策略深度报告：6月港股金股，风偏或延续修复

东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 20250605 6 月港股金股：风偏或延续修复 2025 年 06 月 05 日 证券分析师 陈梦 执业证书：S0600524090001 chenm@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 相关研究 《发达市场与新兴市场开始分化？——全球市场观察系列》 2025-06-04 《并购重组跟踪（二十二）》 2025-06-03 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 我们对港股整体持谨慎乐观态度，港股外部风险仍在。 1、关税谈判仍有诸多变数。5 月 28 日美国国际贸易法院(CIT)宣布特朗普“越权”，要求立即停止关税加征，次日美国联邦上诉法院暂时驳回 CIT 裁决。关税政策从全球普征逐步转向行业。短期内，关税政策料将反复。 2、美股重回 AI 叙事。美国科技股一季度财报相对乐观，市场重新关注美国科技股。美国科技股一季度财报相对乐观，Mag7 中一半以上超过市场预期，尤其是英伟达一季度财报超预期，市场重新关注美国科技股。目前看，美股仍在震荡反弹过程中。 3、港股反弹还需增量资金和持续政策刺激。当前香港市场流动性充裕，利于股市，但向上空间仍需新动能。 ◼ 我们相对看好 AI 科技、消费，同时建议配置部分高股息用作防御： 1、看好 AI 科技：一是，美股重回 AI 叙事，一定程度上对港股科技叙事有所提振；二是，数据真空期，利好主题行情。 2、消费仍是全年主线。扩大消费，大力发展服务消费是今年经济增长重要议题，消费刺激政策有望持续。 3、考虑配置部分高股息：一是，整体海外风险还在；二是，二季度部分港股提前派息潮。三是，香港资金成本较低，高股息性价比凸显。 ◼ 我们的金股组合如下 代码 简称 行业 市值 (亿元) 25EPS（元） 26EPS（元） 25PE 26PE 0700.HK 腾讯控股 传媒互联网 46410 22.9 25.5 22.1 19.8 9988.HK 阿里巴巴-W 传媒互联网 21741 8.1 8.8 14.0 12.9 1024.HK 快手-W 传媒互联网 2197 4.0 5.2 12.7 9.9 1810.HK 小米集团-W 传媒互联网 13804 1.5 2.1 34.8 25.8 2097.HK 蜜雪集团 商社 2225 14.2 16.0 41.4 36.6 0386.HK 中国石化 能源化工 7125 0.5 0.5 9.5 8.5 9636.HK 九方智投控股 非银 181 3.1 4.1 13.0 9.9 2020.HK 安踏体育 纺服 2637 4.7 5.3 20.0 17.7 2688.HK 新奥能源 环保 730 6.5 7.0 9.9 9.2 1801.HK 信达生物 医药 1073 0.4 1.3 162.6 50.0 注：全部数据货币单位均为人民币， 2025 年 6 月 3 日港元兑人民币汇率为 0.92。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：对应市值、PE 收盘价截止 2025/06/03，盈利预测源于东吴证券研究所。 ◼ 风险提示：经济和政策不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 2 / 13 内容目录 1. 本月十大金股推荐 .............................................................................................................................. 4 1.1. 传媒互联网：腾讯控股............................................................................................................. 4 1.2. 传媒互联网：阿里巴巴-W ....................................................................................................... 5 1.3. 传媒互联网：快手-W ............................................................................................................... 5 1.4. 传媒互联网：小米集团-W ....................................................................................................... 6 1.5. 商社：蜜雪集团......................................................................................................................... 7 1.6. 能源化工：中国石化................................................................................................................. 8 1.7. 非银：九方智投控股................................................................................................................. 8 1.8. 纺服：安踏体育.......................................................................................................................