债市角度看上市银行年报系列之一：从银行年报看本轮存款利率下调的必要性

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 、 固定收益专题报告 从银行年报看本轮存款利率下调的必要性 债市角度看上市银行年报系列之一  核心结论 分析师 姜珮珊 S0800524020002 15692145933 jiangpeishan@research.xbmail.com.cn 联系人 雍雨凡 15861817961 yongyufan@research.xbmail.com.cn 相关研究 存款降息与规范补息，如何影响银行负债？—债 市 角 度 看 上 市 银 行 中 报 系 列 之 一 2024-09-16 上市银行 SPV 变化和央行借券规模怎么看？— 债 市 角 度 看 上 市 银 行 中 报 之 二 2024-09-17 存款利率下调，信用债会大幅走强吗？—信用周报 20250525 2025-05-25 2025 年 5 月 20 日，国有大行率先启动年内首次人民币存款利率下调，幅度略超市场预期。我们试图通过分析 2024 年上市银行年报呈现的主要线索探讨本轮存款利率下调的动因。2024 年，商业银行净息差延续下行趋势且触及历史新低，核心矛盾在于负债端成本降幅显著滞后于资产端收益率下行。上市银行 2024 年各主要维度表现如何？尤其是资负端的演化会如何影响净息差？净息差是否会进一步收窄？本文聚焦于此。 【报告亮点】 1、基于上市银行历史数据进行总结，并对关键指标的变动尝试归纳原因。 2、基于上市银行历史数据和市场当前情况，对未来进行展望。 【主要逻辑】 主要逻辑一：资产增速大幅放缓，资产质量阶段性改善 1、24 年上市银行资产增速大幅放缓，资产结构方面，除股份行外债券投资占比均上升，城农商行贷款占比降幅较大。 2、贷款结构方面，按揭贷款占比持续下降，房地产业贷款未有好转。 3、不良率 24 年末延续下行，关注类贷款占比升幅边际收窄。 主要逻辑二：存款成本回落，“定期化”倾向持续，净息差压力较大 1、定期存款占比持续上升，个人存款定期化趋势尤为明显，定期存款需求偏向城商行。存款“定期化”趋势的逆转需依赖宏观经济持续修复、居民企业风险偏好回升，或监管推动定期存款利率曲线平坦化以削弱定期存款吸引力。 2、各类型银行存款成本均有不同程度回落。在宏观经济修复动能偏弱、净息差持续承压的背景下，平均存款成本下行趋势进一步强化。 3、资产端持续承压导致净息差创 2017 年以来新低，但收窄幅度减小。2025年净息差可能仍处于下行通道，但幅度或延续收窄，回归至合理水平或仍需宏观经济持续修复。 主要逻辑三：各类型上市银行资本充足率均增长，大行和农商行提升显著 上市银行资本充足率保持增长态势，各类银行均有不同程度增长。分子端核心一级资本的补充叠加分母端风险加权资产的增速放缓使得资本充足率有望继续提升。 风险提示：银行经营行为超预期变化，统计口径不同或存在偏差，数据可能存在遗漏，政策变化超预期，超预期风险事件发生。 证券研究报告 2025 年 05 月 30 日 固定收益专题报告 西部证券 2025 年 05 月 30 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 基本面情况总结与展望 ................................................................................................... 4 二、 资产端 ............................................................................................................................. 5 2.1 资产增速：银行资产同比增速大幅放缓 ....................................................................... 5 2.2 资产结构：除股份行外债券投资占比均上升，城农商行贷款占比降幅较大................. 6 2.3 贷款结构：按揭贷款占比持续下降，房地产业贷款未有好转 ...................................... 7 2.4 资产质量：阶段性改善，关注类贷款占比升幅边际收窄 ............................................. 8 三、 负债端 ........................................................................................................................... 10 3.1 负债结构：国有行及农商行存款占比降，股份行和城商行升 .................................... 10 3.2 存款结构：“定期化”倾向持续，城商行增幅最大 ..................................................... 10 3.3 存款成本：整体下降，预计 25 年有望继续下行 ........................................................ 11 四、 盈利能力 ....................................................................................................................... 12 4.1 净息差：净息差压至历史最低但幅度回落，下降幅度有望收窄 ................................. 12 4.2 净利差：生息资产收益率大幅降低压缩净利差 .......................................................... 14 五、 资本充足率 .................................................................................................................... 15 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 16 图表目录 图 1：上市银行总资产同比增速（%） .................................................................................... 5 图 2：各上市银行总资产 24 年末较 23 年末、24 年 H1 较 23 年 H1 同比增速（%） ........