房地产行业月报：市场仍在调整，期待政策加力

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 房地产 市场仍在调整，期待政策加力 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 戚康旭 SAC No. S0570524120001 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城投控股 600649 CH 6.34 买入 城建发展 600266 CH 7.32 买入 滨江集团 002244 CH 12.08 买入 新城控股 601155 CH 17.50 买入 招商蛇口 001979 CH 12.52 买入 建发股份 600153 CH 14.33 买入 华润置地 1109 HK 32.72 买入 中国海外发展 688 HK 17.07 买入 绿城中国 3900 HK 12.73 买入 建发国际集团 1908 HK 19.29 买入 越秀地产 123 HK 6.85 买入 华润万象生活 1209 HK 39.81 买入 绿城服务 2869 HK 5.91 买入 中海物业 2669 HK 7.74 买入 招商积余 001914 CH 14.96 买入 保利物业 6049 HK 40.15 买入 滨江服务 3316 HK 31.06 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 6 月 16 日│中国内地 行业月报 国常会指出更大力度推进“止跌回稳”，政策有望进一步加力 6 月 16 日，统计局发布 2025 年 5 月全国房地产市场基本情况。5 月数据显示市场运行总体平稳，但 6 月 13 日国常会提出要“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，释放出强烈的政策发力信号。结合更积极的宏观政策基调，我们认为房地产行业政策落地节奏有望加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期，相关标的估值修复动能增强。 开竣工当月同比降幅有所收窄 5 月开发投资额同比-12%，降幅较 4 月扩大 0.7pct，1-5 月累计同比-11%。具体来看：1）土地端：5 月土地市场涉宅用地供应建面同比-24%，成交建面/成交金额分别同比-19%/+12%（4 月+5%/+26%），1-5 月累计同比-5%/+25%。土地市场仍维持高分化格局，核心城市带动整体成交金额增长。2）开工端：5 月新开工同比下降 19%，降幅较 4 月收窄 3pct；1-5 月累计同比-23%，短期内开工规模或将受房企拿地与销售情况的制约。3）竣工端：5 月竣工面积同比下降 20%，降幅较 4 月收窄 8pct；1-5 月累计同比-17%。 销售量环比提升，房价同比降幅延续收窄 5 月商品房销售面积/金额同比-3%/-6%，环比+10%/+13%，同比小幅下降，环比有所回升，1-5 月累计同比-3%/-4%。5 月 70 城新房价格指数同比下降4.1%，环比下降 0.2%；二手房价格指数同比下降 6.3%，降幅较 4 月收窄0.5pct，环比下降 0.5%，降幅较 4 月扩大 0.1pct；一线、二线、三线二手房价格指数同比分别下降 2.7%、6.1%、6.9%，较 4 月收窄 0.5、0.4、0.5pct，环比分别下降 0.7%、0.5%、0.5%。5 月二手住宅价格指数环比上涨的城市个数为 3 个，分别为无锡、洛阳、南充。 房企现金流或有一定压力 5 月房企到位资金同比-10%，较 4 月降幅扩大 5pct。具体来看：1、5 月定金及预收款、个人按揭贷款同比-13%、-9%，环比-4%/-2%；2、5 月国内贷款同比-13%（4 月+15%）；自筹资金同比-9%，降幅较 4 月收窄 1pct。销售尚未完全回暖，房企定金及预收款、个人按揭贷款回款资金同环比小幅下降，国内贷款上月同比大增后，5 月同比有所下降，自筹资金同比降幅收窄。整体而言，5 月房企到位资金同比降幅有所扩大，房企现金流或有一定压力。 投资建议 我们更加看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”即“三好”逻辑的地产股，同时分红与业绩稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、新城控股、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、越秀地产；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、招商积余、保利物业、滨江服务。 风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。 (17)1193755Jun-24Oct-24Feb-25Jun-25(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 正文目录 投资端仍在筑底，开竣工当月同比降幅收窄 ................................................................................................................. 4 投资当月同比降幅小幅扩大................................................................................................................................... 4 开竣工当月同比降幅收窄 ...................................................................................................................................... 5 销售环比提升，房价同比降幅延续收窄 ........................................................................................................................ 7 销售量环比回升 ..................................................................................................................................................... 7 房价同比降幅延续收窄 ......................................................................................