.3亿元，同比增长4.8%；归母净利润合计实现163.3亿元，同比下降49.9%；扣非归母净利润合计实现58.8亿元，同比下降60.1%，行业上市公司整体利润表现不佳。2025年一季度，行业上市公司营业总收入合计实现2820.8亿元，同比增长15.9%；归母净利润合计实现23.3亿元，是去年同期的约7.5倍；扣非归母净利润合计实现-4.2亿元（上年同期为-22.2亿元），同比亏损明显收窄，行业上市公司业绩改善。2025年一季度，行业上市公司营收端实现两位数以上的较快增长，利润端改善明显，行业基本面已经出现拐点。资料来源：Wind，平安证券研究所2023年和2024年计算机行业上市公司业绩情况2024年一季度和2025年一季度计算机行业上市公司业绩情况11932.9 325.9 147.5 12501.3 163.3 58.8 02000400060008000100001200014000营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）扣非归母净利润（亿元）2023年2024年32433.6 3.1 2820.8 23.3 050010001500200025003000营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）2024年一季度2025年一季度1.1基本面：分板块看，计算机设备营收表现好于软件开发和IT服务按申万二级行业分类，计算机行业可分为计算机设备、软件开发和IT服务。分板块看，计算机设备营收表现好于软件开发和IT服务，尤其是2025年一季度，计算机设备板块的营收实现同比近40%的增长。2024年，计算机设备板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+12.7%、+11.0%、+37.3%，软件开发板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+1.0%、由盈转亏、由盈转亏， IT服务板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+1.4%、由盈转亏、由盈转亏。2025年一季度，计算机设备板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+39.1%、+12.0%、+28.3%，软件开发板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计的增长情况分别为+0.9%、亏损收窄、亏损