2025年机械行业半年度策略：周期复苏、成长崛起、科技引领

2025年6月16日周期复苏、成长崛起、科技引领——2025年机械行业半年度策略行业评级：看好分析师邱世梁分析师王华君分析师李思扬王家艺张菁王一帆证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522020001S1230523080015S1230524070001S1230523120007邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn分析师姬新悦研究助理徐琛奇张筱晗电话18516256639电话18610723118证书编号S12305240800052机械：周期复苏、成长崛机械：周期复苏、成长崛起、科起、科技引领技引领—工程工程机械、机械、具身智具身智能、出能、出海1、周期复苏：工程机械——海外市占率提升、国内更新周期启动、智能化电动化驱动•出口：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升；内需：宏观政策持续利好，内需预期有望边际改善；更新：国内更新周期逐步启动，周期有望筑底向上。•推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、山推股份、杭叉集团、柳工、中力股份、安徽合力等2、成长崛起：人形机器人、半导体设备及EDA、AI产业链•AI引领未来十年：泛特斯拉产业链、泛华为产业链•人形机器人：三大必要条件（管理层决心、过去业绩验证、未来有场景）下寻找势差，买小、买新、买低、买龙头，推荐汇川技术、浙江荣泰、上海沿浦、华翔股份、捷昌驱动、五洲新春、均胜电子、雷迪克、飞龙股份、金沃股份、步科股份、微光股份等•自主可控：北方华创、华大九天3、供应全球：具有全球竞争力的出海型企业•全球要素全球配置，中国基因跨国公司•推荐杰瑞股份、巨星科技、春风动力、华通线缆、涛涛车业、拓邦股份、中际联合等4、价值红利：期待内需逐步复苏•推荐中国中车、中国船舶、杭氧股份、华测检测等风险提示：基建及地产投资低于预期、海外贸易摩擦加剧风险、技术更新放缓竞争格局恶化风险。◼ 截至2025年6月11日，机械指数上涨7%，上证指数上涨1.5%，创业板指下跌3.7%；2025年年初至今机械指数跑赢上证指数5.8pct，跑赢创业板指11pct。◼ 从行业比较来看，机械指数全年表现在31个申万一级行业中排第9名。3注：年初至今涨跌幅统计时间区间为2025年1月1日-2025年6月11日。资料来源：Wind，浙商证券研究所图表：2025年年初至今机械（申万）指数上涨7%，位列31个申万一级行业指数第9位15 15 11 10 10 10 10 8 7 7 6 5 4 3 2 2 1 0 (0)(0)(1)(1)(2)(3)(3)(3)(4)(4)(5)(7)(11)(15)(10)(5)05101520%20252025上半年领涨：上半年领涨：人形机器人、锂电设备、汽车零部件人形机器人、锂电设备、汽车零部件4◼ 截至2025年6月13日，重点跟踪指数中涨幅前五分别为：人形机器人（+22%） 、锂电设备（+18%） 、汽车零部件（+9%）、人工智能（+9%）、汽车（+7%）。注：年初至今涨跌幅统计时间区间为2025年1月1日-2025年6月13日。资料来源：Wind，浙商证券研究所22 18 9 9 7 7 5 3 3 2 2 1 1 0 0 (0)(0)(2)(2)(3)(4)(5)(6)(8)(9)(15)(10)(5)05101520% 255注：盈利预测采用Wind一致预期，截止2025年6月13日资料来源：Wind，浙商证券研究所主题代码公司市值（亿元）归母净利润（亿元）PEPB（MRQ）ROE（2024）股价（元）2024A2025E2026E2024A2025E2026E工程机械600031.SH三一重工1508 60851062518142.08%18000425.SZ徐工机械938 6080101161291.510%8601100.SH恒立液压919 2528333732285.616%69000157.SZ中联重科616 3550611712101.16%7603298.SH杭叉集团265 2022251312112.520%20000528.SZ柳工198 132027151071.18%10603194.SH中力股份171 89112018163.417%43600761.SH安徽合力155 1314161211101.513%17000680.SZ山推股份135 111316121082.521%9人形机器人300124.SZ汇川技术1719 4354664032265.815%64600699.SH均胜电子242 1015192516131.87%17603119.SH浙江荣泰152 2356646348.113%42603583.SH捷昌驱动134 3564828233.07%35603667.SH五洲新春130 12214276614.43%35603112.SH华翔股份92 5671915122.915%17300652.SZ雷迪克95 1227963516.69%71002536.SZ飞龙股份78 3462417132.310%14300984.SZ金沃股份69 011262116606.73%56688160.SH步科股份72 01114884619.26%86002801.SZ微光股份68 2443119163.913%29605128.SH上海沿浦57 1234226182.88%27出海链002353.SZ杰瑞股份368 2630351412101.712%36603129.SH春风动力336 1518222319155.024%221002444.SZ巨星科技290 232834131091.714%24002139.SZ拓邦股份161 78102419162.310%13301345.SZ涛涛车业107 4572520163.314%98605196.SH华通线缆89 3382827122.810%18605305.SH中际联合56 3451814112.112%26自主可控002371.SZ北方华创2193 5676973929236.718%411301269.SZ华大九天639 12358429820412.62%118轨交装备601766.SH中国中车2072 1241361471715141.27%7船舶600150.SH中国船舶1376 36711023819142.67%31工业气体002430.SZ杭氧股份190 911132117152.010%19检测检验300012.SZ华测检测194 910122119172.813%12周期复苏016工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步启动工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步启动71、出口：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升•中国工程机械行业是全球优势产业，有望从进口替代逐步走向供应全球，龙头厂商海外市占率有望持续提升。•1）短期：2025年5月挖机出口销量9810台，同比增长5%，2024年8月-2025年5月连续10个月正增长。•2）中长期：一带一路、欧美区域有望接力成长。据中国机电产品进出口商会，2025年