铁水维持高位，成本支撑走强

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250629 铁水维持高位，成本支撑走强 2025 年 06 月 29 日 ➢ 价格：本周钢材价格涨跌互现。截至 6 月 27 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3090 元/吨，较上周升 20 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3300 元/吨，较上周升 30 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3240 元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm 价格为 3490 元/吨，较上周降 20 元/吨。普中板 20mm 价格为 3280 元/吨，较上周降 20 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。 ➢ 利润：本周钢材利润震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+1 元/吨，+5 元/吨和-21 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-6 元/吨。 ➢ 产量与库存：截至 6 月 27 日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 881 万吨，环比升 12.48 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 6.69 万吨，板材产量周环比升 5.79 万吨，螺纹钢本周增产 5.66 万吨至 217.84 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 192.86万吨、24.98 万吨，环比分别+4.07 万吨、+1.59 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 6.66 万吨至 905.14 万吨，钢厂总库存 433.52 万吨，环比增 7.74 万吨，其中，螺纹钢社库降 5.35 万吨，厂库增 3.28 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 219.91 万吨，环比升 0.72 万吨，本周建筑钢材成交日均值 9.87 万吨，环比增长 1.29%。 ➢ 投资建议：铁水维持高位，成本支撑走强。本周铁水延续小幅回升，虽然从长期看铁水仍处于下降趋势，短期下降速度较为缓慢。焦煤国产、进口均有减量，铁矿供给尚未释放，短期成本底部较为夯实。钢材端，淡季表需季节性下降，总库存转为累库，但整体产量、库存同比低位，供需矛盾不突出。在超低排放改造、碳交易市场的推动下，尾部产能面临竞争压力，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 600019.SH 宝钢股份 6.57 0.34 0.45 0.51 19 15 13 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 4.36 0.29 0.33 0.38 15 13 12 推荐 600282.SH 南钢股份 4.10 0.37 0.41 0.44 11 10 9 推荐 301160.SZ 翔楼新材 80.16 2.69 2.99 3.63 30 27 22 推荐 000708.SZ 中信特钢 11.67 1.02 1.03 1.11 11 11 11 推荐 603995.SH 甬金股份 17.64 2.20 2.24 2.47 8 8 7 推荐 002318.SZ 久立特材 23.15 1.55 1.75 1.93 15 13 12 推荐 601686.SH 友发集团 5.73 0.30 0.44 0.45 19 13 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.42 0.22 0.31 0.34 25 17 16 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.13 0.06 0.19 0.23 86 27 22 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 6 月 27 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20250622：供需双弱，钢价延续震荡-2025/06/22 2.金属行业 2025 年中期投资策略系列报告之钢铁篇：底部涅槃，曙光渐近-2025/06/20 3.钢铁周报 20250615：淡季特征明显，成本中枢下移-2025/06/15 4.钢铁周报 20250608：焦煤价格反弹，关注淡季需求韧性-2025/06/08 5.钢铁周报 20250601：原料成本松动，钢厂利润持续回升-2025/06/01 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ...................................................................................................................