金属与材料行业研究周报：地缘冲突加剧，黄金避险属性凸显推升金价上行

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2025 年 06 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市（维持评级） 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525010002 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:小非农惨淡推升降息预期，地缘冲突共振利好金价上行》 2025-06-08 2 《金属与材料-行业研究周报:基本金属震荡上行，小金属分化关注权益机会？》 2025-06-01 3 《金属与材料-行业研究周报:黄金重回 升 势 ，关 注权 益 板块 配 置机 会 》 2025-05-24 行业走势图 地缘冲突加剧，黄金避险属性凸显推升金价上行 基本金属：铜铝价格走势分化，铝价小幅上行。1）铜：本周铜价延续窄幅震荡，沪铜收于 78350元/吨。宏观对铜价影响较大，价格波动率预计仍将延续本周相对动荡的状态。基本面上，目前国内供给处于高产阶段，检修影响减少，下游消费表现出较强的韧性；与此同时，国内出口窗口打开，部分冶炼厂开始增加和安排出口计划，后续库存的回升压力较大。市场目前基本面对于铜价的支撑依然明显，但考虑到绝对价格攀升后对于市场的需求抑制情况依然存在，因此铜价暂时难以脱离目前的震荡区间。2）铝：本周铝价上调，沪铝收于 20465元/吨。中美会谈进展顺利，宏观情绪好转，叠加铝锭社会库存继续降库，铝锭市场成交好转，现货铝价上涨。供应方面：本周青海地区继续释放增产产能，电解铝行业理论开工产能继续增加。需求方面：本周铝棒、铝板产量减少，减量集中于山东地区，对电解铝的理论需求区域性下降。铝锭成交方面，本周后期铝锭市场成交较为活跃。出口方面，2025 年 1-5月中国未锻轧铝及铝材出口数量下降。库存方面：本周 LME 铝库存较上周减少，目前 LME 铝库35.76 万吨，较上周36.79 万吨减少 1.03 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续减少，目前库存 49.33 万吨，较上周 53.76 万吨减少 4.43 万吨。建议关注：五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中孚实业、神火股份、云铝股份、中国宏桥等。 贵金属：地缘冲突加剧，黄金避险属性凸显上涨。截至6 月 12日，国内 99.95%黄金市场均价 773.50 元/克，较上周均价下跌0.49%，上海现货 1#白银市场均价 8812 元/千克，较上周均价上涨5.19%。美国 CPI 数据温和，市场对美联储降息预期升温。最新公布美国 5月 PPI 月率录得 0.1%，市场预期为0.2%。5 月核心 PPI 同比+3.0%，创下2024 年 8 月以来的最低水平；环比+0.1%，整体涨幅保持温和，进一步提振美联储 9 月降息预期。6 月 13日，以色列对伊朗发动空袭，黄金避险属性凸显推升金价上行。市场建议关注：山东黄金，赤峰黄金，招金矿业，山金国际，中金黄金，中国黄金国际，湖南黄金，株冶集团。 小金属：本周钨价上调。截至 6 月 12 日，65度黑钨精矿均价在 17.35 万元/吨，较上周上调0.1 万元/吨；仲钨酸铵在 25.25 万元/吨，较上周上调 0.15 万元/吨，70 钨铁均价在 25.7 万元/吨，较上周上调 0.8 万元/吨，碳化钨粉在 368 元/千克，较上周上调 2 元/千克。周内钨价维持高位盘整，市场成交氛围较缓，但仍有刚需流通支撑。月初机构与大企报价较为坚挺，对市场情绪有所支撑，但行情继续上探动力不足、阻力偏大，市场活跃度一般，钨矿市场报价暂无明显松动意向，供求两方相互约束，采购商接货难度大。仲钨酸铵主流报价重心在 25.3 万元/吨左右，行情受原料高位和工厂降库支撑，需求配合度待提升。成本端仍强势，终端消费进展有限，粉末与合金客户进场采购成交较少，市场按需交流为主。建议关注：中钨高新，厦门钨业，章源钨业，翔鹭钨业，安源煤业。 稀土永磁：“基本面+情绪面”共振，权益端表现明显。具体来看：本周轻稀土氧化镨钕下降 1.4%至44.25万元/吨；中重稀土氧化镝下降 0.3%至 162.5万元/吨，氧化铽下降 1.1%至 712.5万元/吨。磁材厂许可证陆续办理，往后基本面或迎大幅改善。看长一点，板块大逻辑将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，重点关注中国稀土、广晟有色、北方稀土。同时，磁材之前受出口管制影响其出口，当前迎情绪面和基本面修复。建议重点关注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、宁波韵升等。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -13%-4%5%14%23%32%41%50%2024-062024-102025-02金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：地缘冲突加剧，金价上行 ........................................................................... 4 1.1. 铜：铜价重心上移，现货升水继续走跌 ............................................................................. 4 1.2. 铝：宏观情绪好转，铝价上涨 ............................................................................................... 5 1.3. 贵金属：地缘冲突加剧，黄金避险属性凸显上涨。 ....................................................... 5 1.4. 铅：宏观情绪主导，铅价上涨 ............................................................................................... 6 1.5. 锌：受宏观因素扰动，锌价重心下行.................................................................................. 7 2. 小金属：锂钴锡走势分化，需求疲软压制市场表现.................................................................. 7 2.1. 锂：延续弱势运行，锂市场价格持稳......................................................