锡行业周报：中美推进对话与谈判促进宏观向好，供给复苏不及预期

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 中美推进对话与谈判促进宏观向好，供给复苏不及预期 ——锡行业周报（2025.06.02-2025.06.06） ◼ 核心要点 1、行情总结 本周精锡价格较大幅度上涨，原料端亦保持上涨，加工费受现货影响进一步下探。社会库存与交易所库存均去库。1）、精锡：本周 LME 锡（3 个月，场内）、SHFE 锡（活跃）收盘价分别为 32343 美元/吨、263600 元/吨，较上周分别+6.37%、+5.31%。本周锡现货（长江有色）报价为 264400 元/吨，较上周+5.17%。2）、锡精矿：本周锡精矿（60%，广西）、锡精矿（60%，江西）、锡精矿（60%，湖南）、锡精矿（40%，云南）较上周分别+5.10%、+5.10%、+5.10%、+5.19%。3）、锡精矿加工费：本周锡精矿（60%，广西）、锡精矿（60%，江西）、锡精矿（60%，湖南）、锡精矿（40%，云南）较上周分别-4.74%、-5.75%、-5. 75%、-3.94%。4）、库存情况：本周（2025 年 6 月 6 日）SMM 锡锭社会总库存为 8856吨，较上周去库 216 吨。本周（2025年6月 6日）LME+SHFE锡锭库存合计为 9812 吨，较上周去库 975 吨。 2、行业情况 中美领导人通话并推进下一步经贸磋商会议，宏观环境或进一步向好。缅甸供给恢复预期有变，短期供应紧张难以改变，锡价有所反弹。1）、中美元首通话以及即将到来的经贸磋商会议提振宏观向好预期。6 月 5 日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。外交部发言人 6 月 7 日则宣布应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于 6 月 8 日至 13 日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。中美和谈或有望进一步促进宏观环境向好。2）、缅甸供给恢复预期有变，矿端紧张局面未改。受佤邦复产传言影响，但实际复产进度不及预期，锡矿供应紧张格局未改，同时泰国宣布禁止缅甸锡矿借道运输（预计影响月供应500-1000 金属吨），矿端紧张局面短期仍难改变，现货市场冶炼厂挺价与贸易商出货分化，冶炼厂普遍持挺价态度，贸易商随盘面报价，锡价有所反弹。 ◼ 投资建议 中美领导人通话且进一步推进和谈，宏观环境有望向好，供给端缅甸复产预期有变，锡价预计未来一段时间内仍将维持强势震荡。拉长周期看，全球锡矿供应在稳定性和持续性仍存在诸多挑战；需求端，国内消费刺激政策持续落地，国内锡需求具备一定增长空间，同时人工智能、新能源汽车行业持续发展的推动下，全球需求同样具备增长潜力。相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。 ◼ 风险提示 美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 王聪敏 E-mail： wangcongmin@yongxingsec.com SAC编号： S1760524070001 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《宏观环境仍有起伏，原料端维持现状》 ——2025 年 05 月 27 日 《宏观好转推动锡价向上，矿端紧张仍未缓解》 ——2025 年 05 月 19 日 《光伏+新能车+智能设备三架马车驱动供需格局向好，长期看好锡价表现》 ——2024 年 07 月 05 日 -20%-10%0%10%20%30%06/2408/2411/2401/2503/2506/25有色金属沪深3002025年06月10日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ............................................................................... 3 2. 本周锡标的及产业链表现 ....................................................................... 3 3. 一周重要新闻（2025.06.02-2025.06.08） .............................................. 7 4. 一周重要公司公告（2025.06.02-2025.06.08） ...................................... 7 5. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: LME 锡（3 个月）价格走势（美元/吨） ............................................... 4 图 2: SHFE 锡价走势（元/吨） ........................................................................ 4 图 3: 现货锡价（长江有色）走势（元/吨） ................................................... 4 图 4: 锡精矿（60%，广西）价格走势（元/吨） ........................................... 5 图 5: 锡精矿（60%，江西）价格走势（元/吨） ........................................... 5 图 6: 锡精矿（60%，湖南）价格走势（元/吨） ........................................... 5 图 7: 锡精矿（40%，云南）价格走势（元/吨） ........................................... 5 图 8: 锡精矿（60%，广西）加工费走势（元/吨） ....................................... 6 图 9: 锡精矿（60%，江西）加工费走势（元/吨） ....................................... 6 图 10: 锡精矿（60%，湖南）加工费走势（元/吨） ..................................... 6 图 11: 锡精矿（4