地产行业周报：政策多维支持“好房子”建设，巩固“核区与好房子”向好趋势

1政策多维支持“好房子”建设，巩固“核心区与好房子”向好趋势证券研究报告2025年6月15日请务必阅读正文后免责条款地产行业周报行业评级：地产 强于大市（维持）平安证券研究所地产团队2核心摘要周度观点：政策多维支持“好房子”建设，巩固“核心区与好房子”向好趋势。当前随着核心城市核心区供需格局改善，叠加过去限价带来的优质住房相对稀缺，“核心区与好房子”正率先止跌回稳。本周国常会强调在规划、土地、财政、金融等方面支持“好房子”建设，预计后续土地质量及住房品质仍提升，持续巩固“好房子”市场向好趋势。“好房子”短期将对旧规产品有一定冲击，中期或助力楼市止跌回稳。短期随着“好房子”逐步入市，凭借其高得房率、高品质等优势，将对旧规产品（早期新房与存量二手房）形成需求分流，当前市场已出现旧规产品调整迹象，中期随着越来越多“好房子”止跌回稳，有望形成价格锚，同地段旧规产品折价到一定程度价格也有望企稳，最终通过"价格梯度"重构市场定价体系。重申关注中线布局，看好历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强房企。当前市场对楼市走势担忧仍存，5月一揽子金融政策后楼市并未明显回升亦反映居民加杠杆意愿不强。我们认为尽管楼市修复存在波折反复，但“核心区与好房子”率先止跌回稳趋势未变，本周国常会再次强调更大力度推动房地产市场止跌回稳，政策期待仍存。建议关注中线布局，持续看好历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强房企。更多分析参见2024年11月28日发布的专题报告《“止跌回稳”路径下受益房企特征探讨》。个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强房企如华润置地、中国海外发展、绿城中国、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如新城控股、金地集团、万科A等；3）经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。政策环境监测：广州拟全面取消限购限售限价，李强总理表示更大力度推动房地产市场止跌回稳市场运行监测：1）成交环比回升，后市有待观察。本周(6.7-6.13)重点50城新房成交1.7万套，环比升10.8%，重点20城二手房成交1.8万套，环比升17.8%。6月（截至13日）重点50城新房日均成交同比降37.7%，环比降13.2%；重点20城二手房日均成交同比降9.5%，环比降3.6%。2）库存环比微升，去化周期18.5个月。16城取证库存9163万平，环比升0.7%，去化周期18.5个月。资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行66.2亿元。2）地产股：本周房地产板块跌1.76%，跑输沪深300（-0.25%）；当前地产板块PE（TTM）39.09倍，高于沪深300的12.72倍，估值处于近五年95.64%分位。风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。政策环境监测-政策梳理3资料来源：深圳市发展和改革委员会官网、平顶山市人民政府官网、广州人民政府官网、新华网、中国政府网、平安证券研究所偏紧中性偏松南海诸岛2025年6月9日 深圳拟扩大住房公积金使用范围，可申请提取一次住房公积金用于支付购房首付款2025年6月10日 中央引导支持在保障性住房中加大兼顾职住平衡的宿舍型、小户型青年公寓供给2025年6月10日 平顶山发布配售型保障性住房管理办法2025年6月12日 广州拟全面取消房地产限购限售限价2025年6月13日 中央更大力度推动房地产市场止跌回稳市场运行监测4资料来源：Wind，平安证券研究所；注：除月度数据外，横轴日期代表单周起始日期，下同2020年1月10日成交：环比回升，后市有待观察重点50城新房月日均成交变化重点城市一二手房周成交变化重点50城一手周成交走势对比重点20城二手周成交走势对比点评：本周(6.7-6.13)重点50城新房成交1.7万套，环比升10.8%，重点20城二手房成交1.8万套，环比升17.8%。6月（截至13日）重点50城新房日均成交同比降37.7%，环比降13.2%；重点20城二手房日均成交同比降9.5%，环比降3.6%。0.00.51.01.52.02.53.03.50.00.51.01.52.02.53.03.54.024.7.2024.9.2024.11.2025.1.2025.3.2025.5.20万套万套50城一手房周成交套数20城二手房周成交套数（右）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2024.62024.82024.10 2024.122025.22025.42025.6新房月日均成交同比一线同比二线三线02468W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W492022年2023年2024年2025年万套0.00.51.01.52.02.53.03.5W1 W5 W9 W13W17W21W25W29W33W37W41W45W492022年2023年2024年2025年万套市场运行监测5资料来源：Wind，平安证券研究所库存：环比微升，去化周期18.5个月点评：截至6月13日，16城取证库存9163万平，环比升0.7%，去化周期18.5个月。16城商品房取证库存及去化月数051015202530800085009000950010000105001100022.6.1022.8.12 22.10.14 22.12.16 23.2.2423.4.2823.6.3023.9.123.11.324.1.524.3.824.5.1024.7.1224.9.13 24.11.15 25.1.1725.3.2125.5.2316城库存去化月数（右）万平月资本市场监测——流动性环境年1月10日资金价格多上行。R001上行1.43BP至1.46%，R007上行2.97BP至1.58%。截至6月13日，OMO存量（MA10）余额为10474.4亿元，较6月6日减少1819.2亿元。OMO存量衡量某一时点留存于银行体系中的流动性，2021年以来OMO存量规模与资金利率中枢呈正相关关系。流动性环境：资金价格多上行资料来源：Wind，平安证券研究所R007环比上行2.97BP (%)资金价格均下行（%）OMO存量（MA10）环比下行6资本市场监测——境内债2020年1月10日本周境内地产债发行量环比下滑、同比上升，净融资额环比上升、同比上升。其中总发行量为66.2亿元，总偿还量为27.5亿元，净融资额为38.7亿元。到期压力方面，25年全年到期和提前兑付规模总共3210.16亿元，同比24年减少约2.96%；向后看，26年8月是债务到期压力最大月份，到期规模约588.19亿元。境内房地产债发行：发行量环比下滑、净融资环比上升非城投地产债周发行量非城投地产债周净融资额非城投地产债总偿还量资料来源：Wind，平安证券研究所7010020030040050060070080023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-0426-0726-10亿元总偿还量到期+提前兑付-500501001502002