量化掘基系列之三十七：政策红利叠加全球机遇，布局港股创新药正当时

敬请参阅最后一页特别声明 1 多重利好驱动创新药行业快速发展 2024 年，国务院发布《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药全产业链支持政策逐渐落地。2025 年以来，创新药产业政策密集出台。在 2025 年政府工作报告中，首次将“指定创新药目录”写入政府工作报告。此外，对于药品集采政策的优化、新药临床试验审批时限的缩短，均获得政策支持。 我国创新药研发成果亮眼。中国创新药研发数量占全球比例持续攀升，2024 年已超过 45%，而 2020 年以来我国每年研发的创新药数量已超越美国，2024 年创新药研发数量达到 704 款。在首创新药（First-in-Class）领域，中国创新药产业进步迅速，这类药物创新程度最高。2015 年 First-in-Class 创新药研发数量仅有 9 个，2021 年迎来迅速增长达到了 40 个。截至 2024 年，中国 First-in-Class 创新药研发数量占全球比例已达到 31.33%，这是中国创新药产业实现源头创新的重要体现。 2023 年中国 License-out 交易数量从 2022 年的 61 件提高到 89 件，首付款从 14 亿美元提高到 35 亿美元。2025 年国产创新药出海交易依然火热，根据产业数据咨询公司火石创造产业数据中心数据，一季度中国共有 40 起创新药出海事件，披露总金额超 370 亿美元。 2018 年修订的《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第 18A 章为未盈利和没有收入的生物科技公司创设了上市条件，降低了上市门槛，为初创生物科技公司提供了重要的融资平台。港股创新药企业研发投入水平更高，部分港创新药（CNY）指数成分股 2024 年的研发费用占比甚至超越 100%。 中证香港创新药指数（CNY）投资价值分析 中证香港创新药指数（CNY）发布于 2018 年 8 月 14 日，该指数在香港市场中选取不超过 50 家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现。 指数历史业绩表现优异，相对于其他创新药指数，近 5 年、近 3 年、近 1 年均有更好的表现。截至 2025 年 6 月 20 日，中证香港创新药指数（CNY）市盈率（TTM）为 32.47 倍，处于近 3 年的 26.12%分位数，近 5 年的 15.48%分位数，而相比于其他创新药指数，该指数的估值水平相对较低。 截至 2025 年 6 月 20 日，中证香港创新药指数（CNY）市盈率（TTM）为 32.47 倍，处于近 3 年的 26.12%分位数，近 5年的 15.48%分位数，而相比于其他创新药指数，该指数的估值水平相对较低。指数成分股更侧重小市值股票，成分股业绩改善，盈利预期提升。 广发中证香港创新药 ETF 投资价值分析 广发中证香港创新药 ETF（513120.SH）是唯一跟踪中证香港创新药指数的 ETF 产品，基金管理人为广发基金。该 ETF成立于 2022 年 7 月 1 日，并于 2022 年 7 月 12 日上市。截至 2025 年 6 月 20 日，广发中证香港创新药 ETF 总规模已达到 118.49 亿元，2025 年以来日均成交 28.93 亿元。 风险提示 指数历史表现不代表未来，其未来表现可能会受到宏观经济、行业景气度、产业政策 等因素影响;基金管理人历史业绩不代表未来，需警惕基金业绩不及预期的风险 ETF 二级市场交易价格可能会发生波动，需警惕价格波动的风险;基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或宣传资料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、多重利好驱动创新药行业快速发展............................................................... 4 1.1 政策密集出台，创新药全产业链获政策支持 .................................................. 4 1.2 中国创新药企研发领先，逐渐实现源头创新.................................................. 5 1.3 医药交易活跃，中国创新药企业出海交易火热................................................ 6 1.4 港股创新药企业与 A 股存在差异............................................................ 7 2、中证香港创新药指数（CNY）投资价值分析........................................................ 9 2.1 指数基本要素............................................................................ 9 3.2 指数历史表现优异........................................................................ 9 2.3 指数估值水平........................................................................... 10 2.4 指数成分股市值特征与行业分布........................................................... 10 2.5 成分股业绩改善，盈利预期提升........................................................... 11 3、广发中证香港创新药 ETF 投资价值分析.......................................................... 12 3.1 ETF 基本要素 ........................................................................... 12 3.2 ETF 历史业绩、历史成交情况 ............................................................. 12 3.3 基金管理人情况......................................................................... 13 4、风险提示.................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 我国创新药产业的四个发展阶段 .................................................