建筑材料行业：5月地产延续止跌回稳，长三角熟料价格推涨

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 5 月地产延续止跌回稳，长三角熟料价格推涨 [Table_Summary] 核心观点：  克尔瑞公布 2025 年 1-5 月百强房企销售数据，1-5 月房地产市场延续止跌回稳态势。百强房企 5 月销售额 2945.8 亿元，环比+3.5%。1-5月累计销售额 1.3 万亿元。5 月地产延续企稳走势，新房供给显著回落，但成交环比 4 月基本持平，累计同比保持正增；二手房成交增长动能显著放缓。克尔瑞预判 6 月成交总量延续稳步复苏走势，环比持增，同比持平或小幅微降，延续弱修复态势。2025 年是建材板块盈利修复的一年，供给端带来较强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复。建议关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材板块（首推零售建材），和盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻纤玻璃龙头，和部分结构性景气赛道（药玻、风电等）。  消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。  水泥：本周全国水泥市场均价环比下跌 0.8%，长三角率先推涨熟料价格。据数字水泥网，截至 5 月 30 日，全国水泥均价 368 元/吨，环比-3 元/吨，同比-6 元/吨；水泥出货率 47.8%，环比+1.4pct，同比-5.3pct。多数地区市场需求减弱，库存压力上升，价格呈现持续回落走势。因市场需求已正式进入淡季，预计后期价格将继续趋弱，考虑到华东、中南地区价格经过持续下滑后，大幅回落空间有限，多将小幅调整为主。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。  玻璃：浮法玻璃价格承压下滑、交投氛围一般，光伏玻璃交投欠佳、价格承压下滑。据卓创资讯，截至 5 月 30 日，浮法玻璃均价 1265 元/吨，环比-0.8%，同比去年-24.5%，库存天数约 29.64 天，环比-0.20天，同比+3.70 天。2.0mm 镀膜面板价格 13 元/平方米左右，环比-1.89%，库存天数 29.16 天，环比+0.67 天，同比+4.71 天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。  玻纤/碳基复材：粗纱市场周内价格趋稳，电子纱短市或大稳小动。据卓创资讯，截至 5 月 29 日，国内 2400tex 缠绕直接纱均价 3500-3800元/吨，环比下跌 1.3%，同比下跌 3.3%；电子纱 G75 主流报价8800-9200 元/吨，环比持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。  风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2025-06-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 吴红艳 SAC 执证号：S0260525020003 021-38003590 wuhongyan@gf.com.cn 请注意，张乾,吴红艳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:建涂行业国际龙头财报综述：民族涂料龙头正走在正确的道路上 2025-05-20 建筑材料行业:价格底部震荡，等待供需改善 2025-05-19 建筑材料行业:“一揽子”政策增强稳地产预期，关注建材板块底部机会 2025-05-12 [Table_Contacts] -30%-20%-10%0%10%20%05/2408/2410/2412/2403/2505/25建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方雨虹 002271.SZ RMB 11.17 2024/10/30 买入 18.65 0.93 1.24 12.01 9.01 4.40 3.71 8.0 10.4 三棵树 603737.SH RMB 32.23 2024/4/26 买入 37.68 2.25 2.79 14.32 11.55 8.54 6.81 28.4 27.2 坚朗五金 002791.SZ RMB 21.83 2024/4/25 买入 49.35 2.22 2.80 9.83 7.80 5.55 4.13 12.0 13.7 北新建材 000786.SZ RMB 28.67 2025/4/10 买入 37.36 2.67 3.11 10.74 9.22 7.99 6.90 15.9 16.7 伟星新材 002372.SZ RMB 11.20 2025/4/18 买入 15.37 0.65 0.70 17.23 16.00 13.01 12.01 19.0 18.1 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.77 2025/4/24 买入 7.12 0.36 0.41 16.03 14.07 5.98 5.49 5.0 5.3 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.11 2025/2/26 买入 14.55 0.90 1.17 11.23 8.64 5.57 5.02 21.1 24.2 王力安防 605268.SH RMB 8.66 2024/4/30 买入 9.12 0.65 0.91 13.32 9