建材行业周专题2025W23：推荐非洲链和特种玻纤，关注广州地产政策

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 推荐非洲链和特种玻纤，关注广州地产政策 ——建材周专题 2025W23 报告要点 [Table_Summary]关注广州地产政策优化 基本面：水泥出货环比下降，玻璃库存延续上升 推荐国产替代链和非洲链，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 推荐非洲链和特种玻纤，关注广州地产政策 ——建材周专题 2025W23 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 关注广州地产政策优化 广州拟优化房地产政策。6 月 13 日，《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率。更好满足住房消费需求。扎实推进城中村及老旧小区改造，2025 年计划推进新开工老旧小区改造超 150 个，更新住宅老旧电梯超 9000 台，完成城中村改造固定资产投资 1000 亿元。推进利用专项借款购买存量商品房作为安置房。本次征求意见稿，将房地产消费视为提振整体消费市场活力的重要一环。全面取消限购、限售去年已有实施，广州目前首套及二套商贷首付比例已处于较低水平，未来公积金贷款首付比例存在进一步下调空间。当前地产销售仍处于偏弱状态，需要政策进一步支持，关注后续其他城市地产政策陆续跟进。此外，本方案专门提及城市更新改造的定量目标，显示出城市更新的重要程度，关注城市更新对建材需求支撑。 基本面：水泥出货环比下降，玻璃库存延续上升 地产高频成交：30 大中城市商品房两周滚动成交面积阳历同比-9%（上周-11%），12 城二手房两周滚动成交面积阳历同比-1%（上周-7%），地产高频销售仍处于偏弱状态。 水泥：六月上旬，受中高考、降雨天气等淡季因素影响，全国重点地区水泥企业平均出货率45.5%，环比下滑约 2.3 个百分点，同比下降约 4.0 个百分点。价格方面，均价环比下跌 0.9%，受淡季因素影响，部分地区价格仍在探底，虽也有推涨区域，但需求支撑不足，稳定性待考验。 玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱整理，部分价格重心仍有下移，交投持续表现一般。供应端看，周内产能基本稳定，短期产能供应变化预期有限，浮法厂库存高位难降；需求端看，市场刚需持续表现一般，行业竞争压力较大，整体改善不足。本周产能微降，全国浮法玻璃生产线共计 285 条，在产 222 条，日熔量共计 159055 吨，较上周减少 200 吨，当前行业产能利用率 81.56%，周内产线新点火 1 条，复产 1 条，冷修 2 条。本周重点监测省份生产企业库存总量 6045 万重量箱，环比增加 34 万重量箱，增幅 0.57%，库存天数约 31.21 天，环比增加0.34 天。本周重点监测省份产量 1242.21 万重量箱，消费量 1208.41 万重量箱，产销率 97.28%。 推荐国产替代链和非洲链，存量龙头为全年主线 国产替代：推荐中材科技、麦加芯彩、濮耐股份。因 AI 需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为卡脖子环节，中材科技作为国产特种玻纤布龙头，充分受益国产替代。麦加芯彩船舶涂料迎认证突破，有望逐步放量。濮耐股份国产活性氧化镁盈利好于预期，中期替代传统沉淀剂可期。 非洲链：积极推荐科达制造。科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势，2024Q3 以来量价齐升，2025Q1 净利率持续恢复。此外推荐华新水泥、西部水泥等。 存量链：兼具确定性和弹性。2025 年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，从住宅需求看，二手房成交相对较好将传导至后续存量建材企业经营层面；从公装需求看，城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约 30%、公共防水材料翻新占比约15%）、地下管网等。首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，及低估值的兔宝宝等。 风险提示 1、地产需求修复低于预期； 2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《地产销售偏弱，继续推荐特种玻纤和非洲建材——建材周专题 2025W22》2025-06-10 •《特种玻纤高端品紧缺，继续推荐非洲建材——建材周专题 2025W21》2025-06-05 •《开工竣工延续偏弱，关注非洲建材和特种玻纤——建材周专题 2025W20》2025-05-27 -17%-5%8%20%2024/62024/102025/22025/6建材沪深300指数2025-06-18%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周政策回顾 ............................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 ..............................................................................................................................