农产品研究跟踪系列报告（164）：看好养殖龙头低估值修复，布局肉牛及原奶景气共振

02请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025 年06月24日优于大市农产品研究跟踪系列报告（164）看好养殖龙头低估值修复，布局肉牛及原奶景气共振核心观点行业研究·行业周报农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农林牧渔行业 2024 年报及 2025 一季报总结-养殖链整体维持盈利同比改善，种植链标的有望受益粮价景气修复》 ——2025-05-05《农产品研究跟踪系列报告（158）-2025Q1 基金持仓分析：高景气宠物赛道彰显持仓韧性，低估值猪企关注度提升》 ——2025-05-05《农林牧渔 2025 年 5 月投资策略-看好养殖细分龙头估值修复，布局肉牛大周期反转》 ——2025-05-05《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-秋季美国大豆有望迎减产驱动，美国牛价预计 2025 年景气向上》 ——2025-05-05《农产品研究跟踪系列报告（157）-鸡蛋中期供给压力增加，肉牛淡季不淡表现坚挺》 ——2025-04-27周度农产品跟踪：生猪出栏均重开启下降趋势，橡胶价格短期企稳。生猪：产能维持低波动，预计 2025 年猪价景气有望延续。6 月 20 日生猪价格 14.16 元/公斤，周环比+1.22%；7kg 仔猪价格约 446 元/头，周环比-4.98%。白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。6 月 20 日，鸡苗价格 1.23 元/羽，周环比-43%；毛鸡价格 6.84 元/千克，周环比-5%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6 月 20 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 3.5/4.1/5.9 元，周环比-13%/-7%/-8%。鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。6 月 20 日，鸡蛋主产区价格 2.90 元/斤，环比+9.85%，同比-35.27%。肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行。6 月 20 日，国内牛肉市场价为 59.35 元/kg，环比-0.05%，同比+27.63%。豆粕：短期到港成本及生物燃料政策支撑，中长期供需支撑走强。6 月 20日大豆现货价 3946 元/吨，周环比持平；豆粕现货价 3024 元/吨，周环比+1%。玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。6 月 20 日国内玉米现货价 2415 元/吨，周环比+0.37%，同比+0.12%。白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。6 月 20 日，国内广西南宁糖现货价为 5980 元/吨，较上周环比-0.17%。橡胶：短期供强需弱，中期看好景气向上。6 月 20 日，泰标现货价为 1700美元/吨，周环比持平；全乳胶山东市价为 13700 元/吨，周环比+0.37%。核心观点：看好肉牛周期反转，推荐宠物与海大集团，关注猪禽低估值龙头。1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025 年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。3）饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。4）生猪：产业扩张意愿不足，2025 年景气有望维持，看好龙头低估值修复。5）禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。投资建议：推荐肉牛、宠物、海大及养殖低估值龙头。1）肉牛推荐：光明肉业等。2）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。3）饲料推荐：海大集团等。4）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：科前生物、回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科等。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E600073光明肉业优于大市7.527,0520.530.641412002714牧原股份优于大市41.83228,5083.573.011214002311海大集团优于大市59.7399,3762.643.022320资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、 本周观点及数据总结 ........................................................ 5本周农产品基本面数据汇总 .............................................................. 52、基本面跟踪 ................................................................ 102.1 生猪：商品猪价维持低波动，2025 年整体景气有望延续 ................................. 102.2 白鸡：父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移 ............................... 122.3 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善 ......................................... 132.4 鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大 ......................................... 142.5 肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行 ................................ 162.6 豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化 ................................. 162.7 玉米：边际收储提振信心，中长期供需平衡表收缩 ..................................... 182.8 白糖：短期海外供给趋紧催化，中期关注南半球天气 ................................... 192.9 橡胶：短期供强需弱，中期看好景气向上 ............................................. 202.10 棕榈油：短期供给增加，关注政策支撑 .............................................. 212.11 棉花：库存压力中性，需求尚待修复 ...................