影石创新(688775)影像设备龙头，创新引领发展

证券研究报告 | 新股报告 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 影石创新（688775.SH） 影像设备龙头，创新引领发展 智能影像设备领军者，深度打造全球化品牌。影石创新成立于 2015 年，成立以来专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产与销售，发展形成了由全景技术、防抖技术、AI 影像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系。在消费级领域，公司重点布局全景相机及运动相机两大产品线，主打模块化设计、AI 影像增强及多场景适配能力，产品包括 ONE R 系列、Ace 系列等；专业级业务则以 Pro 系列及 TITAN 系列 VR 全景相机为主，覆盖 8K-11K 超高清 VR 内容制作，应用于影视制作、新闻直播及军事警务等领域。近年来，公司持续推进全新产品线开发、关键技术升级及技术版图拓展，不断丰富产品矩阵，市场份额持续提升，公司业绩快速增长，营收从 2021 年的 13.28 亿元增长到 2024 年的 55.74 亿元，CAGR 达 61.31%；扣非归母净利润从 2021 年的 2.52 亿元增长到2024 年的 9.46 亿元，CAGR 达 55.42%。 智能影像设备加速发展，AI 赋能升级用户体验。随着计算机网络技术、智能控制技术等不断发展，智能化逐渐渗透到影像设备行业，以运动相机、航拍无人机、全景相机等设备为代表的智能影像设备行业进入发展快车道。根据 Frost&Sullivan 的数据，全球手持智能影像设备市场规模从 2017年的 164.3 亿元增长至 2023 年的 364.7 亿元，CAGR 达 14.3%，预计到2027 年规模能达到 592.0 亿元。从具体细分来看，根据 Frost&Sullivan 的数据，1）全球全景相机 2023 年市场规模达到 50.3 亿元，同比增长 21.79%，2017-2023 年 CAGR 达 12.3%，2027 年预计将达到 78.5 亿元，2023 年“Insta360 影石”全景相机全球市占率为 67.2%，位居第一；2）全球运动相机零售市场规模从 2017 年的 139.3 亿元增加至 2023 年的 314.4亿元，2017-2023 年 CAGR 达到 14.5%，预计在 2027 年达到 513.5 亿元，Insta360 影石在 Frost&Sullivan 的 2023 年全球运动相机排名中位列第二。 产品创新满足市场需求，持续研发深厚壁垒。1）公司在产品方面的核心优势在于创新技术运用及先进的产品定义能力，2016 年，公司发布了 Nano全景相机，首度实现了全景相机在移动端即插即用的功能；2019 年发布的穿戴式运动相机 GO 以 18.3 克重量、拇指大小尺寸的物理设计并结合防抖技术功能，为影像设备的微型化、可穿戴化提供了新的想象空间。公司将自主研发的全景技术、防抖技术、AI 影像技术等应用至各系列产品，具有行业前瞻性。2）多渠道覆盖，编织全球化销售网络，公司目前销售网络已覆盖全球的 10000 多家零售门店，并与 Apple Store 零售店、Best Buy等知名渠道建立了长期合作关系。3）一直将自主研发设计能力作为核心竞争力，公司研发投入从 2021 年的 1.5 亿元增长至 2024 年的 7.8 亿元，持续创造融合专业全景技术、AI 技术、机械控制技术和视觉感知技术、飞行控制技术的新型智能影像机器人产品。 风险提示：国际贸易摩擦及关税风险；境外经营风险；产品及技术研发风 险。 股票信息 行业 消费电子 发行价格 47.27 合理估值 发行数据 总股本（万股） 40100.0 发行数量（万股） 4100.0 网下发行（万股） 2296.0 网上发行（万股） 984.0 股票代码 688775.SH 发行日期 2025/05/30 发行方式 战略配售,网下询价,网上定价 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 研究助理 肖超 执业证书编号：S0680125010002 邮箱：xiaochao@gszq.com 股东信息 北京岚锋 26.88% EARNACE 11.96% QM101 8.44% 香港迅雷 7.84% 岚沣管理 3.65% 华金同达 3.58% 厦门富凯 3.32% 澜烽管理 2.92% 伊敦传媒 2.44% 领誉基石 2.39% 2025 06 10年 月 日 gszgszqdqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、智能影像设备领军者，深度打造全球化品牌 ................................................................................................ 4 1.1 智能影像技术全球龙头，全景相机市占率全球第一................................................................................ 4 1.2 创始人为实际控制人，核心团队研发能力强 .......................................................................................... 5 1.3 公司业绩持续向好，技术创新增强竞争力.............................................................................................. 6 二、智能影像设备加速发展，AI 赋能升级用户体验.......................................................................................... 10 2.1 智能化加速渗透影像设备，微型化、可穿戴化成新趋势....................................................................... 10 2.2 全景相机多领域渗透，中国市场呈高速增长态势 ................................................................................. 14 2.3 户外场景拉动运动相机需求，北美市场引领全球市场 .......................................................................... 17 2.4 随着全景技术的渗透，航拍无人机提升拍摄体验 ............................