建筑材料行业：建材市场阶段性淡季，供需持续有积极变化

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 建材市场阶段性淡季，供需持续有积极变化 [Table_Summary] 核心观点：  6 月 2 日全球电子级玻纤材料巨头日东纺宣布，自 8 月 1 日起玻纤产品售价调涨 20%。此次涨价预计主因 AI 服务器、高速运算（HPC）、低轨卫星通讯及车用电子市场需求强劲致特种玻纤布供给持续紧张。国内具备该产能的企业包括中材科技、宏和科技、林州光远、国际复材，若企业跟涨或兑现超预期的盈利弹性。2025 年是建材板块盈利修复的一年，供给端带来较强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复。建议关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材板块（首推零售建材），和盈利处于底部、供给端有积极变化的水泥玻纤玻璃龙头，和部分结构性景气赛道（药玻、风电等）。  消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。  水泥：本周全国水泥市场均价环比下跌 1.2%。据数字水泥网，截至 6月 6 日，全国水泥均价 364 元/吨，环比-4 元/吨，同比-22 元/吨；全国水泥出货率 48%，环比+0.2pct，同比-2.07pct。6 月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内水泥需求持续偏弱。价格方面，虽然长三角地区开始推涨价格，但由于需求不足，以及错峰生产执行情况尚不明朗，此轮涨价落实情况仍需跟踪，目前多数地区价格已降至底部，预计后期价格将维稳或震荡调整为主。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。  玻璃：浮法价格重心下移，光伏玻璃成交一般、6 月订单价格下调。据卓创资讯，截至 6 月 6 日，浮法玻璃均价 1237 元/吨，环比-2.4%，同比去年-26.5%，库存天数约 30.87 天，较上周四增加 1.23 天。2.0mm镀膜面板价格 12.5 元/平方米左右，环比-3.85%，库存天数约 29.72天，环比+0.56 天，同比+3.73 天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。  玻纤/碳基复材：粗纱周内局部高价回落，电子纱短市稳价出货为主。据卓创资讯，截至 6 月 5 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3500-3800元/吨，环比下跌 0.24%，同比下跌 4.54%；电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元/吨，环比持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。  风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-06-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 吴红艳 SAC 执证号：S0260525020003 021-38003590 wuhongyan@gf.com.cn 请注意，张乾,吴红艳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:好房子系列：再看旧改新契机，建材需求增量如何？ 2025-06-04 建筑材料行业:5 月地产延续止跌回稳，长三角熟料价格推涨 2025-06-02 海外建材系列:日涂控股25Q1：立邦中国收入个位数增长，利润率同比改善 2025-05-28 [Table_Contacts] -20%-11%-2%6%15%24%06/2408/2411/2401/2503/2506/25建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 11.08 2024/10/30 买入 18.65 0.93 1.24 11.91 8.94 4.40 3.71 8.0 10.4 三棵树 603737.SH RMB 35.69 2024/4/26 买入 37.68 2.25 2.79 15.86 12.79 8.54 6.81 28.4 27.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 22.18 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 9.99 7.92 5.55 4.13 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 28.19 2025/4/10 买入 37.36 2.67 3.11 10.56 9.06 7.99 6.90 15.9 16.7 伟星新材 002372.SZ RMB 11.12 2025/4/18 买入 15.37 0.65 0.70 17.11 15.89 13.01 12.01 19.0 18.1 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.81 2025/4/24 买入 7.12 0.36 0.41 16.14 14.17 5.98 5.49 5.0 5.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.00 2025/2/26 买入 14.55 0.90 1.17 11.11 8.55 5.57 5.02 21.1 24.2 王力安防 605268.SH RMB 8.69 2024/4/30 买入 11.80 0.65 0.91 13.37 9.55 4.09 2.84 12.0 13.6 箭牌家