指数基金投资%2b：首批10只科创债ETF上报，推荐关注半导体ETF

——指数基金投资+首批10只科创债ETF上报，推荐关注半导体ETF证 券 研 究 报 告2025年06月22日n分析师：吕思江nSAC编号：S1050522030001n联系人：武文静nSAC编号：S1050123070007金融工程周报n联系人：刘新源nSAC编号：S1050123100011PAGE 2市场观点和ETF交易机会p 【国内市场跟踪】本周市场成交1.22万亿，中东冲突升级叠加陆家嘴金融会议无超预期政策下，市场情绪回落，小微盘展开调整，中证2000及北证50跌幅靠前，小盘交投热度降温，拥挤度下行至正常区间。前期主线消费及医药跌幅较大，港股创新药本周大跌-8.55%，风格再度回归以银行为核心的红利板块。北京印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》，压缩审核周期，加强对出版国产试点网络游戏的申报辅导，游戏、影视等AI应用端较超预期，tmt接棒表现较好。场内基金本周首批10只科创债ETF上报。震荡区间下行空间有限，相对看好红利、科创AI、消费。p 【港股市场】港股情绪面和资金面未出现太大扰动，但市场对流动性担忧加剧，短期承压。6月19日金管局在官网发布文章回应联储议息决定，表示港美息差走扩引发了套息交易，倘若套息交易持续，可能会令港元汇率进一步走弱，甚至触发“弱方兑换保证”，届时香港金管局将按照联系汇率制度“买入港元、卖出美元”，银行体系总结余将相应下降，而港元拆息将会逐步回升。金管局下场回收流动性将给港股市场带来较大下行压力，耐心等待买入机会。ü 【情绪面】港股本周交投情绪依旧回暖，PCR延续上行，但卖空成交占比边际回升至14.59%。ü 【资金面】南向资金买入规模扩大，本周累计买入163亿元。本周买入前10大个股分别为建设银行、美团-W、招商银行、中国人寿、贝壳-W、中国神华、中信银行、金山软件。腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴-W抛售规模较大，资金再度抱团红利股，科技延续抛售。ü 【基本面】2025年5月，0ECD最新数据录得100.3044，高于前值100.2468，国内经济基本面连续回暖，利好港股分子端。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明目 录CONTENTSPAGE 32. 指数基金新发市场追踪4. 市场表现复盘1. ETF投顾策略跟踪诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3. ETF资金流向01 ETF投顾策略跟踪PAGE 51.1 鑫选ETF绝对收益策略 p 在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益 14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到 1.44，样本内表现出色。p 鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为34.07%，较ETF等权超额19.64%，夏普比率1.18，最大回撤 6.3%，波动率17.11%，卡玛比率为3. 67，均优于ETF等权。2024年至今一笔买入收益最高的标的为创业板ETF，持有区间涨幅40.69%。p 最新持仓：黄金ETF、食品饮料ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF、旅游ETF、30年国债ETF、电力ETF、半导体设备ETF诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明数据来源：wind，华鑫证券研究鑫选ETF策略样本外表现出色PAGE 61.1 鑫选ETF绝对收益策略持仓 诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重159611.SZ广发中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金10%518880.SH华安易富黄金交易型开放式证券投资基金10%515710.SH华宝中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金10%516640.SH富国中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金10%512480.SH国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金10%159766.SZ富国中证旅游主题交易型开放式指数证券投资基金10%511090.SH鹏扬中债-30年期国债交易型开放式指数证券投资基金10%159516.SZ国泰中证半导体材料设备主题交易型开放式指数证券投资基金10%PAGE 71.2 全天候多资产多策略ETF风险平价策略诚信、专业、稳健、高效数据来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明p 在上文QDII风险平价策略中，我们的选择较为被动，且国内ETF仅为红利方向ETF，并没有下沉到各个细分领域。因此，我们提出全天候多资产多策略风险平价策略，结合行业轮动、风格轮动等权益策略，提高ETF使用的精细度并做大收益，同时使用风险平价策略降低组合整体波动性，做到将资产有效地分散在不同资产以及不同策略上：p 商品：黄金ETFp 美股：标普500ETFp 国内权益：行业轮动、风格轮动、大小盘轮动p 国内债：10年国债ETF、30年国债ETFp 2024年初至今，收益率为19.84%，最大回撤3.62%，波动率4.39%，夏普比率为2.49PAGE 81.2 全天候多资产多策略ETF风险平价策略持仓诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重511260.SH上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金17.15%159502.SZ嘉实标普生物科技精选行业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)1.16%511130.SH博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金21.24%513300.SH华夏纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金(QDII)3.84%513030.SH华安国际龙头(DAX)交易型开放式指数证券投资基金1.94%511060.SH海富通上证5年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金16.73%159611.SZ广发中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金2.06%512480.SH国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金1.83%518880.SH华安易富黄金交易型开放式证券投资基金9.78%159766.SZ富国中证旅游主题交易型开放式指数证券投资基金3.95%159755.SZ广发国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金1.95%512690.SH鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金3.22%PAGE 91 . 3 中 美 核 心 资 产 组 合 p 中美核心资产组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势的标的（白酒在2021年7月后进入强震荡波动行情），结合了对趋势类行情有效的RSRS策略以及技术面反转类策略，对不同标的用不同策略有效结合形成了一个基于这四个标的的组合。具体细节详见前期报告《基于RSRS择时的中美核心资产配置组合：ETF投资+系列之三》p 2015年初至今中美核心资产组合年化回报为33.77%，较各指数等权超额收益13.16%，夏普比率1.64，最大回撤 18.23%，波动率17.8%，均优于ETF等权。p 中美核心资产组合最新持仓：空仓数据来源：wind，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一