25W23家电行业周报研究：小家电出海规模较大 积极布局海外产能抵抗风险

小家电 / 行业投资策略周报 / 2025.06.18 请阅读最后一页的重要声明！ 1 25W23 家电周报研究 证券研究报告 投资评级:看好(首次) 最近 12 月市场表现 分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 sunqian@ctsec.com 相关报告 小家电出海规模较大，积极布局海外产能抵抗风险 核心观点 ❖ 美国小家电市场规模较大，出口仍有提升空间：小家电出口在消除 2022年低基数效应后逐渐趋于平稳增长。分地区看，对美市场的小家电品类出口近年来呈现缓慢收缩。细分品类中，对美出口厨房家电和清洁电器规模较大，个护品类增速较好。在国内出口美国的部分小家电品类中，北美市场对应需求规模较大，需求保持稳定。小家电出口美国市场的销额仍有较大提升空间。 ❖ 小家电企业积极布局海外产能，减少关税波动的影响：今年以来，美国对中国频频提升关税，导致国内对美占比较大的出口型企业订单受到极大的影响。虽然关税暂缓，但后续产能在国内的出口企业的订单仍可能受关税不确定性的影响。因此许多小家电公司积极拓展海外产能，尽量降低对美关税带来的风险。综合各小家电公司的情况，清洁电器品类在东南亚市场布局相对领先，尤其是在越南的供应链布局相对完善，我们预计中长期有望形成规模优势，覆盖美国出口的转移订单。厨房小家电企业主要是代工规模较大的头部企业在海外已进行了产能布局，中长期看头部企业在有海外产能的优势下有望进一步集中出口订单，形成强者恒强的局面。 ❖ 投资建议：从此前美国对等关税暂缓来看，针对东南亚的暂缓将于 7 月 8 日到期，中美的相互关税削减（90 天）将于 8 月 12 日到期。我们认为，当前的关税暂缓使得家电对美出口有相对充足的时间窗口完成备货，年内对美收入缺口可能较小。中长期看，对海外产能布局更完备的小家电头部企业有望平滑关税扰动，实现收入业绩稳步增长。 ❖ 建议关注：1）大家电：【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL 电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【华翔股份】/【盾安环境】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖ 风险提示：1）房地产市场景气程度回落；2）汇率波动风险；3）原材料价格波动风险；4）新品销售不及预期。 -23%-14%-6%3%12%20%小家电沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 小家电行业对美出口情况梳理 ............................................................................................................... 4 1.1 美国小家电市场规模较大，出口仍有提升空间 .............................................................................. 4 1.2 小家电企业积极布局海外产能，减少关税波动的影响 .................................................................. 5 2 周度家电板块走势 ................................................................................................................................... 6 3 周度资金流向 ........................................................................................................................................... 8 4 原材料价格走势 ....................................................................................................................................... 9 5 行业数据 ................................................................................................................................................... 9 6 行业新闻 ................................................................................................................................................. 13 7 公司公告 ................................................................................................................................................. 13 8 投资建议 ................................................................................................................................................. 13 9 风险提示 ................................................................................................................................................. 14 图 1. 小家电出口情况（亿元） ..................................................................................................................... 4 图 2. 国内小家电（电锅+吸尘器）对美出口情况（亿元） ....................................................................... 4 图 3. 家电分品类出口美国的规模(百万元） ................................................................................................ 5 图