机械设备行业6月投资策略展望：4月挖机销售复苏明显，关注非挖需求提升

行业月报行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 17行业月报4 月挖机销售复苏明显，关注非挖需求提升——机械设备行业 6 月投资策略展望分析师：宁前羽SAC NO：S11505220700012025 年 06 月 04 日机械设备证券分析师宁前羽ningqy@bhzq.com022-23839174研究助理重点品种推荐三一重工增持中联重科增持恒立液压增持中国中车增持近半年行业指数走势图相关研究报告4 月全国基建项目平稳推进，工程机械景气上行———机械设备行业周报2025.05.284 月全国基建项目平稳推进，路面设备开工率表现亮眼———机械设备行业周报2025.05.214 月挖掘机销量为 2.21 万台，同比增长 17.6%———机械设备行业周报2025.05.14投资要点：行情回顾2025 年 5 月 4 日-2025 年 6 月 3 日，沪深 300 指数上涨 2.16%，申万机械设备行业上涨 0.61%，跑输沪深 300 指数 1.55 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 25 位。截至 2025 年 6 月 3 日，申万机械设备行业 TTM 市盈率为 26.03 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 120.06%。个股方面，涨幅居前的有中邮科技（149.04%）、七丰精工（98.69%）、合锻智能（96.12%）、恒而达（90.78%）、哈焊华通（80.95%）；跌幅居前的有强瑞技术（-36.67%）、新锐股份（-34.04%）、运机集团（-30.62%）、鼎智科技（-29.27%）、智立方（-27.54%）。本月策略2025 年 1-4 月挖掘机累计销量 8.35 万台，同比增长 21.40%，其中国内市场累计销量 4.91 万台，同比增长 31.90%，内销延续高景气。开工方面，4 月全国基建项目平稳推进，路面设备开工率增幅明显高于其他类设备。销量上，4 月平地机、压路机、摊铺机销量分别同比增长 21.50%、36.20%、51.50%，非挖需求提升明显，工程机械行业景气上行，我们继续看好开工改善带动的工程机械需求提升。机器人方面，5 月 21 日，特斯拉发布 Optimus 最新视频，在单个神经网络下Optimus 通过学习人类视频完成倒垃圾、撕厨房纸、操作微波炉等多项家务，展示出强大通用性。我们认为，特斯拉人形机器人量产路线逐步清晰，有望带动产业链快速发展，建议持续关注投资布局机会。综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。风险提示开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 17目录1. 行业发展情况.................................................................................................................................................41.1 宏观数据...............................................................................................................................................41.2 工程机械...............................................................................................................................................61.3 工业机器人........................................................................................................................................... 91.4 轨交设备............................................................................................................................................. 112. 行情回顾...................................................................................................................................................... 122.1 行情走势回顾（2025.5.4-2025.6.3）................................................................................................ 122.2 行业估值情况......................................................................................................................................133. 本月策略...................................................................................................................................................... 144. 风险提示...................................................................................................................................................... 15行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 17图 目 录图 1： CPI 同、环比情况（%）.................................................................................................................4图 2： PPI 同、环比情况（%）.............................................................................................................