新里程(002219)深度报告：医疗健康产业集团，医药%2b服务双驱动

证券研究报告公司研究 公司深度 新里程新里程(0(002219) 公司研究/公司深度 医疗健康产业集团，医药+服务双驱动 ——新里程深度报告 ◼ 核心观点 重组完成，母公司入主赋能，迎来新篇章。公司前身为甘肃独一味生物制药股份有限公司，2008 年在深交所上市，于 2014 年更名为“恒康医疗集团股份有限公司”，2020 年申请破产重整，2022 年 6 月，公司通过引入战略投资者新里程集团及其他财务投资者，完成破产重整，并更名为“新里程”。在新里程健康有效赋能下，公司各项经营指标显著改善和提升，现已发展成为医疗服务和医药制造双轮驱动的医疗健康产业集团。2024 年公司实现营收 37.99 亿元，实现归母净利润 1.15亿元，同比增长 296.13%。 资产注入如期开启，打造区域领先医疗机构，布局“银发经济”。截至2025 年 5 月底，公司拥有 4 家三级、13 家二级专科医院，持续推进以区域医疗中心为战略的医疗机构布局，打造以三甲综合医院为依托、综合总院+专科分院的“1+N”创新服务模式，以及“老年医院+老年照护中心”的新型康养模式。控股股东体外资产优质，2024 年非上市板块有近 30 家二级以上医院，其中三级医院有 7 家，合计床位数近20000 张。公司于 2024 年 10、12 月先后公告称，收购重庆新里程、东营新里程老年医院，资产注入持续推进。 依托“独一味”品牌，丰富医药工业产品矩阵。公司医药制造业务以独一味制药为依托，打造“医药+消费”产业布局，公司拥有独一味胶囊、参芪五味子片、脉平片、前列安通片、宫瘤宁胶囊等 82 个品种，国家药典品种 46 个，全国独家生产品种 8 个。医药工业板块收入从2019 年的 4.19 亿元增长至 2024 年的 7.53 亿元。2023 年独一味制药先后收购西安叮当智慧大药房、佛仁制药，业务版图进一步拓宽，形成了以中药材种植、购销、药品流通为主的药品全产业链集群。 ◼ 投资建议 公司为医疗服务和医药制造双轮驱动的健康产业集团，大力布局“银发经济”，随着新里程健康集团入主后赋能效果逐步显现，旗下优质医院运营愈发稳健，区域医疗中心地位更加巩固，同时控股股东良性医院资产如期注入，进一步强化公司竞争优势，未来成长可期。我们预计 2025-2027 年公司实现归母净利润 1.67/2.02/2.35 亿元，同比增长45.6%/21.1%/15.9%，对应的 PE 分别为 45.82、37.83、32.63 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示 政策风险、医疗服务风险、市场开拓风险等。 ◼ 盈利预测与估值 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3,799 4,095 4,439 4,820 年增长率（%） -2.9% 7.8% 8.4% 8.6% 归属于母公司的净利润 115 167 202 235 年增长率（%） 296.1% 45.6% 21.1% 15.9% 每股收益（元） 0.03 0.05 0.06 0.07 市盈率（X） 75.64 45.82 37.83 32.63 净资产收益率（%） 5.8% 7.8% 8.6% 9.1% 资料来源：Wind，甬兴证券研究所（2025 年 06 月 19 日收盘价) 买入 (首次) 行业： 医药生物 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭波 E-mail： pengbo@yongxingsec.com SAC编号： S1760524100001 分析师： 徐昕 E-mail： xuxin@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100002 基本数据 06 月 19 日收盘价(元) 2.26 12mthA股价格区间(元) 1.66-3.30 总股本(百万股) 3,387.38 无限售 A 股/总股本 96.60% 流通市值（亿元） 73.95 最近一年股票与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -20%-2%16%34%52%70%06/2408/2411/2401/2504/2506/25新里程沪深3002025年06月24日公司深度 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 医疗健康产业集团，医药+服务双驱动 ................................................. 3 1.1. 重组完成，母公司入主赋能，迎来新篇章 ...................................... 3 1.2. 管理团队履新，股权激励方案提振信心 .......................................... 4 1.3. 经营稳健，盈利能力逐步修复 .......................................................... 5 2. 医疗服务：打造区域领先医疗机构，布局新型康养模式 ................... 7 2.1. 瓦三医院：区域优质医院，龙头效应强 .......................................... 8 2.2. 兰考第一医院集团：三级综合医院，医疗水平出色....................... 9 2.3. 盱眙中医院：区域龙头中医院，开始涉足肿瘤治疗....................... 9 2.4. 泗阳医院：一院两区，成功荣升三级综合医院 ............................ 10 2.5. 资产注入如期开启，加码“银发经济” ........................................ 11 3. 医药工业：依托“独一味”品牌，丰富产品矩阵 ............................. 12 4. 盈利预测及投资建议 ............................................................................. 13 5. 风险提示 ................................................................................................. 14 图目录 图 1: 公司业务概览图 ........................................................................................ 3 图 2: 公司历史沿革 ............................................................................................ 4 图 3: 新里程健康集团业务版图 ...................................................