公司事件点评报告：半年度业绩预增，齿轮箱零部件和海风铸件增量显著

2025 年 06 月 25 日 半年度业绩预增，齿轮箱零部件和海风铸件增量显著 —广大特材（688186.SH）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫 S1050122110005 luodx@cfsc.com.cn 基本数据 2025-06-25 当前股价（元） 27.27 总市值（亿元） 61 总股本（百万股） 223 流通股本（百万股） 223 52 周价格范围（元） 8.55-27.27 日均成交额（百万元） 91.27 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 广大特材发布 2025 年半年度业绩预增公告：预计实现营收25.00 亿元，同比增长 32.91%；预计实现归母净利润 2.00 亿元，同比增长 367.51%；预计实现归母扣非净利润 1.95 亿元，同比增长 2342.81%。 投资要点 ▌上半年业绩预增，Q2 业绩再超预期 公司已构建起以风电为重心，同步覆盖核电、海洋石化、汽车、能源装备等多行业的业务模式，主打特钢材料和零部件两大系列产品。 公司 2025H1 预计实现营收 25.00 亿元，同比增长 32.91%；预计实现归母净利润 2.00 亿元，同比增长 367.51%。对应2025Q2 预计实现营收 13.78 亿元，同比增长约 39%，环比增长约 23%；预计实现归母净利润 1.26 亿元，同比增长约 230%，环比增长约 69%，Q2 业绩再超预期。 ▌风电产销两旺，齿轮箱零部件+海风铸件增量显著 上半年公司风电业务产销两旺，齿轮箱零部件项目产能逐步释放，通过了海外齿轮箱集成商巨头采埃孚与弗兰德的产品验证与客户审核，开始批量交付，设备利用率大幅提升，有效降低了单位固定成本，实现盈利；海风铸件项目通过技术改造、产线优化、工艺降本、产品多样化等方式使得产能利用率大幅提升，熔炼产能满负荷运转，盈利能力增强。展望后续，未来公司将以海上+海外风电为主要方向，风电齿轮箱和海风铸件板块有望持续受益于产能释放、客户突破和品类拓展。 ▌核聚变材料实现批量供应，新增长可期 公司在材料领域积累深厚，除风电外，也在积极布局航空航天、核电等领域，开发的核聚变超导线圈铠甲用材料已实现批量化供应，同时，配套开发的低活化马氏体钢 CLAM（一种抗辐射材料）已成功交付，可用于聚变堆内部结构件。 ▌盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 52.03、60.65、67.58 亿-50050100150200250(%)广大特材沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 元，EPS 分别为 1.73、2.12、2.39 元，当前股价对应 PE 分别为 15.7、12.8、11.4 倍，公司风电募投项目逐步放量，风电业务量利齐升可期，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 风电需求不及预期风险、扩产项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 4,003 5,203 6,065 6,758 增长率（%） 5.7% 30.0% 16.6% 11.4% 归母净利润（百万元） 115 386 473 533 增长率（%） 5.0% 236.7% 22.6% 12.7% 摊薄每股收益（元） 0.54 1.73 2.12 2.39 ROE（%） 2.9% 9.5% 11.4% 12.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 812 776 938 1,190 应收款 1,990 2,587 3,015 3,360 存货 2,353 2,865 3,313 3,683 其他流动资产 382 497 579 645 流动资产合计 5,537 6,724 7,846 8,879 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 4,336 3,902 3,512 3,161 在建工程 917 917 917 917 无形资产 526 500 473 448 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 148 148 148 148 非流动资产合计 5,927 5,467 5,050 4,674 资产总计 11,464 12,191 12,897 13,553 流动负债: 短期借款 874 874 874 874 应付账款、票据 2,473 3,122 3,739 4,300 其他流动负债 690 690 690 690 流动负债合计 4,089 4,754 5,383 5,953 非流动负债: 长期借款 3,333 3,333 3,333 3,333 其他非流动负债 45 45 45 45 非流动负债合计 3,378 3,378 3,378 3,378 负债合计 7,467 8,132 8,761 9,331 所有者权益 股本 214 223 223 223 股东权益 3,996 4,059 4,136 4,222 负债和所有者权益 11,464 12,191 12,897 13,553 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 140 470 576 650 少数股东权益 25 84 103 116 折旧摊销 336 460 415 375 公允价值变动 0 -1 -1 -1 营运资金变动 -762 -558 -330 -211 经营活动现金净流量 -261 455 763 929 投资活动现金净流量 -491 434 390 351 筹资活动现金净流量 716 -408 -500 -563 现金流量净额 -36 481 654 717 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 4,003 5,203 6,065 6,758 营业成本 3,338 4,032 4,663 5,183 营业税金及附加 25 33 38 42 销售费用 25 26 30 34 管理费用 162 193 224 250 财务费用 135 176 205 228 研发费用 211 234 273 304 费用合计 533 628 732 816 资产减值损失 -5 -3 -3 -3 公允价值变动 0 -1 -1 -1 投资收益 -3 -3 -3 -3 营业利润 164 543 664 748 加:营业外收入 3 2 2 2 减:营业外支出 7 6 6 6 利润总额 160 539 660 744 所得税费用 20 68 84 94 净利润 140 470 576 650 少数股东损益 25 84 103 116 归母净利润 115 386 473 533 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2