医药生物行业6月投资策略展望：创新药催化不断，行业蓬勃发展

行业月报行业研究请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 15证券研究报告行业月报创新药催化不断，行业蓬勃发展——医药生物行业 6 月投资策略展望分析师：侯雅楠SAC NO：S11505241200012025 年 06 月 06 日医药生物证券分析师侯雅楠houyn@bhzq.com022-23839211研究助理近半年行业指数走势图相关研究报告多款创新药获批上市，行业景气延续———医药生物行业周报2025.05.30三 生 达 成 重 磅 交 易 ， 关 注ASCO 数据读出———医药生物行业周报2025.05.27投资要点：行业发展情况4 月医疗保健 CPI 为 100.20，同比上涨 0.20%，环比上涨 0.20%。4 月医药制造 PPI 为 98.40，同比下降 1.60%，环比下降 0.30%。1-4 月医药制造业营业收入累计为 7950.3 亿元，同比下降 2.1%；医药制造业利润总额累计为1089.7 亿元，同比下降 3.3%。行情回顾本月（2025/05/01-2025/05/31）上证综指上涨 2.09%，深证成指上涨 1.42%，医药生物上涨 6.42%，全部子板块上涨（化学制药 9.77%>生物制品 7.29%>医疗服务 6.00%>中药 II 4.11%>医疗器械 3.63%>医药商业 1.12%）。2025年 5 月 31 日，SW 医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 27.84倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 152%。本月策略本月创新药行情持续演绎，催化不断。5 月 20 日，三生国健及关联方三生制药和沈阳三生共同授予辉瑞在除中国大陆以外的其他国家和地区独家开发、生产和商业化许可产品 707 项目的权利。根据协议，辉瑞将支付 12.5 亿美元不可退还且不可抵扣的首付款、最高可达 48 亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，以及根据授权地区产品销售额计算得到的两位数百分比的梯度销售分成。商务合作（BD）金额亮眼，引领创新药行情。5 月 23 日，恒瑞医药在 H 股上市，上市首日恒瑞医药（1276.HK）股价上涨 25.20%。5 月29 日，国家药品监督管理局集中批准 11 款创新药上市，涵盖肿瘤、自免、代谢等领域，亦涉及罕见病和儿童用药，一日获批十余款创新药，体现出我国创新药企业研发实力持续增强，新药上市进展顺畅。另外，当地时间 5 月30 日至 6 月 3 日，2025 年美国临床肿瘤学会（ASCO）在美国芝加哥召开，约 73 项中国研究以口头报告形式亮相，数量创下历史新高，重磅研究摘要（LBA）亦表现亮眼，信达生物、科伦博泰、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、三生制药、百济神州、迈威生物、中国生物制药、和黄医药、迪哲医药等披露数据亮眼，成果丰硕。展望后续，研发创新与国际化进程持续推动创新药行业蓬勃发展，产业趋势延续，高景气可期，建议关注创新药及相关产业链，同时关注美国关税政策边际变化、海外订单修复带来的 CXO 投资机遇，与科技相关 AI+板块和内需复苏方向具备消费属性的板块，如医疗服务、医药商业等。综上，我们上调行业至“看好”评级。风险提示海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 15目录1. 行业发展情况.................................................................................................................................................42. 行情回顾...................................................................................................................................................... 103. 本月策略.......................................................................................................................................................114. 风险提示...................................................................................................................................................... 12行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 15图 目 录图 1： 当月医疗保健 CPI 及同比、环比表现.............................................................................................4图 2： 当月中药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................4图 3： 当月西药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................4图 4： 当月医疗服务 CPI 及同比、环比表现.............................................................................................4图 5： 当月医药制造 PPI 及同比、环比表现.............................................................................................5图 6： 医药制造业营业收入累计值及同比.................................................................................................5图 7： 医药制造业利润总额累计值及同比.................................................................................................5图 8： 医疗仪器及器械当月出口金额及同比......................................