农林牧渔行业：如何看待5月上市公司生猪出栏情况

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 如何看待 5 月上市公司生猪出栏情况 [TAblE_SummAry] 核心观点： ⚫ 本周专题：近期主要生猪养殖公司5月出栏数据基本披露完毕，根据各公司月度经营数据公告，25年5月各上市公司整体生猪出栏环比有所下滑；整体销售均重环比增长1.3%。（1）出栏量：5月，各上市公司生猪出栏量1745万头，环比-2.4%，同比+30.6%；剔除牧原后各上市公司生猪出栏量合计968万头，环比-0.9%，同比+25.6%。1-5月，各上市公司生猪合计出栏量同比+31%；剔除牧原后各上市公司生猪出栏量同比+23.8%。其中，5月牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧分别出栏生猪777万头、316万头、13万头、87万头，环比分别-4.2%、-0.6%、-16.4%、+9.3%，同比分别+32.7%、+32.6%、-2.4%、+17.9%。中小养殖企业方面，5月，唐人神、天康生物、华统股份、神农集团、巨星农牧分别生猪出栏量环比分别+10.9%、-6.1%、 -3.9%、+2.4%、-0.2%，同比分别+47.7 %、-9.7%、-26.5%、+24.1%、+61.5%。（2）销售价格：5月，测算各上市公司的销售均价为14.65元/公斤，环比下跌1.3%。（3）出栏体重：5月，测算13家上市公司出栏平均体重约116.4公斤/头，环比增长1.3%。在行业产能弱变动背景下，预计全年生猪出栏增长幅度有限，随着压栏、二育肥行为减少，未来行业出栏均重有望维持在合理水平，供给压力将缓和，行业全年有望盈利。在行业倡导不过度扩张背景下，成本优势企业有望凭借较好利润实现超额，重点关注产业政策的潜在影响，当前板块估值处于历史低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧（02419.HK）、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、神农集团等。 ⚫ 本周重要价格跟踪：（1）畜禽养殖：据搜猪网，6 月 13 日，全国瘦肉型生猪出栏均价 13.82 元/公斤，周环比下跌 3.4%，同比下跌 20.5%；仔猪平均价 534 元/头，周环比下跌 7.6%；白羽鸡方面，据博亚和讯，烟台地区毛鸡价格 3.58 元/斤,周环比下跌 0.6%；鸡苗价格 2.74 元/羽，周环比下跌 3.5%。黄羽鸡方面，据新禽况，6 月 11 日，快速类国鸡 4.75元/斤，周环比上涨0.9%；中速类国鸡价格5.67元/斤，周环比上涨2.2%；慢速类国鸡价格 6.94 元/斤，周环比上涨 0.1%。（2）农产品：据 Wind，本周国内玉米现货价 2406 元/吨，环比上涨 0.7%，同比下跌 2.1%；国内豆粕现货价 2968 元/吨，环比上涨 1%，同比下跌 13.7%；国内小麦现价 2430 元/吨，环比下跌 0.1%，同比下跌 3.2%；柳州白糖现货价6130 元/吨，环比下跌 1%，同比下跌 7.1%；6 月 6 日，天然橡胶（国产 5 号标胶）现货价 14074 元/吨，环比下跌 2.5%，同比上涨 1.7%。 ⚫ 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-06-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,周舒玥,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_DoCREport] 相关研究： 农林牧渔行业:库存压力释放或导致猪价承压，行业产能有望步入去化 2025-06-08 农林牧渔行业:行业二育、压栏行为减少如何影响猪价演绎 2025-06-06 [TAblE_ContACts] -20%-11%-2%6%15%24%06/2408/2411/2401/2504/2506/25农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 温氏股份 300498.SZ CNY 17.66 2025/04/24 买入 21.86 1.22 1.75 14.48 10.09 9.07 6.93 16.80 20.70 牧原股份 002714.SZ CNY 43.78 2025/04/25 买入 49.34 2.85 4.66 15.36 9.39 6.88 5.22 19.40 26.60 立华股份 300761.SZ CNY 19.38 2025/04/22 买入 27.61 2.03 2.45 9.55 7.91 6.56 5.44 15.60 15.80 禾丰股份 603609.SH CNY 8.52 2025/05/07 买入 9.44 0.73 0.87 11.67 9.79 6.03 5.07 9.30 10.10 乖宝宠物 301498.SZ CNY 117.12 2025/04/22 买入 106.67 2.13 2.83 54.99 41.39 40.57 31.17 17.10 18.50 中宠股份 002891.SZ CNY 68.25 2025/04/29 买入 61.51 1.54 1.98 44.32 34.47 28.68 22.91 15.40 16.50 现代牧业 01117.HK HKD 1.12 2025/04/10 买入 1.33 0.04 0.10 28.00 11.20 10.52 6.46 2.80 6.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值