农林牧渔行业报告：生猪供应压力大，价格继续调整

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2682.22 52 周最高 2838.04 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪供应压力大，政策释放稳猪价信号》 - 2025.06.03 农林牧渔行业报告 （2025.5.30-2025.06.08） 生猪供应压力大，价格继续调整 ⚫ 行情回顾：顺势上涨 农林牧渔（申万）行业指数涨 0.91%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 20 位。子板块中，种植业、农产品加工等领涨；而肉鸡养殖、动物疫苗板块则调整较大。 ⚫ 猪：供强需弱，价格持续下跌 截至 6 月 8 日，全国生猪均价 14.17 元/公斤，较上周下跌 0.64%。在供强需弱的格局下，生猪价格或继续下行：短期看，当前生猪出栏体重依旧处于高位，前期压栏及二育的大猪源正处于释放阶段，养殖端出栏积极性高。中期看，24 年 5 月以来生猪产能增加，而 25 年下半年正是兑现阶段，生猪供应将有所增加。另南方进入梅雨季，关注南方猪病情况。 25 年猪价或窄幅波动，产能去化虽慢但有。从 24 年 5 月到现今，农业农村部的能繁母存栏数据始终在 4000-4100 万头区间波动，处于绿色合理区间范围。这意味着 25 年生猪供应增长可控、猪价或窄幅波动。而饲料成本的下降、疾病防控效果的改善，使养殖成本下降明显。当前猪价水平下，养殖企业仍有微利，行业产能去化进程暂缓。 成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。25 年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，而成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。当前饲料成本下降已告一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。故建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 ⚫ 白羽鸡：苗价稳中微调，关注国产育种 截至 6 月 6 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 2.90 元/羽，较上周下跌 0.1 元/羽；同时肉毛鸡价格 3.60 元/斤，较上周下跌 2.17%。养殖端补栏情绪不一，但严格控制成本、对高苗价接受度低，同时肉鸡价格下降，带动苗价下行。 引种担忧有所缓解，关注国产育种。2025 年 1-4 月，祖代雏鸡更新 25.49 万套，同比降 25 万套。受美国爆发禽流感影响，2024 年 12月-2025 年 2 月，进口品种未引种， 3-4 月从法国引进哈伯德、AA 祖代。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。而海外引种受阻，将给国产育种企业带来更好机会。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2024-062024-082024-112025-012025-032025-06农林牧渔沪深300发布时间：2025-06-10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：猪价偏弱，产能震荡 ............................................................. 5 2.2 白羽鸡：苗价稳中调整，关注国产育种 ................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 6 月 6 日） ............... 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（5.31-6.6） ................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（5.31-6.6） ........................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 6 月 8 日） .............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 6 月 8 日） .................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 6 月 6 日） .......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 6 月 6 日） .......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 6 月 6 日） .................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 25 年 6 月 6 日） .................................................... 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 4 月） ................................. 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 4 月） ................................. 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 6 月 6 日） ....................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 25 年 6 月 6 日） ....................................... 8 图