高频｜地产销售继续走弱，商品价格低位反弹

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜地产销售继续走弱，商品价格低位反弹 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《利率｜时隔两个半月后的再度“提前公告”》 2025-06-06 2. 《信用 | 化债之下，城投付息压力有多大？》 2025-06-05 3. 《利率 | 关税下调后，5 月数据回升多少？》 2025-06-03 核心观点 ❖ 综合来看，本周国内基本面修复仍暂弱。开工率表现分化；受端午假期错峰影响新房销售继续走弱，二手房销售动能减弱；商品价格低位回升，黑色系迎来短暂反弹。 ❖ 本周地产销售全面走弱。观察历年端午假期前后，新房销售通常出现较大回落，而对二手房销售的影响较小。本周重点城市二手房销售均大幅回落，体现出二手房销售动能进一步走弱。 ❖ 投资生产方面，商品价格整体回升。螺纹钢价格回升，主因消息面驱动双焦大涨，但产业基本面依旧偏弱，短期反弹或难以持续；玻璃价格先下后上，交易情绪略有好转；水泥价格指数先下后上，或受停窑及熟料价格上涨带动，企业涨价意愿强烈；沥青价格回升，主要受成本端上行影响。 ❖ 工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率、涤纶长丝开工率、PTA 开工率上行，高炉开工率、汽车轮胎开工率、焦化企业开工率下行。 ❖ 消费方面，出行维持偏强。地铁出行强于季节性、国内执行航班符合季节性；汽车消费强于季节性；电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉价格小幅下行，蔬菜价格小幅上行，油价震荡上行。本周蔬菜价格上涨或受南方多地降雨影响；本周原油价格上行主因 OPEC 多数国家保持减产政策，俄乌地缘局势紧张以及美伊谈判陷入僵局，后续关注地缘政治动向与产油国政策调整。 ❖ 出口方面，本周 SCFI 上行、BDI 上行。前期关税阶段性缓和，出口预期好转，运输市场继续向好，多数航线运价上涨。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 1 地产销售：端午假期扰动，地产销售全面走弱 ................................................................................... 4 2 投资：商品价格整体回升 ....................................................................................................................... 7 3 生产：开工率表现分化 ........................................................................................................................... 8 4 消费：出行维持偏强 ............................................................................................................................. 10 5 出口：SCFI 上行、BDI 上行 .............................................................................................................. 11 6 物价：蔬菜价格小幅上行，油价上行 ................................................................................................. 12 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 4 图 2. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 4 图 3. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 4 图 4. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 4 图 5. 三四线城市新房成交面积（8 城） ...................................................................................................... 4 图 6. 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ..................................................................................................... 5 图 7. 北京新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 8. 上海新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 9. 广州新房成交面