香港低息背景下，关注港股运营类红利资产环保周报

156.tcy 香港低息背景下，关注港股运营类红利资产 【】【】[Table_Industry] 环保周报 [Table_ReportDate]2025 年 6 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 环保 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 化工行业： 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 香港低息背景下，关注港股运营类红利资产 2025 年 6 月 23 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 行情回顾：截至 6 月 20 日收盘，当周环保板块下跌 2.51%，表现劣于大盘；其中，水治理板块下跌 1.95%，水务板块下跌 1.51%；大气治理下跌 1.52%；固废中环卫下跌 3.30%，垃圾焚烧板块下跌 4.18%，资源化板块下跌 3.33%，固废其他板块下跌 3.16%；环保设备板块下跌 2.39%，检测/监测/仪表下跌 5.02%；环境修复下跌 3.43%。 ➢ 行业动态：1）2025 年 1-5 月，中国绿电交易电量达到 2209.45 亿千瓦时，同比增长 49.2%。2024 年，全国绿电交易总量突破 2300 亿千瓦时，达到 2349 亿千瓦时，同比增长 237.9%；2）6 月 17 日，浙江省生态环境厅发布浙江省 2025 年度危险废物利用处置设施建设投资引导性建议公告。总体而言，浙江省已基本形成了焚烧、填埋、协同处置、综合利用等多措并举的危险废物利用处置体系。危险废物利用处置能力高于危险废物产生量， 特别是废活性炭、废包装物、铝灰渣、废矿物油、废乳化液、废催化剂、废线路板等类别的危险废物综合利用经营单位整体运营负荷率偏低，存在部分设施长期闲置的情况。 ➢ 专题： 6 月 16 日，香港银行公会公布最新数据显示，一个月港元银行同业拆息（HIBOR）报 0.53952 厘，创三年低位，在 4 月底，此类拆息仍为 4 厘。港元拆息急跌说明银行间资金充裕，借贷成本降低。低息环境有助于降低港股融资成本，利好港股红利资产。垃圾焚烧和水务作为运营类环保资产，当前行业资本开支大额收缩，正逐步转向自由现金流转正、稳定分红派息的成熟阶段。关注港股运营类红利资产：1）粤海投资：24 年分红比例 65%，股息率 4.66%，25 年预测股息率 6.28%；2）北控水务：24 年分红比例 91%，股息率 6.41%，25 年预测股息率 5.66%；3）中国水务：24 年分红比例 30%，股息率 6.1%，25 年预测股息率 4.38%；4）光大环境：24 年分红比例42%，股息率 5.94%，25 年预测股息率 6.14%；5）海螺创业：24 年分红比例 34%，股息率 6%，25 年预测股息率 4.87%；6）绿色动力环保：24 年分红比例 73.39%，股息率 9%，25 年预测股息率 4.87%；7）天津创业环保：24 年分红比例 34%，股息率 5.58%。 ➢ 投资建议： “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 ➢ 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、当周市场表现：环保板块表现劣于大盘 ....................................................................................4 二、专题研究：香港低息背景下，关注港股运营类红利资产 ........................................................5 三、行业动态 .......................................................................................................................................6 四、公司公告 .......................................................................................................................................7 五、投资建议 .......................................................................................................................................7 六、风险提示 .......................................................................................................................................8 表 目 录 表 1：港股运营类公司估值表 ............................................................................................................................... 5 表 2：环保行业部分上市公司估值表................................................................................................