机械行业2025年中期策略：周期复苏顺势、科创成长掘金

第1页 / 共43页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 周期复苏顺势、科创成长掘金 ——机械行业 2025 年中期策略 证券研究报告-行业半年度策略 同步大市(维持) 机械相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《机械行业专题研究：机械行业 2024 年报及2025 年一季报财报分析总结》2025-05-29 《机械行业月报：工程机械、机器人行业复苏持续，人形机器人应用落地加速》2025-05-27 《机械行业月报：聚焦行业基本面向好的工程机械、机器人、机床、高铁设备等方向》2025-04-28 发布日期：2025 年 06 月 17 日 投资要点： ⚫ 2025 年上半年中信机械板块上涨 5.74%，跑赢沪深 300 指数 7.29个百分点，位居全部行业第 9。截止到 2025 年 6 月 16 日收盘，2025年上半年中信机械行业上涨 5.74%，跑赢沪深 300 指数（-1.55%）7.29 个百分点，排名 30 个中信一级行业第 9 名。核电设备、基础件、油气设备、锂电设备、矿山冶金机械等子行业表现靠前，高空作业车、光伏设备两个子行业表现较差。 ⚫ 行业评级及投资主线。 下半年投资我们看好两条主线，维持行业“同步大市”投资评级。 一：周期复苏、顺势而为 工程机械：工程机械设备更换周期到来、出海持续拓展，工程机械龙头企业业绩有望持续改善，重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械。同时建议关注泵、阀、油缸等核心零部件龙头。 铁路设备：铁路运输需求旺盛，铁路固定资产投资增速上行，铁路设备板块显著受益。我们重点推荐思维列控，以及主机龙头。 船舶制造：我们看好船舶制造长周期复苏的趋势及力度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、同样建议关注其他船舶制造主机厂及产业链配套上市公司。 二：科创成长赛道掘金 人形机器人：工业机器人行业周期复苏加人形机器人主题共振。建议重点关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、步科股份等。同时建议关注人形机器人核心零部件滚柱丝杠、六维力矩传感器、灵巧手等潜在核心供应商。 AIDC 基建：受益人工智能产业快速发展，AIDC 未来将迎来高速增长，配套的基础设施、辅助设备需求有望大幅提升，我们重点推荐受益 AIDC 建设的液冷散热设备供应商英维克、燃气轮机核心零部件企业应流股份，同时建议关注其他配套设备比如 UPS、BBU、柴油发电机组、燃气轮机的核心供应商。 风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求不及预期，出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代进度不及预期。 -13%-7%0%6%12%19%25%32%2024.062024.102025.022025.06机械沪深300第2页 / 共43页 机械 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 中信机械行业 2025 年上半年行情回顾 ............................................................ 5 1.1. 中信机械行业 2025 年上半年震荡上行，强于沪深 300 ................................................. 5 1.2. 机械行业估值位于近 10 年均值附近，部分子行业低于 10%分位数 ............................... 6 1.3. 中信机械上市公司 2025 年上半年行情回顾 .................................................................. 7 2. 周期复苏、顺势而为 ........................................................................................ 8 2.1. 工程机械：新一轮更新周期到来，国际化电动化智能化推动更新加速 ........................... 8 2.1.1. 工程机械有典型的设备更新周期，新一轮更新周期逐步到来 ............................... 8 2.1.2. 挖掘机、装载机销量连续转正增长 ..................................................................... 8 2.1.3. 工程机械出海加速，龙头企业国际化加速拓宽天花板 ......................................... 9 2.1.4. 工程机械电动化、智能化趋势加速，引领行业新技术革命 ................................. 11 2.1.5. 工程机械行业投资策略 .................................................................................... 13 2.2. 铁路设备：投资大年，需求景气持续 .......................................................................... 14 2.2.1. 铁路运输需求快速恢复，固定资产投资高速增长 .............................................. 14 2.2.2. 动车组招标恢复增长，高级修逐步进入大年 ..................................................... 15 2.2.3. 一带一路持续推进，泛亚铁路有望拓展海外市场空间 ....................................... 16 2.2.4. 投资策略 ......................................................................................................... 17 2.3. 船舶制造：船舶周期复苏，盈利修复持续 ................................................................... 18 2.3.1. 船舶行业周期复苏，新船价格高位回调 ............................................................ 18 2.3.2. 财报表现良好，企业盈利持续修复 ...............................................