公司动态研究报告：合作上海织识，进军机器人电子皮肤

2025 年 06 月 24 日 合作上海织识，进军机器人电子皮肤 —东方电热（300217.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫 S1050122110005 luodx@cfsc.com.cn 基本数据 2025-06-23 当前股价（元） 4.94 总市值（亿元） 73 总股本（百万股） 1478 流通股本（百万股） 1227 52 周价格范围（元） 3.35-6.3 日均成交额（百万元） 241.58 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌聚焦三大业务，2025 年整体保持稳健 公司是国内最大的空调辅助电加热器制造商、国内前二的新能源汽车 PTC 电加热器企业、国内唯一量产动力类预镀镍材料的供应商。 公司将聚焦三大业务方向，一是丰富汽车热管理产品矩阵，由汽车热管理零配件供应商转型为集成服务商，大幅提高单车价值量；二是发挥公司在汽车零配件、锂电池外壳材料方面的技术积累和渠道优势，聚焦机器人零部件、机器人材料两大核心方向，与头部技术团队合作，打造拳头产品；三是开发固态电池材料。 2025 年公司预计整体保持稳健，其中家电电加热板块保持平稳，新能源汽车 PTC 板块保持高速增长，工业装备板块有所下滑，新材料板块扭亏为盈。 ▌合作上海织识，拓展机器人电子皮肤业务 公司近日与上海织识智能签署战略合作协议，就拓展柔性织物压力传感在汽车出行领域的应用和机器人电子皮肤的研发达成一致意向。 上海织识以柔性织物压力传感技术为核心，致力于为智能汽车、医疗护理、体育运动、机器人等领域客户提供涵盖传感器设计、软硬件研发以及算法输出的一站式解决方案。上海织识是国内唯一一家耐久性实现车规级、精度实现仪器级的柔性织物传感器企业，相比竞争对手具有明显先发优势。 公司将战略入股上海织识智能，合作领域包括拓展柔性织物压力传感在汽车出行领域的应用、推进具身智能机器人电子皮肤的研发。 ▌盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 38.21、41.34、45.16 亿元，EPS 分别为 0.19、0.23、0.24 元，当前股价对应 PE 分别为 25.6、21.8、20.2 倍，预计公司 2025 年业务保持稳健，同时积极拓展机器人业务，家电、汽车业务有望为机器人业务带来协同作用，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 家电、新能源车、光伏等下游需求不及预期风险、机器人业-20020406080(%)东方电热沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 务拓展不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 3,711 3,821 4,134 4,516 增长率（%） -9.6% 3.0% 8.2% 9.2% 归母净利润（百万元） 318 286 335 361 增长率（%） -50.6% -10.1% 17.4% 7.7% 摊薄每股收益（元） 0.21 0.19 0.23 0.24 ROE（%） 7.6% 6.5% 7.3% 7.4% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 525 736 906 1,048 应收款 1,880 1,936 2,095 2,288 存货 1,529 1,636 1,760 1,928 其他流动资产 1,168 1,178 1,205 1,238 流动资产合计 5,103 5,486 5,964 6,502 非流动资产: 金融类资产 849 849 849 849 固定资产 1,116 1,082 1,026 964 在建工程 67 27 11 4 无形资产 193 183 174 164 长期股权投资 59 59 59 59 其他非流动资产 152 152 152 152 非流动资产合计 1,587 1,503 1,421 1,344 资产总计 6,690 6,989 7,386 7,846 流动负债: 短期借款 57 57 57 57 应付账款、票据 912 975 1,049 1,149 其他流动负债 553 553 553 553 流动负债合计 2,476 2,568 2,722 2,920 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 60 60 60 60 非流动负债合计 60 60 60 60 负债合计 2,536 2,628 2,782 2,980 所有者权益 股本 1,478 1,478 1,478 1,478 股东权益 4,154 4,361 4,604 4,866 负债和所有者权益 6,690 6,989 7,386 7,846 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 333 299 351 379 少数股东权益 15 14 16 17 折旧摊销 131 84 81 77 公允价值变动 1 0 0 0 营运资金变动 -208 -80 -155 -196 经营活动现金净流量 272 317 294 277 投资活动现金净流量 -938 74 72 68 筹资活动现金净流量 877 -92 -108 -117 现金流量净额 211 299 257 228 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3,711 3,821 4,134 4,516 营业成本 2,844 3,024 3,252 3,564 营业税金及附加 18 19 21 23 销售费用 38 38 41 45 管理费用 177 183 190 199 财务费用 -20 -19 -21 -23 研发费用 163 168 174 190 费用合计 358 371 384 411 资产减值损失 -75 -47 -53 -58 公允价值变动 1 0 0 0 投资收益 4 12 9 8 营业利润 385 350 411 443 加:营业外收入 10 0 0 0 减:营业外支出 6 0 0 0 利润总额 389 350 411 443 所得税费用 56 51 59 64 净利润 333 299 351 379 少数股东损益 15 14 16 17 归母净利润 318 286 335 361 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 成长性 营业收入增长率 -9.6% 3.0% 8.2% 9.2% 归母净利润增长率 -50.6% -10.1% 17.4% 7.7% 盈利能力 毛利率 23.4% 20.9% 21.3% 21.1% 四项费用/营收 9.6% 9.7% 9.3% 9.1% 净利率 9.0% 7.8% 8.5% 8.4% ROE 7.6% 6.5% 7.3% 7.4% 偿债能力