医药生物行业周报（25年第23周）：优于大市炎症性肠病数据梳理，关注具备创新资产的标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月15日优于大市医药生物周报（25 年第 23 周）炎症性肠病数据梳理，关注具备创新资产的标的核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（25 年第 22 周）-血液净化器械行业分析，关注产业链国产替代趋势》 ——2025-06-04《2025 ASCO 年会摘要总结——关注国产双抗、ADC 等创新分子》——2025-05-30《医药生物周报（25 年第 21 周）-脓毒症治疗或迎来创新疗法，建议关注远大医药》 ——2025-05-26《医药行业快评-ASCO 年会摘要发布，国产创新药成果丰硕》 ——2025-05-23《海外制药企业 2025Q1 业绩回顾——美国药品价格改革叠加不确定的宏观环境》 ——2025-05-21本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部 A 股上涨1.42%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 0.88%，中小板指上涨 1.62%，创业板指上涨 2.32%，生物医药板块整体上涨 1.13%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 1.67%，生物制品上涨1.00%，医疗服务上涨 0.73%，医疗器械上涨 1.11%，医药商业上涨1.13%，中药上涨 0.39%。医药生物市盈率（TTM）34.41x，处于近 5年历史估值的 72.02%分位数。炎症性肠病的临床数据展示出良好的临床疗效。炎症性肠病（IBD）为一种慢性反复发作的肠道炎症性疾病，现有的药物仍存在一定的局限性，表现为药物低至中度的临床缓解率和更低的黏膜愈合率，部分药物在先前使用过生物制剂的患者中治疗效果下降，甚至随着治疗时间延长，出现无应答的情况，安全性方面仍面临长期用药会出现的免疫抑制的情况。IBD 治疗出现多个创新型的靶点，包括 TYK2 小分子、IL-23 抗体和 TL1A抗体，临床数据显示出初步的优势，多个 MNC 药企通过 BD 或者自研的方式纷纷布局 IBD 领域，建议持续关注 IBD 领域的研发进展和布局该领域的相关公司：三生国健、益方生物、诺诚健华。国产创新药越来越具备全球价值。2025 年 ASCO 会议顺利闭幕，国产多款创新药在会议中读出临床数据。随着国产创新药的临床数据和临床进度在全球范围内的竞争力越来越强，创新药出海的趋势不断加强。近期，三生制药的 PD-1xVEGF 双抗 707 与辉瑞达成合作，首付款 12.5 亿美元刷新了国产创新药的记录；年初至今对外授权的数量和金额都保持增长。临床数据的读出有助于创新药成药性的确定以及后续在全球范围内的开发。建议关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物、康方生物、三生制药、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E300760.SZ迈瑞医疗优于大市2819116.7124.1141.0161.924.222.720.017.4603259.SH药明康德优于大市185193.5111.6127.3145.119.816.614.512.8300832.SZ新产业优于大市49518.320.424.328.827.124.320.317.2688617.SH惠泰医疗优于大市3836.78.811.314.756.943.733.826.0300633.SZ开立医疗优于大市1421.43.14.04.899.445.235.729.3688212.SH澳华内镜优于大市750.20.51.01.2358.1139.476.860.7300685.SZ艾德生物优于大市822.53.23.84.532.125.821.418.1688050.SH爱博医疗优于大市1373.94.75.87.235.329.323.719.1603882.SH金域医学优于大市139(3.8)6.98.5-(36.5)20.216.4-9926.HK康方生物优于大市676(5.1)0.37.317.9(131.4) 2331.292.637.76990.HK科伦博泰生物-B 优于大市704(2.7)(7.2)(3.0)4.8(264.0) (97.7) (233.2)148.30013.HK和黄医药优于大市1922.724.98.511.870.97.722.516.32162.HK康诺亚-B优于大市122(5.2)(8.0)(5.8)0.5(23.8)(15.3) (21.0)255.11530.HK三生制药优于大市44420.923.927.130.721.218.616.414.51789.HK爱康医疗优于大市622.73.34.04.822.518.515.312.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录炎症性肠病创新管线临床数据梳理 ................................................ 5IBD 存在较大的未被满足的临床需求 ...................................................... 5IBD 现有治疗格局 ...................................................................... 6IBD 适应症中涌现出多款创新药 ......................................................... 15本周行情回顾 ................................................................. 26板块估值情况 ................................................................. 28推荐标的 ..................................................................... 29风险提示 ..................................................................... 31请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 中重度 UC 的标准治疗方案（基于 AGA 和 ECCO 的标准治疗方案） ............................ 5图2： CD 的治疗指南（ECCO 2024）