大消费行业周报（6月第3周）：假日经济与政策提振消费复苏

证券研究报告 [Table_Industry] 大消费 [Table_Title] 假日经济与政策提振消费复苏 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 23 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（6 月第 3 周） [Table_Author] 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（6/16-6/20）大消费板块全线收跌。食品饮料、家用电器、商贸零售、社会服务、纺织服饰、美容护理周涨跌幅分别为-0.12%、-0.23%、-2.75%、-3.29%、-5.12%、-5.86%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是皇台酒业（+11.41%）、荣泰健康（+14.32%）、中胤时尚（+3.17%）、浙江冬日（+48.21%）、安邦护卫（+10.54%）、锦波生物（+2.99%）；领跌的个股分别是均瑶健康（-11.55%）、倍轻松（-14.69%）、曼卡龙（-18.82%）、*ST 人乐（-36.36%）、曲江文旅（-8.90%）、华业香料（-20.41%）。 2) 假期持续带动消费复苏，“国补”+“618”驱动耐用品持续高增。5 月份社零总额同比+6.4%，环比提升 1.3pct，除汽车外的消费品零售额同比+7.0%。“五一”与“端午”双节的叠加效应，推动消费市场呈现多点开花的复苏态势。按消费类型看，商品零售额同比+6.5%，环比+1.4pct 其中限额以上商品零售同比+8.2%。餐饮同比+5.9%，环比+0.7pct，其中限额以上餐饮零售同比+4.8%。按细分品类看，必选消费中粮油食品维持高增速，日用品保持稳健，5 月粮油食品、饮料、日用品分别同比+14.6%、+0.1%、+8.0%。可选消费回暖，5 月化妆品、金银珠宝、纺织服装类零售额分别同比+4.4%、+21.8%、+4.0%，环比分别-2.8pcts、-3.5pcts、+1.8pcts，金银珠宝板块终端零售增速维持高位。耐用品维持高增长，主要得益于全国范围内持续推进的“以旧换新”政策叠加“618”活动提前开启，带动 5 月份家电、家具分别同比+53.0%、+25.6%，环比分别+14.2pct、-1.3pct。在提振消费和促内需政策背景下，建议关注白酒、乳业、餐饮等估值处于合理偏低区间的顺周期板块以及有望持续受益于政策驱动的家电、家居板块。 3) “苏超”联赛热度持续攀升，展现强大经济带动效应。近期，“苏超”联赛以其亲民票价、网络热梗传播及地域文化融合等独特运营模式，吸引大量省内外观众。这些观众所产生的住宿、餐饮、购物等多元消费行为，极大地促进了当地文旅产业发展。6 月 14-15 日周末，“苏超”第四轮比赛再度引爆热潮，美团旅行数据显示，江苏省旅游订单量跃居全国首位，省会南京旅游订单量领跑全国，苏州、扬州等城市也跻身全国前十，全省呈现出旅游消费“全面开花”的繁荣景象。此外，赛事赞助市场火热，赞助商数量从 5 月的 6 家增至 6 月 16 日的 19 家，涵盖汽车、服装、餐饮、啤酒、乳制品等多家行业的国内外头部企业，官方赞助席位价格已飙升至 300 万元，但仍然一席难求。“苏超”的成功印证了体育赛事在扩大内需、激活消费中的“支点作用”，建议关注有望持续受益的赛事运营、场馆建造、景区、文旅服务平台等相关赛道的优质企业。 4) 风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期等。 [Table_PageHeader] 2025 年 6 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 4 2.1 行业要闻 ...................................................................... 4 2.2 公司公告 ...................................................................... 7 [Table_PageHeader] 2025 年 6 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 ......................................................... 3 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 ....................................................... 3 Figure 3 消费各行业周度涨幅前五个股 ..................................................... 4 Figure 4 消费各行业周度跌幅前五个股 ..................................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 6 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 Figure 1 申万一级行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 消费二级子行业周度涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%银行通信电子食品饮料家用电器交通运输沪深300综合煤炭电力设备石油石化非银金融公用事业建筑材料房地产传媒计算机国防军工钢铁机械设备建筑装饰基础化工环保汽车商贸零售轻工制造农林牧渔社会服务有色金属医药生物纺织服饰美容护理-12%-1