可选消费中期策略报告：新消费创造成长主线，结构性牛市曙光已现

2025年6月232024Beta202520244资料来源：Wind、国金证券研究所（预测数据选用Wind一致预期）2025/5/212025/6/15表现2024年收入表现（亿元）净利润（亿元）PE推荐逻辑行业公司代码公司名称市值（亿）pe_ttmps_ttm营业收入归母净利润25E26E27E25E26E27E情绪价值轻工制造9992.HK泡泡玛特3,34810826130315780108594231纺织服饰6181.HK老铺黄金1,498103188515324564473324农林牧渔002891.SZ中宠股份206484454567453730农林牧渔301498.SZ乖宝宠物46969852681013594636消费出海电子6969.HK思摩尔国际1,10186911813142026775442商贸零售600415.SH小商品城1,05833715531405363272017电子300866.SZ安克创新59126224721263240231815家用电器1070.HKTCL电子2201409201821253011108轻工制造301061.SZ匠心家居1582162578911201714轻工制造301004.SZ嘉益股份1041332879111312108功能价值美容护理832982.BJ锦波生物3794724147111520352619家用电器688169.SH石头科技39321311920202531201613美容护理300888.SZ稳健医疗272363897101215262219商贸零售301078.SZ孩子王166832932457463425渠道变革社会服务3690.HK美团-W7,7211923,376358365484602211613商贸零售002251.SZ步步高1341043312246643222美容护理003006.SZ百亚股份1223933234563225203A3201262015620162019202020222023120248A2025Q4数据统计由2012/6/1至2015/6/1数据统计由2016/1/1至2019/12/31数据统计由2020/1/1至2022/12/31数据统计由2023/1/1至2025/6/15数据统计由2024/8/30至2025/6/15全通教育, 1194.85%乐视退, 1187.06%贵州茅台, 527.42%阿里巴巴, 280.28%腾讯控股, 246.72%美的集团, 205.26%宁德时代, 540.12%恩捷股份, 629.60%英伟达, 1192.41%中际旭创, 574.69%泡泡玛特, 498.18%老铺黄金, 1297.02%若羽臣, 612.96%阳光电源, 1716.21%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%2000%201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026202720282029股价区间最大涨跌幅2 0 2 3 年 至 今 科 技板 块2 0 2 0 - 2 0 2 2 年 底制 造 板 块 （ 新 能 源 ）2 0 1 2 H 2 - 2 0 1 5 H 1科 技 板 块2 0 1 6 - 2 0 1 9 年 消 费 板 块包 括 地 产 链 & 互 联 网 + 消 费新 消 费 有 望 演 绎 下 一 周 期156A资料来源：Wind，国金证券研究所1“”2EPS25Q4116-29248252AI+•βα•βα•βα12••••••AI+2013+2023AI+2025“β+α”1β2α3资料来源：国金证券研究所当下：地产调整，城镇化率放缓功能价值情绪价值渠道变革品牌出海β 投 资 方 法 论α 投 资 方 法 论•••AI•品 牌主 权向 消费 者主 权时 代过 渡投资机会+资料来源：国金证券研究所潮玩潮玩品牌出海新型烟草新型烟草机器人机器人宠物AI眼镜AI眼镜AI玩具AI玩具AI床垫AI床垫个护割草机器人互联网零售互联网零售白电白电传统零售两轮车两轮车包装包装家居个护宠物家居25Q31225Q332025Q42025Q42026资料来源：Wind，国金证券研究所资料来源：Wind，国金证券研究所（预测数据选用Wind一致预期）代码简称解禁日期解禁数量占总股本比例(%)01364.HK古茗2025年8月12日64.0%02097.HK蜜雪集团2025年9月3日19.0%01318.HK毛戈平2025年6月10日7.5%06181.HK老铺黄金2025年6月28日40.0%00325.HK布鲁可2025年7月10日60.0%证券代码证券简称拟变动数量上限占总股本比(%)002345.SZ潮宏基3.0%603719.SH良品铺子0.4%300824.SZ北鼎股份2.0%003010.SZ若羽臣12.0%2025/5/212025/6/15表现净利润（亿元）PE行业公司代码公司名称市值（亿）pettmpsttm25E26E27E25E26E27E轻工制造9992.HK泡泡玛特3,348108265780108594231轻工制造6969.HK思摩尔国际 1,101869142026775442轻工制造2276.HK康耐特光学165398568312621零售&家电300866.SZ安克创新591262263240231815社会服务 300144.SZ蜜雪集团1,908448546678363127社会服务3690.HK美团7,721202352473614211612社会服务6862.HK海底捞7601724950521514133-42资料来源：Wind，国金证券研究所（预测数据选用Wind一致预期）2025/5/212025/6/15表现2024年收入表现（亿元）净利润（亿元）PE行业公司代码公司名称市值（亿）pe_ttmps_ttm营业收入归母净利润25E26E27E25E26E27E轻工制造603899.SH晨光股份305.422.91.3241.314.015.817.619.619.417.315.6轻工制造002831.SZ裕同科技221.715.51.3170.414.117.019.221.413.111.510.4轻工制造001323.SZ慕思股份116.66.42.156.07.78.08.79.414.613.512.4家用电器600060.SH海信视像292.212.50.5583.522.525.829.132.411.310.09.0纺织服饰600398.SH海澜之家347.715.81.7208.421.625.328.731.413.712.111.1纺织服饰002345.SZ潮宏基141.156.12.064.31.94.75.66.629.925.321.4商贸零售601933.SH永辉超市441.0-21.50.7675.7-14.7-3.16.212.2-144.671.136.2商贸零售002251.SZ步步高133.610.23.634.312.12.04.6