食品饮料周报（25年第24周）：高端酒价格延续压力，海天味业港股发行在即

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月16日优于大市食品饮料周报（25 年第 24 周）高端酒价格延续压力，海天味业港股发行在即核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《白酒板块 6 月投资策略：淡季价格体现压力，估值或进入底部布局期》 ——2025-06-12《食品饮料周报（25 年第 23 周）-白酒淡季需求延续压力，啤酒、饮料进入需求旺季》 ——2025-06-09《食品饮料周报（25 年第 21 周）-茅台股东大会传递穿越周期信心，啤酒、饮料进入需求旺季》 ——2025-05-26《食品饮料周报（25 年第 20 周）-白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季》 ——2025-05-19《食品饮料周报（25 年第 19 周）-大众品旺季催化渐显，功能饮料等多个品类验证高景气》 ——2025-05-12本周（2025 年 6 月 9 日至 2025 年 6 月 13 日）食品饮料板块下跌 4.42%，跑输上证指数 4.17pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为 ST 交昂（29.55%)、青海春天（13.10%)、仙乐健康（12.87%)、西麦食品（6.49%)和新乳业（6.37%)。白酒：高端酒价格延续压力，“禁酒令”影响市场短期波动。据国家统计局数据，5 月全国居民消费价格同比-0.1%，环比-0.2%；其中酒类价格同比-2.0%，环比-0.3%，1-5 月酒类价格同比-2.0%。我们认为白酒行业本轮周期调整时间较上一轮更长，短期政策监管和经济活跃度低限制政商务场景，中长期产业结构和人口结构调整是需求下降的主因，酒企更加重视多元化场景的培育和消费群体的拓宽，加强品牌文化宣传、年轻化产品开拓等。本周高端白酒批价延续压力，茅五泸均延续下跌趋势。本周白酒指数下跌 5.3%，公务“禁酒令”影响市场情绪。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。大众品：海天味业港股发行在即，啤酒、饮料进入旺季。啤酒：本周板块情绪遇冷、估值回落，建议择机布局 alpha 型啤酒个股。我们建议紧盯 alpha型啤酒个股燕京啤酒、珠江啤酒，在板块估值回落时积极布局。零食：零食龙头引领产业链各环节提效，行业分化趋势延续，继续推荐有新品、新渠道突破的个股。继续重点推荐具备品类优势、掌握发展主动权的卫龙美味，推荐供应链及市场需求响应能力领先的盐津铺子。调味品：基础调味品龙头表现韧性，海天味业预计 6 月 19 日在港交所主板挂牌交易。建议关注复调行业在餐饮行业预期上升后的估值修复，推荐复调板块龙头颐海国际以及基础调味品板块龙头海天味业。速冻食品：淡季企业积极研发新品，需求相对平稳。继续推荐关注经营稳定的餐饮供应链龙头安井食品、千味央厨。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企。饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续。我们推荐持续加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的包装水、茶饮龙头。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际等。风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E600519.SH贵州茅台优于大市1,427.01,792,53175.2882.2519.017.3000858.SZ五粮液优于大市119.1462,3778.449.1314.113.0600809.SH山西汾酒优于大市171.1208,73610.1911.6816.814.6000568.SZ泸州老窖优于大市109.1160,5609.6410.4011.310.5605499.SH东鹏饮料优于大市324.6168,8018.5810.9337.929.7603345.SH安井食品优于大市78.923,1504.975.6315.914.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：高端酒价格延续压力，海天味业港股发行在即 .......................... 41.1 白酒：高端酒价格延续压力，“禁酒令”影响市场短期波动 .............................. 41.2 大众品：海天味业港股发行在即，啤酒、饮料进入旺季 .................................. 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2025 年 6 月 9 日至 2025 年 6 月 13 日）食品饮料板块下跌 4.42%，跑输上证指数 4.17pct。 .......................................................................... 72.2 白酒：本周飞天茅台批价延续下跌，普五略有下降，国窖持平 ............................ 92.3 大众品：猪肉、肉鸭下降，瓦楞纸不变，其余原材料上升 ...............................102.4 本周重要事件 ..................................................................... 132.5 下周大事提醒 ..................................................................... 15风险提示 ..................................................................... 16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 ........................