煤炭进口数据拆解:25年5月进口加速收缩

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭进口数据拆解同步大市-A(维持)25 年 5 月进口加速收缩2025 年 7 月 2 日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源:最闻首选股票评级相关报告:【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 5月:进口收缩速度加快,关注夏季煤价2025.6.17【山证煤炭】情绪有所好转,二级市场表 现 回 升 - 【 山 证 煤 炭 】 行 业 周 报(20250519-20250525): 2025.5.26分析师:胡博执业登记编码:S0760522090003邮箱:hubo1@sxzq.com投资要点:数据拆解:进口煤量价齐降。进口量方面,前 5 月进口煤量继续维持负增速,其中 5月同比实现-17.75%,连续 3 个月保持负增速,且有加速收缩趋势;环比实现-4.73%,连续 2 个月保持负增速,且有加速收缩趋势。分煤种来看,所有煤种同比均有不同幅度降低,仅动力煤环比有所提升。动力煤方面,仅澳大利亚同比实现 7.06%增速,蒙古、印尼和俄国均出现较大幅度同比下滑。价格方面,全煤种进口价格实现 72 美元/吨,虽然环比仍有所回落,但幅度已然缩小。分煤种看,全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降,动力煤进口价环比持平、褐煤环比小增、炼焦煤和无烟煤进口价环比均有一定幅度降低。点评与投资建议:5 月进口煤表现主因国内煤价下降所致。5 月国内煤价仍然处于寻底过程,进口煤空间受到较为强烈的挤压。此外,国内需求有待提升,库存水平不低,因此对于进口煤的需求也不断降低。未来进口煤数量或将继续收缩。尽管迎峰度夏期间国内需求存在提振预期,但内贸煤价格上涨更多表现为季节性波动,或难大量带动海外煤进口。此外,地缘博弈纷繁复杂,也在一定程度上扰动海外煤价,因此进口煤难言优势。预计后续进口煤仍有收缩空间。建议关注:扩储成本提升,煤价接近底部,把握节奏。近年新建矿井成本呈不断提升趋势,导致煤矿盈亏平衡点有所提升。未来考虑矿业权价格和建矿成本等大额资本开支,成本有望不断被推升。炼焦煤关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【山西焦煤】。动力煤关注【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【新集能源】、【中煤能源】。风险提示:国内需求不及预期,国内供给显著增加,国际煤价大幅下跌行业研究/行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2目录1. 附录................................................................................................................................................................................... 4图表目录图 1: 煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................4图 2: 煤及褐煤进口量季节图表(万吨).......................................................................................................................4图 3: 动力煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 4图 4: 动力煤主要进口国月度分布(万吨)...................................................................................................................4图 5: 炼焦煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 5图 6: 炼焦煤主要进口国月度分布(万吨)...................................................................................................................5图 7: 褐煤进口量季节图表............................................................................................................................................... 5图 8: 褐煤主要进口国月度分布(万吨).......................................................................................................................5图 9: 无烟煤进口量季节图表........................................................................................................................................... 6图 10: 无烟煤主要进口国月度分布(万吨).................................................................................................................6图 11: 进口煤(全口径)价格走势................................................................................................................................. 6图 12: 进口煤(全口径)年度均价................................................................................................................................. 6图 13: 进口动力煤价格走势.......................

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化石能源
2025-07-03
山西证券
胡博
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