交通运输行业华创交运红利资产月报(2025年6月)：H股较A股表现更优，重视港股红利资产投资机会

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2025 年 06 月 23 日 华创交运|红利资产月报（2025 年 6 月） 推荐 （维持） H 股较 A 股表现更优，重视港股红利资产投资机会 ❑ 月度行情表现：2025 年 6 月 H 股红利资产表现较优，A 股红利资产表现相对落后。1）港股红利资产表现：6 月 1 日至 6 月 20 日期间，港股主要红利资产个股均累计上涨，涨幅前三：安徽皖通高速（+18.66%）>江苏宁沪高速（+14.71%）>中远海运港口（+9.17%）；较 A 股涨幅前三：江苏宁沪高速（跑赢 A 股宁沪高速 16.92pct）>安徽皖通高速（跑赢 A 股皖通高速 16.72pct）>深圳高速公路股份（跑赢 A 股深高速 9.03pct）。年初至今，港股主要红利资产个股亦表现较好，全部跑赢 A 股，涨幅前三：四川成渝高速公路（+44.70%）>安徽皖通高速（+35.26%）>江苏宁沪高速（+33.57%）；较 A 股涨幅前三：安徽皖通高速（跑赢 A 股 30.73pct）>江苏宁沪高速（跑赢 A 股 29.06pct）>四川成渝高速公路（跑赢 A 股 18.19pct）。按照 24 年每股分红/现价，重点公司股息率排名：四川成渝高速公路（6.6%）>招商局港口（5.5%）>中远海运港口（5.2%）>青岛港（5.1%）>江苏宁沪高速（4.7%）>安徽皖通高速（4.6%）>秦港股份（4.2%）。2）A 股行业涨跌幅：2025 年 6 月 1 日至 6 月 20 日期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-2.56%、-1.81%、-1.01%，6 月红利资产（公铁港）表现相对落后，均跑输沪深 300 指数与交运指数。3）利率环境：仍处于低位。2025 年 6 月，国债收益率呈下降趋势，历史来看处于低位，截至 2025/06/20，10 年中债国债到期收益率为 1.64%，较 2025/05/31 的 1.67%下降 3bp，30 年中债国债到期收益率 1.84%。4）行业成交额：6 月港口日均成交额增长明显。2025 年 6 月 1 日至 6 月 20 日，高速公路日均成交额 16.11 亿元，同比上升 5.9%，铁路日均成交额 13.02 亿元，同比下降 13.3%，港口日均成交额 38.46 亿元，同比上升 213.0%。5）资本运作：中原高速控股股东增持计划实施、长城人寿增持秦港股份，持股比例已达 5%。 ❑ 行业数据：1）高速公路：客运量，2025 年 4 月，公路客运量为 9.70 亿人次，同比+2.5%；2025 年 1-4 月，公路客运量累计 38.28 亿人次，同比+0.1%。货运量，2025 年 4 月，公路货运量为 37.46 亿吨，同比+4.1%；2025 年 1-4 月，公路货运量累计 132.38 亿吨，同比+5.0%。2）铁路：2025 年 5 月，铁路旅客发送量为 4.06 亿人次，同比+12.6%，环比+6.5%。2025 年 1-5 月，铁路旅客累计发送量为 18.63 亿人次，同比+7.3%；货运总发送量，2025 年 5 月，铁路货运总发送量为 4.40 亿吨，同比+0.6%，环比+2.8%。2025 年 1-5 月，铁路货运累计发送量为 21.21 亿吨，同比+1.7%。3）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2025/5/19-2025/6/15）监测港口货物吞吐量 10.54 亿吨，同比增长 2.2%，年初至今累计 57.49 亿吨，同比增长 3.6%；过去四周集装箱2,581.9 万标箱，同比增长 5.9%，年初至今累计 14,068.3 万标准箱，同比增长8.3%。重点港口货种吞吐量增速，2025 年 4 月，铁矿石（+8.6%）>集装箱（+8.2%）>煤炭（+1.6%）>原油（-4.8%），2025 年 1-4 月，集装箱（+8.8%）>铁矿石（+2.6%）>原油（-4.7%）>煤炭（-6.4%）。 ❑ 投资建议：持续看好交运红利资产 A+H 长期配置价值，重视产业逻辑或驱动估值弹性。1、公路：我们预计公路主业业绩或迎回升，关注收费公路政策优化方向及地方国资积极行为。继续首推 A/H 股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE 水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，以及可视为行业 ETF 增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速。2、港口：长久期价值或推升估值弹性。推荐招商港口，海外资产布局、提升分红比例；看好青岛港整合优化、业绩稳健增长；关注唐山港高分红优质港口标的。3、铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，典型高股息资产大秦铁路，关注广深铁路。 ❑ 风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 122 0.02 总市值(亿元) 33,240.61 3.34 流通市值(亿元) 28,359.48 3.58 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.9% -2.4% 9.3% 相对表现 1.3% -0.7% 0.0% 相关研究报告 《航空行业 2025 年 5 月数据点评：5 月航空量价向好，积极看待暑运旺季表现》 2025-06-17 《华创交运|低空经济周报（第 42 期）：军贸方向：继续重点推荐雷达》 2025-06-15 -11%-1%10%20%24/0624/0824/1125/0125/0425/062024-06-18~2025-06-18交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运|红利资产月报（2025 年 6 月） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 月度行情表现：H 股涨幅较好，表现优于 A 股 .......................................................... 4 （一） 2025 年 6