农林牧渔行业周报：2025Q2猪企利润或仍同比高增，供给收缩宏观催化共振积极配置

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 农林牧渔 2025 年 06 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力—行业点评报告》-2025.6.23 《供给收缩已至支撑猪价上行，618宠物食品龙头表现亮眼—行业周报》-2025.6.22 《6 月 USDA 农产品报告上调全球玉米、水稻、小麦产量，维持全球大豆产 量 预 期 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.6.17 10 2025Q2 猪企利润或仍同比高增，供给收缩宏观催化共振积极配置 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） 朱本伦（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020  周观察：2025Q2 猪企利润或仍同比高增，供给收缩宏观催化共振积极配置 供给收缩已至，猪价中枢持续抬升。据涌益咨询，截至 2025 年 6 月 29 日，全国生猪均价 14.74 元/公斤，周环比+0.45 元/公斤，同比-3.17 元/公斤。截至 2025年 6 月 26 日，涌益样本生猪出栏均重 128.14 公斤/头，周环比-0.14 公斤/头，同比+2.43 公斤/头。2025 年 6 月 10-20 日行业二育占实际销量比重 0.91%，环比有所提升，但仍处相对低位。生猪供给缺口传导已至叠加前期生猪降重出栏，当前市场生猪供给偏紧，6 月末至 7 月初我国降雨量偏多进一步推升猪价。当前猪价基本面与政策面已初步形成共振，2025H2 猪价中枢上移存在多维强支撑。 出栏增长、均重抬升及成本下降或共驱 2025Q2 猪企利润同比保持高增。据涌益咨询，2025Q2 生猪均价 14.55 元/公斤（同比-11.22%），行业生猪养殖成本受饲料价格下行及养殖水平提高下降至 13.38 元/公斤（同比-2.92%，涌益口径），季度生猪出栏均重提升至 128.99 公斤/头（同比+2.42%），预计牧原股份等 12 家核心上市猪企 2025Q2 生猪出栏量合计同比+34.07%。综上，2025Q2猪价虽同比下行，但出栏增长、均重抬升及成本下降或共驱 2025Q2 猪企利润同比保持高增。我们测算生猪板块 2025Q2 利润或同比+38%。 生猪板块低位投资逻辑边际改善，供给收缩与宏观催化共振，建议积极配置。当前生猪板块仍处相对低位，宏观层面，中美关系缓和预期，国内经济消费修复利多猪价，且年度 CPI 同比+2%目标实现压力或驱动多轮政策出台执行维稳拉升猪价，预计 2026 年生猪供给压力受政策影响同步改善；中观层面，2025Q3 生猪供给缺口传导已至，猪价季度环比上行有支撑；微观层面，龙头猪企出栏增量且持续推进降本增效或穿越周期实现盈利。当前生猪板块处相对低位，供给收缩与宏观催化共振驱动投资逻辑边际改善，建议积极配置。  周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 基本面政策面双轮驱动 2025H2 猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。  本周市场表现（6.20-6.27）:农业跑输大盘 1.11 个百分点 本周上证指数上涨 1.91%，农业指数上涨 0.80%，跑输大盘 1.11 个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，生物股份（+9.83%）、春雪食品（+9.82%）、西部牧业（+8.34%）领涨。  本周价格跟踪（6.20-6.27）:本周黄羽鸡、对虾、草鱼等农产品价格环比上涨 6 月 27 日全国外三元生猪均价为 14.72 元/kg，较上周上涨 0.50 元/kg；仔猪均价为 31.6 元/kg，较上周下跌 0.25 元/kg；白条肉均价 18.98 元/kg，较上周上涨0.42 元/kg。6 月 27 日猪料比价为 4.38:1。  风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 -24%-12%0%12%24%36%2024-072024-112025-03农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 周观察：2025Q2 猪企利润或仍同比高增，供给收缩宏观催化共振低位积极配置 ............................................................ 3 2、 周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 .................................................................................. 6 3、 本周市场表现（6.20-6.27）:农业跑输大盘 1.11 个百分点 ..................................................................................................... 7 4、 本周重点新闻（6.20-6.27）：中华人民共和国农业农村部第 920 号公告发布 ................................................................... 8 5、本周价格跟踪（6.20-6.27）：本周黄羽鸡、对虾、草鱼等农产品价格环比上涨 ............................................................... 9 6、主要肉类进口量 ........................................................................................................................................................................ 12 7、 饲料产量 ................................................................................................................................................................................... 12 8、 风险提示 ..............................................................................