建材行业定期报告：老旧小区更新及“好房子”有望提振建材换新需求

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 06 月 10 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/6/2-2025/6/8）建材动态：水泥市场需求持续偏弱，价格维稳或震荡调整；浮法玻璃市场价格补跌，出货偏弱；玻纤中，无碱粗纱市场价格稳中局部下调，电子纱市场刚需提货延续。消费建材板块，多城市组合拳助力提振住房消费，老旧小区改造支撑竣工端品类需求。 ❑ 水泥行业：市场需求持续偏弱，价格维稳或震荡调整。本周全国水泥市场价格环比回落 1.2%。价格回落区域主要是山西、上海、江苏、安徽、湖北、湖南和广东等地，幅度 10-20 元/吨；价格推涨地区有江苏、上海、浙江和广西地区，幅度 20-30 元/吨。六月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内水泥需求持续偏弱，全国重点地区水泥平均出货率 48%。价格方面，虽然长三角地区开始推涨价格，但由于需求不足，以及错峰生产执行情况尚不明朗，此轮涨价落实情况仍需跟踪，目前多数地区价格已降至底部，预计后期价格将维稳或震荡调整为主。 ❑ 浮法玻璃行业：市场价格补跌，出货偏弱。截至 20250605 全国浮法玻璃均价 1207 元/吨，较 29 日价格下降 22.86 元/吨；本周全国周均价 1223 元/吨，较上周下降 11.63 元/吨本周国内浮法玻璃现货市场价格呈下行趋势。周内正值端午小长假，下游基本放假，企业出货明显转弱，部分企业为促进出货价格松动，节后随着企业出货偏弱，部分企业价格补跌，市场成交重心明显下滑。截至 2025 年 6 月 5 日，全国浮法玻璃日产量为 15.68 万吨，比 29日-0.6%。本周（20250530-0605）全国浮法玻璃产量 109.79 万吨，环比-0.56%，同比-8.64%。截止到 20250605，全国浮法玻璃样本企业总库存6975.4 万重箱，环比+209.2 万重箱，环比+3.09%，同比+20.15%。折库存天数 31.3 天，较上期+0.9 天。本周华北地区多数企业出货减缓，经销商采购积极性减弱，叠加端午假期影响，工厂累库幅度比上周增加。 ❑ 玻纤行业：无碱粗纱市场价格稳中局部下调，电子纱市场刚需提货。1）本周国内无碱池窑粗纱市场价格大稳小动，整体成交存在产品结构差异。一方面，风电市场当前订单表现良好，国内大厂订单较为饱和，个别企业风电场量增加下，传统热固产品产量有所减少，整体支撑产销维持较高水平；另一方面看，其他多数厂传统热固产品走货仍显偏弱，多数维持按量商谈操作，部分厂家周内合股纱价格亦有松动。供应端来看，据悉，近期个别大厂前期冷修产线点火复产，整体粗纱供应量维持一定增速，但产品结构差异下，一线企业竞争优势仍明显；需求端来看，深加工市场订单增量有限，加之回款压力无明显缓解情况下，预计短期需求仍显偏弱走势。2）电子纱：本周电子纱市场电子纱市场需求存支撑，短期价格稳定为主。主流产品 G75 各厂报价基本稳定，短期价格调整空间不大，6 月来看，市场下游需求支撑尚存，下游 CCL 厂家订单仍较为饱和。但后续新增订单量相对有限，传统淡季来临下，价格存一定向下压力，但高端产品需求缺口明显下，一定程度支撑G75 价格偏稳运行。 ❑ 消费建材行业：多城市组合拳助力提振住房消费，老旧小区改造支撑竣工端品类需求。商品房方面，5 月份以来，已有长沙、珠海、苏州等近 20 城调整住房公积金有关政策，涉及扩大住房公积金使用范围、上浮住房公积金贷款额度等方面，多城市组合拳助力提振住房消费，有助于提振消费建材品类需求。老旧小区方面，住房和城乡建设部 6 月 4 日发布的数据显示，今年前 4 行业规模 占比% 股票家数（只） 96 1.9 总市值（十亿元） 773.2 0.9 流 通 市 值 （ 十 亿元） 710.6 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.5 -0.1 11.2 相对表现 1.5 2.0 2.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—稳楼市政策继续发力，等待基本面筑底改善》2025-05-27 2、《建材行业定期报告—降准降息推进稳楼市，“好房子”时代头部品牌受益》2025-05-12 3、《建材行业定期报告—提振内需预期加强，地产企稳助力估值修复》2025-04-22 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -30-20-100102030Jun/24Sep/24Jan/25May/25(%)建材沪深300老旧小区更新及“好房子”有望提振建材换新需求 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 个月，全国新开工改造城镇老旧小区 5679 个。2025 年，全国计划新开工改造城镇老旧小区 2.5 万个；分地区看，今年前 4 个月，河北、重庆、辽宁、上海、浙江、湖北等 6 个地区开工率超过 50％。2019 年至 2024 年，全国累计开工改造老旧小区 28 万个，共改造提升各类老化管线 36 万公里，增设停车位 387 万个，老旧小区改造持续推进，有望支撑竣工端涂料、防水、管材、瓷砖等需求。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注中材科技、天安新材。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 6 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 6 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 6 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 7 二、本周行业动态............................................................................................... 8 1、宏观 ............................................................................................................... 8 2、