消费电子企业跨界进军汽车电子领域：机遇中的成效与潜在风险

www.lhratings.com 研究报告 1 消费电子企业跨界进军汽车电子领域：机遇中的成效与潜在风险 联合资信 工商评级一部 |候珍珍 受经济复苏迟缓、欧美通胀高企及地缘政治的影响，2022 及 2023 年，智能手机、平板电脑、PC 等消费电子终端产品出货量持续下降，消费电子产业链企业盈利空间被压缩。近年来，不少消费电子企业将目光投向汽车电子领域，积极开启跨界布局。当前，新能源汽车渗透率快速提升，5G 技术也在汽车行业加速应用，二者合力推动汽车向电动化、智能化、网连化发展。汽车电子领域的三电系统、智能座舱等细分板块发展潜力巨大，成为消费电子企业的新机遇。并且，汽车电子和消费电子存在技术上的相通性，供应链也有较高的重叠度，消费电子企业可借此快速将技术及资源优势迁移至汽车电子业务，进而对冲传统消费电子业务需求下滑的风险。然而，在把握汽车电子业务成长机会的同时，消费电子企业也需正视潜在风险、审慎布局，才能在跨界转型中实现可持续发展。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、消费电子企业跨界进军汽车电子领域的背景 （一） 消费电子市场遇冷 近年来，消费电子市场需求增长趋缓，行业内企业盈利空间持续收窄。受经济复苏进程不及预期、欧美地区通胀高企以及地缘政治因素的多重影响，消费需求呈现疲软态势，消费者换机周期显著拉长。2022 年及 2023 年，手机、PC 等主要消费电子终端出货量连续多个季度同比下滑。即便到了 2024 年，消费电子终端需求出现温和复苏，智能手机与 PC 出货量仍较 2021 年分别减少 8%以上。 消费电子产业链涵盖上游的集成电路、光学元件、显示面板、PCB（印制电路板）、声学、结构及功能件等的生产企业，中游的整机组装企业及下游品牌商。电子行业的景气度会在整个产业链进行传导，终端需求放缓使得产业链上细分行业市场景气度均面临下滑风险。以 2023 年为例，全球 PCB 行业市场规模 695.18 亿美元，同比下降15%；全球显示面板销售额 934.6 亿美金（包含 LCD、AMOLED、Mini LED 等显示品类），同比减少 7.6%。 行业需求转变加剧了细分市场竞争，消费电子企业的经营业绩受到冲击。从 197家消费电子样本企业看，自 2022 年起，消费电子企业结束了连续三年的营业收入高速增长，2022 年及 2023 年收入增速停滞，平均销售毛利率和净资产收益率呈下降趋势。 数据来源：wind，联合资信整理 图 1.1 2019—2024 年全球智能手机、PC、平板电脑出货量及增速情况 数据来源：wind，联合资信整理 图 1.2 2019—2023 年及 2024 年前三季度 197家消费电子企业盈利指标变化情况 （二）汽车电子前景广阔 随着新能源汽车渗透率快速提升及 5G 通讯技术的应用，为满足汽车智能化、电动化、网联化等需求，电子产品在汽车领域的应用范围正不断拓宽。传统燃油汽车中 www.lhratings.com 研究报告 3 电子产品价值占比通常在 30%~40%左右，豪华燃油汽车由于配备了更先进的电子设备，如高级驾驶辅助系统、智能座舱等，电子产品价值可能会接近 50%。而新能源汽车对电子技术的依赖程度更高，其电子产品价值一般在 50%以上，新能源汽车核心三电系统（电池、电机、电控）都高度依赖电子技术，此外还需要配备复杂的电池管理系统、智能充电系统以及与传统燃油车类似的各种电子设备，如一些高端新能源汽车，其智能化、网联化程度更高，部分车型电子产品价值占比可达到 60%~70%。2023 年，全球汽车电子市场规模已经达数千亿美元，未来汽车电子行业将迎来长景气周期。 从 82 家汽车电子样本企业数据看，自 2021 年起，汽车电子企业开启高速增长模式，连续三年平均收入增速超 17%，平均销售毛利率和净资产收益率维持在较高水平。 数据来源：wind，联合资信整理 图 1.3 2019—2023 年全球电动汽车销量及渗透率情况 数据来源：wind，联合资信整理 图 1.4 2019—2023 年及 2024 年前三季度 82家汽车电子企业盈利指标变化情况 （三）对冲风险与协同优势 汽车电子产品生命周期较长，通常为 5~10 年，可在一定程度上对冲消费电子生命周期短（通常为 1~2 年）、市场需求迅速变化的风险。同时，消费电子与汽车电子具有技术相通性，例如连接器在汽车、通信及数据传输、电脑及外设等领域均有广泛应用。消费电子企业可以通过技术升级或者平移的方式，快速切入汽车电子行业。此外，头部消费电子企业可凭借多年在智能手机、PC 等产业积累的技术研发、规模制造和全球供应能力，能够有力推动汽车往智能化、电动化、网联化方向快速发展。 为应对传统消费电子业务需求下滑的风险，消费电子企业一方面通过成本优化、产品升级等措施，另一方面积极拓展新领域市场及新客户，来弥补业务收入下滑的带 www.lhratings.com 研究报告 4 来的经营风险，开启第二生长曲线。而汽车电子领域凭借其广阔的市场发展潜力以及可复制经验的优势，逐渐成为消费电子企业的主流选择。从自动驾驶、智能座舱到车身、底盘智能化，再到车路协同、车联网，智能汽车行业为消费电子企业提供了大量在上下游产业链的创新机遇。 二、布局汽车电子领域的消费电子企业特征 （一）细分行业布局差异显著 在选取的 197 家消费电子企业中，截至 2023 年底，除传统的消费电子主业之外，明确布局汽车电子领域的消费电子企业有 29 家（依据 2023 年年报披露信息统计），占总样本数量的 14.72%。尽管涉足汽车电子领域的消费电子企业比例不算高，但汽车电子收入对这些企业的营业收入有一定的贡献。 消费电子不同细分行业在汽车电子领域的布局与发展程度差异显著。“消费电子—组件及零部件”细分行业在汽车电子领域布局的企业较多，且汽车电子领域收入贡献相对较大；而“消费电子—LED”和“消费电子—电脑与外围设备”细分行业尚无企业涉足汽车电子领域。各细分行业企业根据自身特点和市场需求，合理规划在汽车电子领域的发展战略。 表 2.1 布局汽车领域的消费电子企业概况 消费电子—细分行业 总企业数量 布局汽车电子领域的企业数量 来自汽车电子收入占营业收入的比重 消费电子—组件及零部件 48 16 21.72% 消费电子—终端 13 4 3.85% 消费电子—光学元件 16 3 7.02% 消费电子—印制电路板 40 3 10.79% 消费电子—面板 46 2 0.27% 消费电子—集成电路设计 3 1 3.15% 消费电子—LED 13 0 0 消费电子—电脑与外围设备 18 0 0 总计 197 29 14.48% 注：消费电子—组件及零部件领域企业提供的产品包括精密结构件及组件、连接器及模组、充电器、适配器、智能穿戴设备 SiP 模组等 数据来源：wind，联合资信整理 www.lhratings.com 研究报告 5 （二）产品关联与技术拓展 汽车电子行业面临技术提升需求及跨国巨头竞争。中国汽车零部件企业在国际市场竞争中，长期面临核心技术能力薄弱、产品附加值低等难题。随着新能源汽车时代到来，汽