机械设备行业25年中期策略：求新

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备 25 年中期策略：求新 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 杨任重 SAC No. S0570522110003 SFC No. BUM664 yangrenzhong@htsc.com +(86) 21 5035 1239 研究员 杨云逍 SAC No. S0570523070001 SFC No. BVI795 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王自 SAC No. S0570123070064 wangzi022582@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 谭嘉欣 SAC No. S0570123100087 tanjiaxin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王龙钰 SAC No. S0570124010018 wanglongyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 三一重工 600031 CH 23.10 买入 杰克股份 603337 CH 43.60 买入 杭叉集团 603298 CH 24.08 增持 恒立液压 601100 CH 82.00 买入 柯力传感 603662 CH 99.12 买入 伟创电气 688698 CH 72.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 6 月 25 日│中国内地 中期策略 国内外宏观环境多变，向产业和企业求“新”成为更好选择 1~5 月，在战略性新兴产业拉动下，国内制造业周期呈现出向被动去库存过渡的迹象；海外方面，特朗普关税政策纷繁多变，导致 2-5 月 PMI 进出口分项持续处于收缩区间。综合影响下，25Q1 机械设备行业整体盈利能力承压。展望下半年，我们认为要重视产业新方向、企业新动能，将目光更多聚焦于技术创新与产业升级带来的结构性机遇，关注 AI 赋能、工程机械全球化、光伏锂电新技术和出海等领域的机会。 AI 带来的机械设备行业新机遇 1）人形机器人：中美科技新交锋点，关注规则场景下的落地进程，滚柱丝杠与灵巧手为人形机器人硬件核心；2）AIDC：全球数据中心快速扩张，柴油发电机作为备用电源的首选，国产替代正当时。海外天然气电力装机积极扩产背景下，燃气轮机订单持续增长。冷却技术不断迭代，传统风冷水冷近期受益，液冷远期有望接力。3）成熟行业应用：过去工业机器人渗透率低的行业都值得重新审视，服装制造无人化大有可为，无人物流迈向全程智能化阶段。 工程机械：二手机出口带来内需新变化 1）下游仅是结构性复苏的背景下，25Q1 挖机内销台数同比+38%，验证了近年来二手机持续的快速出口，使得国内存量设备或已处于供需紧平衡，高机龄背景下更新需求亟待释放。而 5 月以来内需增速有所放缓，或更多来源于旺季结束后消纳库存的短期影响。2）1~5 月挖机外销台数同比+8%，延续了 24H2 以来平稳增长的态势，从利用小时情况看，短期机遇更多来自于非洲、东南亚等新兴市场。 光伏/锂电：BC/固态电池等新技术产业化加速 1）光伏设备：BC 电池性能优势助力场景全覆盖，2025 年底产能有望突破 100GW。由于工艺复杂度提升，核心设备要求提高，BC 电池单 GW 设备投资额较高，关注激光、镀膜、组件等设备价值量提升。2）锂电设备：政策推动叠加技术进步，固态电池产业化迎来加速发展拐点，设备企业有望率先受益。 出海：短期需求不确定性仍存，中长期看好国产企业竞争力 1）工业缝纫机：4、5 月工缝出口增长略有放缓，低关税风险国家需求快速崛起，我们判断关税对需求影响短空长多。杰克于 Q1 末开始推广海外针对性单品，标志着其出口阶段正由从贸易迈向产品和服务的本地化，后续市占率提升值得期待。2）叉车：25Q1 叉车内外销均实现正增长，海外新兴市场需求对冲了部分美国关税事件的影响，锂电化和全球化趋势持续演绎，无人叉车+智能物流有望开启行业第二成长曲线。 风险提示：1）关税和地缘政治风险；2）AI 技术进步不及预期；3）新能源相关产业政策不及预期；4）本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (11)(0)112132Jun-24Oct-24Feb-25Jun-25(%)机械设备沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备 正文目录 国内外宏观环境多变，顺周期板块整体承压 ................................................................................................................. 5 国内外宏观环境不确定性持续，需求修复尚待发力 .............................................................................................. 5 我国制造业当前仍处于去库进程中，“新”“旧”动能行业景气度持续分化 ........................................................ 5 特朗普关税政策纷繁多变，5 月进出口边际改善但不确定性尚存.................................................................. 6 机械设备行业 25Q1 盈利承压，向产业和企业求“新”成为更好选择 ...................................................................... 7 AI 带来的机械设备行业新机遇...................................................................................................................................... 9 人形机器人：中美科技新交锋点，关注规则场景下的落地进程 ............................................................................ 9 AI 数据中心景气，关注柴发/燃气轮机/冷却系统等新基建 ..................................................................