电子行业深度报告：部分存储涨价，AI和国产化驱动行业增长

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 告 ⚫ AI 浪潮驱动行业上行，存储国产化前景广阔。存储需求回暖，5 月份存储器半导体DRAM 和 NAND 闪存的月平均价格连续两个月上涨，价格上涨趋势有望持续到第三季度：NAND Flash 方面，二季度价格上涨受国际形势变化影响，三季度企业级SSD 需求增长成主要价格支撑；DRAM 方面，受原厂停产计划影响补货需求，DDR4 系列有望大幅上涨。AI 已成为存储需求增长的关键动力，据 Precedence Research 研究报告，全球 AI 驱动存储市场预计将从 2024 年的 287 亿美元，激增至 2034 年的 2552 亿美元，年复合增长率达 24.4%。中国存储产业链有望受益于AI 自主可控政策双重驱动，国内存储 IC 公司在利基 DRAM、NAND 和 NOR Flash领域持续开拓，国产化前景广阔。 ⚫ DRAM：利基市场格局重塑中，3D DRAM 走向产业。利基 DRAM 领域，原厂产能转向 DDR5 和 HBM 带来供应收缩，而消费电子市场和行业市场对 DDR4 仍保持可观需求，供需不平衡下利基 DRAM 价格持续高企，Tier2 厂商有望快速提升市场份额和盈利能力。另一方面，为满足高速高带宽存储需要，堆叠 DRAM 成为新趋势，在各大原厂持续迭代的 HBM（高带宽存储）技术外，依托混合键合等先进封装技术， 3D DRAM 产业化进程加速。定制化存储在提升存储性能同时，可实现更低功耗、更高集成度和更强散热能力，为端侧 AI 提供具有适配性更强的存储方案，市场规模有望随端侧 AI 渗透率提升快速成长。 ⚫ Flash：AI 驱动容量和总需求上升，企业级市场增长迅速。AI 技术发展促使 Flash 市场容量和总需求显著上升，企业级市场尤为突出。在 NAND Flash 领域，数据中心和服务器对存储性能和容量的需求激增，驱动企业级 SSD 市场快速增长，国内存储模组厂市场份额有望提升。受益于物联网、汽车电子、5G 等新兴领域的发展和端侧 AI 的拉动，NOR Flash 市场有望保持增长。国内企业通过提供高性价比产品并抓住市场机遇进入市场，不断升级产品容量和工艺制程，逐渐形成各自的竞争优势。 ⚫ 存储需求回暖，AI 服务器和 AI 终端有望持续带动存储需求增长，同时叠加国产替代机遇，建议关注存储产业链： 存储 IC 设计：兆易创新、北京君正、东芯股份、复旦微电、紫光国微、普冉股份、聚辰股份、恒烁股份等； 存储互联、控制等芯片：澜起科技、联芸科技； 存储模组：德明利、佰维存储、朗科科技、江波龙、万润科技； 封测：深科技； 系统级解决方案：同有科技等。 风险提示 ⚫ 国际形势变化影响存储行情；下游需求增长不及预期；AI 产业发展不及预期。 投资建议与投资标 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2025 年 06 月 21 日 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524110001 朱茜 zhuqian@orientsec.com.cn 存储需求回暖，NAND Flash 和 DRAM 价格上涨持续 2025-06-02 AI 算力浪涌，PCB 加速升级 2025-04-01 国产芯驱动 Deepseek 一体机，AI 加速赋能各行各业 2025-03-06 部分存储涨价，AI 和国产化驱动行业增长 看好（维持） 电子行业深度报告 —— 部分存储涨价，AI和国产化驱动行业增长 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. AI 浪潮驱动行业上行，存储国产化前景广阔 ............................................ 4 1.1 存储需求回暖，价格上涨趋势持续 .............................................................................. 4 1.2 AI 浪潮已成为存储市场增长的强劲动力 ...................................................................... 5 1.3 存储行业国产化前景广阔 ............................................................................................ 7 2. DRAM：利基市场格局重塑中，3D DRAM 走向产业 ................................ 9 2.1 利基 DRAM：原厂计划逐步停产，供需平衡重建机会多 ........................................... 10 2.2 堆叠 DRAM：各大原厂持续迭代 HBM，3D DRAM 走向产业 ................................... 12 3. Flash：AI 驱动容量和总需求上升，企业级市场增长迅速 ....................... 16 3.1 NAND：数据中心和服务器需求驱动企业级 SSD 市场增长 ....................................... 16 3.2 NOR：端侧 AI 带动 NOR Flash 扩容和总需求增长 ................................................... 18 投资建议 ...................................................................................................... 19 风险提示 ...................................................................................................... 19 电子行业深度报告 —— 部分存储涨价，AI和国产化驱动行业增长 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：DDR4/5 价格走势（美元） ..............