发光二极管行业深度报告：迷你发光二极管成就显示之美，量产在即

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  Mini LED是下一代显示技术：显示效果更佳、轻薄化 Mini LED 是尺寸介于小间距 LED 与 Micro LED 技术的技术，Mini LED 主要应用于液晶面板背光模组、LED 显示：背光方面，Mini LED 能够提升 LCD 显示性能，调光分区更精细，实现高对比度、HDR、色彩还原更真实，同时可以做到功耗低、轻薄化、高可靠性，适用于大尺寸 LCD 面板、中尺寸的高端显示器以及笔记本电脑、车载显示等；显示方面，Mini LED 显示是小间距 LED 尺寸缩小、产品升级的结果，分辨率大幅提升、可视距离缩短，适用于高端显示场景。  产业链叠加苹果等终端厂商力推，Mini LED有望快速崛起 1、Mini LED 背光是液晶面板升级的重要方向。相比 OLED，Mini LED 背光 LCD 优势在于能够以更低的成本实现可比拟 OLED 面板的显示效果、轻薄体验，具备大规模量产能力，而且寿命更长、功耗更低。Mini LED 背光可以搭配柔性基板实现类似OLED 的曲面显示，同时在光源可靠性方面相比 OLED 更有优势。 2、上游：三安光电等积极扩大 Mini LED 产能，Mini LED 芯片技术成熟、价值量高，即将迎来规模化量产阶段。中游：国星光电等封装企业已经量产 Mini LED 产品并将大幅扩产。下游：京东方、华星光电、群创、友达等面板厂商针对不同的市场，推出差异化的 Mini LED 解决方案。据 ledinside 报道，2020 年苹果公司将有望规模量产搭载 Mini LED 背光技术的 iPad Pro 及 MacBook Pro，预计在 20Q3、20Q4 分别量产。Mini LED 背光液晶面板已经成熟，随着生产效率提升、技术进步以及规模量产，成本将持续下降，在中大尺寸面板中渗透率将持续提升。  Mini LED将成为LED行业的核心驱动力 Mini LED 背光从 2018 年下半年起逐步应用在高端笔记本电脑、游戏电竞液晶显示器、4k/8K 大尺寸电视。单个液晶面板对 Mini LED 芯片需求呈倍数增长，Mini LED显示由于 LED 芯片尺寸缩小，所消耗的芯片数量将大幅增加。据我们测算，2020 年Mini LED 显示和背光产品将新增 2 寸 LED 晶圆 265 万片，约占 2018 年全球 LED 晶圆总产能约 1.8 亿片的 1.47%。据 LEDinside，预计 2023 年全球 Mini LED 背光模组市场规模有望达到 5.3 亿美元，2023 年 Mini LED 显示市场规模将达到 6.4 亿美元。  投资建议 Mini LED 进入景气周期，产业链成熟将加快 Mini LED 渗透率提升，苹果等巨头的加入将有望带动 LED 价格复苏，Mini LED 将有望成为 LED 行业的下一个增长点。建议关注：上游，三安光电、华灿光电、乾照光电；中游，国星光电；下游，利亚德、洲明科技、奥拓电子以及京东方 A、TCL 集团、深天马 A。  风险提示 1、Mini LED 成本下降缓慢；2、下游终端应用不及预期；3、行业竞争加剧。 [Table_ProfitDetail] [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 -9%7%24%40%56%18-1219-0319-0619-0919-12电子元器件沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：王芳 执业证号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： wangfang@mszq.com 分析师：胡独巍 执业证号： S0100518100001 电话： 010-85127512 邮箱： huduwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生电子】2019 年策略报告：科技创新 永无止尽 2.【民生电子】行业深度报告：折叠手机量产元年，产业链迎来革新 wf[Table_Title] 电子元器件 行业研究/行业深度报告 Mini LED 成就显示之美，量产在即 —LED 行业深度报告 行业深度报告/电子元器件 2019 年 12 月 16 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 [Table_Page] 行业深度报告/电子元器件 目录 一、新一代显示技术：MINI LED ............................................................................................................................................. 3 （一）MINI LED 两大应用：LCD 背光、RGB 显示 ............................................................................................................ 3 （二）MINI LED 优势：显示性能更好、更轻薄 .................................................................................................................. 4 二、产业链成熟叠加终端厂商发力，MINI LED 将快速崛起 ................................................................................................ 6 （一）MINI LED 是液晶面板、小间距 LED 升级的下一站 ................................................................................................. 6 （二）上游：MINI LED 芯片技术成熟，大幅量产在即 ....................................................................................................... 8 （三）中游：封装厂积极扩产 MINI LED 产能 ................................................................................................................... 10 （二）下游：京东方等面板厂商大力拓展 MINI LED 产品 ..........................................