有色金属：钼价创年内新高，短期有望继续上涨

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 5 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 钼价创年内新高，短期有望继续上涨 [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2025.06.11 [Table_Author] 分析师 曾俊晖 登记编码：S0950524100001 ： 021-61102510 ： zengjh1@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/6/10 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《矿企启示录系列之二：跨越时空的成长，打造一流铜企——FCX 和紫金》(2025/6/10)  《有色月跟踪：24 年有色行业盈利改善，“资源为王”特征进一步凸显》(2025/5/27)  《新材料行业 2025Q1 财报开门红：关注确立困境反转的稀土磁材行业》(2025/5/27)  《拒绝停产——A 股锂矿行业 2024 年报及2025 年 Q1 财报梳理分析》(2025/5/22)  《解码新材料行业 2024 年报，探寻稀土磁材、航空航天拐点机遇》(2025/5/19)  《美国关键矿产 232 调查——中美关键矿产的新焦点》(2025/5/12)  《航天新材料系列报告之一：低轨卫星的商业逻辑》(2025/5/9)  《锗价高位回落，未来怎么看？》(2025/4/25)  《铜企五大要素变化趋势——中国 9 家年报全扫描》(2025/4/17)  《有色月跟踪：“对等关税”出台，避险情绪冲击市场》(2025/4/17) 事件描述 据 ifind，截至 2025 年 6 月 6 日，钼精矿价格达 3840 元/吨度，钼铁 价格达25.01 万元/吨，自 4 月以来价格从底部上涨 19.6%/19.3%，创年内新高。 事件点评 钢招需求稳定增长，今年以来单月钢招量均突破万吨。据亿览网消息，2025年 5 月国内下游钢厂钼铁招标量达 12700 吨，继续突破万吨，2025 年 1-5 月钢招总量为 6.5 万吨，同比增长 6%，月均钢招量达 1.3 万吨，下游需 求保持高景气。 含钼不锈钢产量大增，船舶及风电需求旺盛。钼主要用于不锈钢、特钢等领域，主要用于石化、造船、风电等行业，随着我国制造业持续升级，钼 需求显著受益。据 SMM 数据，2025 年 1-5 月国内不锈钢 316/316L 产量约 117.2万吨，同比增幅高达 96%，含钼不锈钢产量大幅增长。今年以来我国 船舶市场需求继续保持高增，25 年 3 月国内单月造船板产量达 176 万吨，再 创历史新高；据国家能源局数据，25 年 1-4 月，国内风电新增装机 1996 万 千瓦，同比增加 312 万千瓦，叠加军工需求高增，钼终端需求持续旺盛。 钼矿供给维持刚性，国内供给增速下降。据钼业分会数据，2025 年 1-4 月全国钼精矿累计产量 107700 吨，同比增长 4.2%。2025 年 1-4 月全国钼 铁累计产量 79640 吨，同比增长 10.8%。今年国内钼精矿供给增速较 2024 年增速继续下降，矿端供给刚性进一步凸显，且钼铁产量增速大于钼精矿产量 ，继续消化钼精矿库存，供给维持刚性。海外钼资源以铜钼伴生矿为主，新增 供给主要是泰克资源 QB 二期项目，受矿石品位影响产量低于预期。 钼价创年内新高，短期有望继续上涨。据 ifind，截至 2025 年 6 月 6 日，钼精矿价格达到 3840 元/吨度，钼铁价格达到 25.01 万元/吨，自 4 月价 格底部累计上涨 19.6%/19.3%，创年内新高。本轮钼价上涨主要由于多重因 素共同带动，尤其是能源及石化等传统领域与船舶、核电、风电等新兴领域需 求都有明显增长，直接带动含钼不锈钢产量大增。同时国家出台出口管制政策 ，严防战略资源非法外流，供给进一步受限，供需两端利好催化下短期钼价有 望继续上涨。 短期看，钼矿供给紧张下游需求旺盛，钼价有望继续上涨，中长期来看全球钼供给维持刚性，随着欧美加速制造业回流，国内制造业升级，全球军工需求旺盛，钼需求维持高景气，中长期持续看好。 风险提示： 1、下游需求不及预期。 2、新增钼矿加速释放。 -16%-9%-2%6%13%20%2024/62024/92024/122025/3有色金属沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 5 [Table_Page] 有色金属 2025 年 6 月 11 日 钼价创年内新高，短期有望继续上涨 钼价创年内新高，短期有望继续上涨。据 ifind，截至 2025 年 6 月 6 日，钼精矿价 格达到3840 元/吨度，钼铁价格达到 25.01 万元/吨，自 4 月价格底部累计上涨 19.6%/19.3%，创年内新高。本轮钼价上涨主要由于供需两端多重利好因素共同带动，尤其是能源及石化 等传统领域与船舶、核电、风电等新兴领域需求持续增长，直接带动含钼不锈钢产量大增， 同时国家出台出口管制政策，严防战略资源非法外流，短期钼价有望继续上涨。 图表 1：40%-45%钼精矿价格（元/吨度） 图表 2：钼铁现货价格（万元/吨） 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 资料来源：if ind, 五矿证券研究所 钢招需求稳定增长，今年以来单月钢招量均突破万吨 钢招需求稳定增长，今年以来单月钢招量均突破万吨。据亿览网消息，2025 年 5 月国内下游钢厂钼铁招标量达 12700 吨，继续突破万吨，2025 年 1-5 月钢招总量为 6.5 万吨， 同比增长 6%，月均钢招量达 1.3 万吨，下游需求保持高景气。 图表 3：国内主流钢厂钼铁钢招量 资料来源：亿览网消息, 五矿证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 5 [Table_Page] 有色金属 2025 年 6 月 11 日 含钼不锈钢产量大增，船舶及风电需求旺盛 含钼不锈钢产量大增，船舶及风电需求旺盛。钼主要用于不锈钢、特钢等领域，主要用于石化、造船、风电等行业，随着我国制造业持续升级，钼需求显著受益。据 SMM 数据，2025年 1-5 月国内不锈钢 316/316L 产量约 117.2 万吨，同比增幅高达 96%，含钼不锈钢 产量大幅增长。今年以来我国船舶市场需求继续保持高增，25 年 3 月国内单月造船板产量达 176 万吨，再创历史新高；据国家能源局数据，25 年 1-4 月，国内风电新增装机 1996 万千 瓦，同