26Q1业绩高增，扩产夯实行业地位

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 4 月 7 日，公司发布 2026 年一季度业绩预告。26Q1 公司预计归母净利润 13.8-14.9 亿元，同比+25%~35%，扣非归母净利润 10.6-11.4 亿元，同比+30%~40%。此前公司 2025 年报显示，2025 年公司收入 615 亿元，同比+26%，归母净利润 41.3 亿元，同比+1%，剔除股权激励费用影响，归母净利润 50.0 亿元，同比+25%，扣非净利润 39.6 亿元，同比+28%。 经营分析 25 年公司出货量同比高增，动力优化结构，储能满产满销。2025年公司动力电池出货 50.15GWh，同比增长 65.56%；储能电池出货71.05GWh，同比增长 40.84%。其中：1）动力：公司的开源电池 3.0已实现量产，合作项目超 50 个，助力公司实现国内商用车出货量行业第二的领先市场地位；公司率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商；2）储能：公司出货量稳居全球前二，25 年实现满产满销，也是全球首家量产 600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的企业。 新扩产 110GWh 电池产能，夯实行业地位。4 月 7 日公司公告，拟对子公司亿纬匈牙利提供不超过等值欧元 4200 万元的担保；拟与启东市政府签订协议，投资建设 50GWh 储能(动力)电池生产基地，总投资约 50 亿元；拟与上杭县政府签订协议，投资建设 60GWh 储能电池生产基地，总投资约 60 亿元。公司国内外扩产齐头并进，将继续强化市场地位和份额。 前沿技术布局，引领行业发展。1）固态电池：公司已规划建设100MWh 固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已相继下线；2）钠电池：公司钠电池储能系统已投入运行，公司的无液冷钠离子电池系统，探索不同气候条件下兆瓦级电力台区储能示范，探索钠离子在启停电源、两轮车市场等低压市场的应用，25 年公司亿纬钠能总部动工建设，项目规划年产能2GWh，将高效赋能储能及AIDC 场景。 盈利预测、估值与评级 公司储能电池保持满产满销，盈利持续改善，动力电池放量、结构优化、盈利显著修复，未来国内外工厂逐步投产，将进一步拓宽海外动储市场，提升公司全球竞争力。我们预计公司 26-28 年归母净利润分别为 66、99、132 亿元，维持“买入”评级。 风险提示 新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 48,615 61,470 100,207 145,308 183,698 营业收入增长率 -0.35% 26.44% 63.02% 45.01% 26.42% 归母净利润(百万元) 4,076 4,134 6,598 9,854 13,244 归母净利润增长率 0.63% 1.44% 59.58% 49.37% 34.40% 摊薄每股收益(元) 1.992 1.993 3.146 4.699 6.315 每股经营性现金流净额 2.17 3.61 8.05 11.05 11.50 ROE( 归 属 母 公 司 )( 摊薄) 10.84% 9.77% 13.80% 17.46% 19.46% P/E 23.46 32.99 19.29 12.91 9.61 P/B 2.54 3.22 2.66 2.25 1.87 来源：公司年报、国金证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00038.0047.0056.0065.0074.0083.0092.00101.00250407250707251007260107260407人民币(元)成交金额(百万元)成交金额亿纬锂能沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 48,784 48,615 61,470 100,207 145,308 183,698 货币资金 10,506 9,065 8,502 17,944 33,540 51,459 增长率 -0.3% 26.4% 63.0% 45.0% 26.4% 应收款项 15,306 17,271 22,972 25,491 31,390 37,671 主营业务成本 -40,473 -40,149 -51,528 -83,358 -120,601 -151,904 存货 6,316 5,251 8,240 11,054 14,051 15,282 %销售收入 83.0% 82.6% 83.8% 83.2% 83.0% 82.7% 其他流动资产 4,659 6,398 13,959 13,737 14,708 15,526 毛利 8,310 8,465 9,941 16,848 24,707 31,794 流动资产 36,786 37,985 53,673 68,225 93,688 119,937 %销售收入 17.0% 17.4% 16.2% 16.8% 17.0% 17.3% %总资产 39.0% 37.6% 42.8% 48.3% 55.6% 61.4% 营业税金及附加 -158 -205 -214 -301 -436 -551 长期投资 16,442 17,183 14,865 12,820 12,820 12,820 %销售收入 0.3% 0.4% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 固定资产 35,801 39,626 49,675 52,359 53,464 53,314 销售费用 -649 -597 -910 -1,353 -1,889 -2,204 %总资产 37.9% 39.3% 39.6% 37.1% 31.7% 27.3% %销售收入 1.3% 1.2% 1.5% 1.4% 1.3% 1.2% 无形资产 2,452 2,543 2,796 3,046 3,283 3,508 管理费用 -1,568 -1,254 -2,359 -3,207 -4,505 -5,511 非流动资产 57,569 62,906 71,869 73,060 74,794 75,263 %销售收入 3.2% 2.6% 3.8% 3.2% 3.1% 3.0% %总资产 61.0% 62.4% 57.2% 51.7% 44.4% 38.6% 研发费用 -2,732 -2,942 -3,006 -4,610 -6,684 -8,450 资产总计 94,355 100,891 125,542 141,285 168,482 195,200 %销售收入 5.6% 6.1% 4.9% 4.6% 4.6% 4.6% 短期借款 5,166 7,374 7,246 7,