家电行业周报（25年第23周）：618中段厨房小家电需求迎加速，家电内销增长良好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月09日优于大市家电行业周报（25 年第 23 周）618 中段厨房小家电需求迎加速，家电内销增长良好核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业 2025 年 6 月投资策略-618 前期家电线上表现积极，空调 6 月内销排产量增长 29%》 ——2025-06-03《家电行业周报（25 年第 21 周）-影石创新招股书梳理，高速成长的全景相机龙头》 ——2025-05-26《家电行业周报（25 年第 20 周）-4 月家电内销需求加速增长，受关税影响出口额微降 2%》 ——2025-05-19《家电行业财报综述暨 5 月投资策略-政策助力景气向上，白电经营表现领先》 ——2025-05-12《家电行业周报（25 年第 16 周）-3 月家电社零增长超 35%，出口景气度环比提升》 ——2025-04-21本周研究跟踪与投资思考：618 大促行至中段，厨房小家电需求依然加速增长，在第 22 周增长靓丽，预计有望在 618 期间实现强劲增长。618 数据跟踪：厨房小家电景气度环比加速。618 大促自 5 月 13 日开启，奥维云网监测数据显示，2025 年第 1-22 周（2024 年 12 月 30 日-2025 年 6 月1 日），家电主要品类线上增速较 1-4 月均有明显提升。其中空调/冰箱/洗衣机前 22 周线上零售额同比分别+22.4%/-6.4%/+8.0%，线下零售额维持在10%+的增长水平；油烟机/燃气灶/洗碗机线上零售额增速分别为+19.6%/+18.0%/+12.1%，线下则维持 20%+的增长；电饭煲/电水壶线上零售额增速为+15.4%/+2.0%；扫地机/洗地机线上零售额增速为+50.7%/+46.1%。从第 22 周的表现看（2024 年 618 京东平台从 5 月 31 日开始），厨房小家电的零售额增速环比依然有所加速，第 22 周电饭煲/电蒸锅/养生壶/电压力锅线上零售额分别增长 36.4%/50.4%/14.8%/25.5%，需求增长较为强劲。4 月家电内销出货增长良好，外销受关税影响有所波动。产业在线数据显示，4 月家用空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶内销量同比分别+3.7%/+0.4%/+8.0%/-4.2%/+10.3%/+6.1%，中央空调内销额下降 0.1%；4 月家 用 空 调 / 冰 箱 / 洗 衣 机 / 电 视 / 油 烟 机 / 燃 气 灶 外 销 量 同 比 分 别-0.2%/-1.0%/+17.4%/-7.6%/+1.4%/-2.8%，中央空调外销额同比增长 20.7%。4 月空冰内销增长稳健，洗衣机、烟灶增长相对较快；受关税等因素影响，4月我国部分家电品类出口量出现下滑，但幅度相对有限。随着中美关税协商的达成，预计后续家电出口有望恢复积极增长趋势。4 月美国家电零售额增长稳健，库销比处于底部水平。经历过前几年的大幅波动，美国家电零售额逐步回归常态化的稳健增长，4 月虽然受到美国加关税的影响，但增长依然平稳。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额 4 月同比增长 0.4%，今年以来累计同比下降 1.9%。美国家电门店库存规模近期在底部保持平稳，3 月美国电子家电店的零售库存同比降低1.9%，环比持平。4 月美国电子家电店库销比为 1.52，已低于 2019 年同期水平（1.61），也低于 2019 年所有月份中的最低水平（1.53）。在海外家电零售库存处于低位的背景下，我国家电出口仍有较大的增长潜力。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-2.67%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、-0.3%至 9713/2440.5 美元/吨；本周冷轧价格周环比+2.8%至 3640 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+9.63%/+4.13%/+1.56%。海外天然气价格：周环比+1.8%。核心投资组合建议：白电推荐格力电器、美的集团、海尔智家、TCL 智家、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市75.705773135.626.131312002959小熊电器优于大市48.1675632.342.702118600690海尔智家优于大市24.832161352.262.491110000651格力电器优于大市44.872513356.346.7377002668TCL 智家优于大市10.02108631.041.14109资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 618 数据跟踪：厨房小家电景气度环比加速 ............................................ 52.2 4 月家电内销出货增长良好，外销受关税影响有所波动 .................................. 72.3 4 月美国家电零售额增长稳健，库销比处于底部水平 .................................... 73、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 ......................