计算机行业投资策略周报：全球Robotaxi行业进展盘点

计算机 / 行业投资策略周报 / 2025.06.29 请阅读最后一页的重要声明！ 全球 Robotaxi 行业进展盘点 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1. 《近期需要关注的算力几件事》 2025-06-22 2. 《港股 Agent 资产知多少？》 2025-06-15 3. 《 5 月价格战趋缓，吉利完成极氪私有化整合》 2025-06-11 核心观点 ❖ 特斯拉无人出租本周开始接客。北京时间 2025 年 6 月 23 日凌晨 3 点左右，特斯拉正式在美国得克萨斯州奥斯汀市上线其 Robotaxi 无人驾驶出租车服务。价格方面，根据车东西，特斯拉 Robotaxi 目前统一价格为每单 4.2 美元（约合人民币 30 元），特斯拉 Robotaxi 车内的驾驶位没有驾驶员，但有一名安全员坐在副驾驶位。 ❖ 目前运营中的 Robotaxi，技术路径与乘用车技术路径分化类似。主要为纯视觉和多传感器融合两类，前者目前只有特斯拉，后者的代表公司包括Waymo、百度、小马智行等。两类方案最大的表观区别在于纯视觉方案中，不需要高单价的传感器如激光雷达等，单车成本相对较低；但传感器融合方案的安全性或相对更高（激光雷达作为安全保障）。 ❖ 融资方面，大部分 Robotaxi 初创公司都有产业投资作为支撑。头部企业的融资能力远超小公司，Waymo 目前累计融资达 111 亿美元；同时，大部分 Robotaxi 的主要投资方为产业投资，包括车企、物流公司、打车平台等，以实现未来的纵向整合。全球范围目前 Waymo 与萝卜快跑已经实现 Robotaxi 的规模化，但行业仍在早期，具有产业协同的部分企业仍有进入机会。 ❖ 此外，一些曾经高举高打的智能驾驶相关公司近两年产品、业务进展缓慢，甚至面临解散。智能驾驶公司运营不善的主要原因有： ①技术路线与商业化落地困境。如 Argo AI 专注 L4 级别卡车，但技术复杂度高，商业化周期超投资人预期，最终股东放弃输血。 ②缺乏持续融资渠道，导致资金链断裂。比如纵目科技（三次 IPO 失败）、Cruise（持续亏损后通用汽车大幅裁员，转向低成本辅助驾驶研发）。 ③市场竞争激烈，车企自研挤压。新进入者与传统龙头均加大研发投入智能驾驶，挤压了行业初创公司的生存空间。 我们认为，这些公司的失败经验也印证了行业给初创公司进入的窗口正在关闭，整体市场的竞争程度比过去更加激烈。拥有行业龙头的产业投资，同时管理团队优秀的企业更容易在竞争中“跑出来”。 ❖ 投资建议：建议关注锐明技术、道通科技、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润、慧翰股份、鸿泉物联、博实结等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。此外，外部市场建议关注特斯拉、佑驾创新、赛目科技、禾赛科技、速腾聚创，以及 Momenta、图达通、易控智驾、福瑞泰克、希迪智驾、博泰车联网等拟上市标的。 ❖ 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势的风险。 单击或点击此处输入文字。 -11%5%22%39%55%72%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 盘点全球 Robotaxi 进展 ......................................................................................................................... 3 2 智能驾驶产业格局仍在持续变化 ........................................................................................................... 5 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 6 4 风险提示 ................................................................................................................................................... 6 图 1. 特斯拉 Robotaxi .................................................................................................................................... 3 表 1. 部分 Robotaxi 公司当前单车成本及未来成本目标 ........................................................................... 4 表 2. 部分 Robotaxi 公司的融资情况 ........................................................................................................... 4 表 3. 部分 Robotaxi 公司的落地进展 ........................................................................................................... 5 表 4. 盘点智能驾驶公司计划 IPO 的进展 .................................................................................................... 5 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 盘点全球 Robotaxi 进展 特斯拉无人出租本周开始接客。北京时间 2025 年 6 月 23 日凌晨 3 点左右，特斯拉正式在美国得克萨斯州奥斯汀市上线其 Robotaxi 无人驾驶出租车服务。根据特斯拉自动驾驶与 AI 部门负责人 Ashok Elluswamy 发布的照片显示，特斯拉在首批上线了 35 辆 Robotaxi，均为无人