建材行业周专题2025W22：地产销售偏弱，继续推荐特种玻纤和非洲建材

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 地产销售偏弱，继续推荐特种玻纤和非洲建材 ——建材周专题 2025W22 报告要点 [Table_Summary]百强地产销售偏弱，关注中央财政对城市更新支持 基本面：水泥出货环比持平，玻璃价格延续下行 推荐国产替代链和非洲链，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 地产销售偏弱，继续推荐特种玻纤和非洲建材 ——建材周专题 2025W22 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 百强地产销售偏弱，关注中央财政对城市更新支持 5 月百强房企销售同比降幅有所扩大。2025 年 5 月，百强房企全口径销售金额同比-10.4%（上月为-10.3%），销售面积同比-23.6%（上月为-18.3%），同比降幅较上月有所扩大；5 月销售金额环比+4.2%，销售面积环比+2.7%，环比表现弱于 2018-2024 年均值。2025 年 1-5 月百强房企全口径销售金额/销售面积累计同比分别为-8.4%/-20.0%，虽然较去年全年降幅有所收窄，但累计销售同比降幅边际扩大，地产行业趋势性企稳仍需要政策继续发力。 关注中央财政对城市更新支持。财政部、住建部公示 2025 年城市更新行动评审结果，北京、天津、唐山、包头、大连、哈尔滨、苏州、温州、芜湖、厦门等 20 个城市入围；未来几年，中央财政计划补助超过 200 亿元，支持这 20 个城市实施城市更新行动，重点支持领域包括城市地下管网更新改造、城市生活污水处理、生活垃圾分类处理、历史文化街区和老旧片区改造等。 基本面：水泥出货环比持平，玻璃价格延续下行 地产高频成交：30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-24%（上周-0.3%），12 城二手房一周滚动成交面积阳历同比-20%（上周+5%），数据有走弱或为端午假期错位扰动。 水泥：六月初，受高考、农忙和高温等多重不利因素影响，国内水泥需求偏弱，全国重点地区水泥平均出货率约 48%，环比约持平，同比下降 2.3 个百分点。价格方面，虽然长三角地区开始推涨价格，但由于需求不足，以及错峰生产执行情况尚不明朗，此轮涨价落实情况仍需跟踪。 玻璃：本周国内浮法玻璃市场成交偏于疲软，价格重心进一步下移，行业毛利亏损增加。周内受端午节假期影响，浮法厂库存增加较为明显，灵活价格出货为主，多地价格较节前松动 1-3元/重量箱不等。需求端 6 月份刚需偏淡，或难有明显起色。本周在产产能基本平稳，全国浮法玻璃生产线共计 285 条，在产 222 条，日熔量共计 159255 吨，周内产线复产 1 条，冷修 2条，较上周增加 50 吨，当前行业产能利用率 81.68%。本周重点监测省份生产企业库存总量6011 万重量箱，环比增加 222 万重量箱，增幅 3.83%，库存天数约 30.87 天，环比增加 1.23天。本周重点监测省份产量 1248.85 万重量箱，消费量 1026.85 万重量箱，产销率 82.22%。 推荐国产替代链和非洲链，存量龙头为全年主线 国产替代：推荐中材科技、麦加芯彩、濮耐股份。因 AI 需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为卡脖子环节，中材科技作为国产特种玻纤布龙头，充分受益国产替代。麦加芯彩船舶涂料迎认证突破，有望逐步放量。濮耐股份国产活性氧化镁盈利好于预期，中期替代传统沉淀剂可期。 非洲链：积极推荐科达制造。科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势，2024Q3 以来量价齐升，2025Q1 净利率持续恢复。此外推荐华新水泥、西部水泥等。 存量链：兼具确定性和弹性。2025 年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，从住宅需求看，二手房成交相对较好将传导至后续存量建材企业经营层面；从公装需求看，城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约 30%、公共防水材料翻新占比约15%）、地下管网等。首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，及低估值的兔宝宝等。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《特种玻纤高端品紧缺，继续推荐非洲建材——建材周专题 2025W21》2025-06-05 •《开工竣工延续偏弱，关注非洲建材和特种玻纤——建材周专题 2025W20》2025-05-27 •《收入维持稳健，竞争缓和盈利回升——立邦中国 2025 年一季报点评》2025-05-22 -20%-7%7%20%2024/62024/102025/22025/6建材沪深300指数2025-06-10%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周政策回顾 ............................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 ............................................................................